“新常態(tài)”下的“小確幸”

直接融資積極發(fā)展，注冊(cè)制及新三板轉(zhuǎn)板試點(diǎn)逐步推進(jìn)落實(shí)，非銀行金融板塊將在2016年獲得更大發(fā)展空間。

2016年，在“錢多+資產(chǎn)荒”的大背景下，股市投資將呈上升趨勢(shì)，這是我們看好資本市場(chǎng)大環(huán)境的根本原因。

“去杠桿”基本完成，“救市”舉措2016年如期退出，將使得A股市場(chǎng)逐步回歸正常的交易秩序和理性的投資邏輯，健康向上的“慢牛”格局有望形成。

經(jīng)濟(jì)周期下行中，實(shí)體經(jīng)濟(jì)盈利能力下降，銀行惜貸，提升資本使用效率的需求為非銀金融服務(wù)機(jī)構(gòu)提供了更大的施展空間，這也是近兩年A股市場(chǎng)轉(zhuǎn)型金融股不斷涌現(xiàn)的重要原因，這應(yīng)該算是非銀金融板塊基本面上的“小確幸”。所以，非銀板塊在2016年里仍不必太悲觀，證券、保險(xiǎn)、多元金融都有各自的發(fā)力點(diǎn)。

證券板塊：注冊(cè)制和新三板轉(zhuǎn)板試點(diǎn)的推出，2015年下半年IPO和大額增發(fā)的叫停，2016年將是券商投行業(yè)務(wù)爆發(fā)之年，加之券商資管業(yè)務(wù)近兩年限制放松帶來(lái)的持續(xù)高增長(zhǎng)，將很大程度上對(duì)沖經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)因傭金率和成交額下降產(chǎn)生的業(yè)績(jī)下行風(fēng)險(xiǎn)。創(chuàng)新業(yè)務(wù)中資產(chǎn)證券化、人民幣國(guó)際化帶來(lái)的跨境業(yè)務(wù)發(fā)展也值得重點(diǎn)關(guān)注。

我們預(yù)測(cè)2016年日均成交額在9000億元左右，同比下降13%；兩融平均余額在1.25萬(wàn)億元左右，同比下行9.64%；投行業(yè)務(wù)收入則有望翻倍。展望2016年，券商業(yè)績(jī)同比增速或呈前低后高態(tài)勢(shì)，全年業(yè)績(jī)基本穩(wěn)定，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)較2015年增長(zhǎng)4%。

從中長(zhǎng)期來(lái)看，我們堅(jiān)定看好證券行業(yè)在金融要素改革和居民大類資產(chǎn)配置調(diào)整過(guò)程中的發(fā)展趨勢(shì)。……