等待戈多？不如獨自上路

鋼鐵行業供需兩端短期內難以實現逆周期實質性好轉，2016年行情將轉而圍繞題材投資展開波動。

2015年，黑色產業鏈陷入量價皆無的窘境，供給端減產計劃始終追不上需求端下滑速度。年末的鋼價反彈，也許表明需求最壞的時候正在過去，供需兩端不再進一步惡化，但即使這樣，也無法充分堅定2016年鋼鐵行業好轉的信心。

在供需惡化情形下，我們相信行業內部原有的調整機制，寄望在熟悉的路徑上化解難題。比如加大出口，海關總署數據顯示，2015年1-11月累計出口鋼材10174萬噸，同比增長21.7%，但同時而來的是美國、印度等國的反傾銷措施；再比如，選擇減產裁員，馬鋼合肥公司停產、杭鋼半山基地全線關停、各地鋼廠裁員潮等等，可沒想到宏觀經濟不振下，效果不如往日，阻力卻遠超以往，漸進式去產能速度成疑，惟待供給側改革予以加速。

不幸的是，這些往日榮耀締造的信心之舉，依舊抵擋不住虧損的侵襲，據中國鋼鐵工業協會統計，2015年1-11月份重點統計鋼鐵企業虧損531.32億元，2014年同期是盈利243.87億元，銷售收入利潤率為-2%，2014年同期為0.74%，其中51家企業虧損，較2014年同期增加27家，虧損企業虧損額685億元，同比增虧564億元；盈利的下滑也牽引出鋼企債務違約的抬頭趨勢，“10中鋼債”實質違約成為中國鋼鐵產業鏈首例債券違約事件，3億“12圣達債”違約加劇了行業債務危局。

慘淡的虧損數據與開始松動的行業信用，毫無顧忌地反映出這個行業不能再執念于過往的輝煌，不能再迷信于舊時代的信心，否則，就像等待戈多般，什么都不會發生，但悲劇就可能這樣發生。……