類債標的價值重估

無風險利率下行背景下，建議關注股息率高的類債標的以及轉型力度大的轉型標的。

公路：關注類債標的與轉型標的

公路行業經營穩健、現金流穩定，賦予公路標的極佳的價值屬性，轉型發展則為公路企業的業績增長注入了新的動力，賦予了公路標的良好的成長屬性。建議關注股息率高的類債標的以及轉型力度大、輔業發展態勢良好的轉型標的。

投資主線一：無風險收益率下行，類債標的迎來價值重估機遇。

在央行寬松政策繼續加碼的背景下，預計未來無風險利率將繼續下行。我們認為，對于盈利穩定、派息穩健的類債股票品種，投資者要求的合理股息率的走勢將不會大幅偏離以中長期國債到期收益率為代表的無風險收益率，因此市場無風險收益率的下行將直接帶動投資者對類債品種要求的股息率的下降。如果公司派息保持相對穩定，那么股息率的下降會直接推升公司PE估值水平和股價水平。所以，我們看好盈利穩定、派息穩健的類債品種估值提升的機遇。

在無風險收益率下行的背景下，我們推薦關注以寧滬高速（600377.SH）為代表的盈利穩定、派息穩健的類債標的。

同時，在公路運輸量平穩增長，行業政策風險基本釋放的背景下，公路行業經營穩健、業績穩定、抗風險能力強的特點凸顯了公路標的在不景氣經濟環境中的良好防御性。預計公路板塊的市場關注度將會得到提升。

投資主線二：轉型帶來新增量，轉型標的成長性看好。……