油價漲勢未盡

大宗商品“牛市2.0”來臨，作為商品之王，原油或將引領行情，國內通脹也因此值得關注。

原油價格在2016年年初走出低谷，形成一波強勢上漲行情，油價從底部一度反彈至52.7美元/桶，接近翻倍。在油價上漲的帶動下，大宗商品價格指數也從底部上漲了近25%。但英國“脫歐”似乎暫時打亂了油價這一上漲節奏，脫歐后的兩天里，油價暴跌了7%，而且整個6月份，隨著脫歐情緒的此起彼伏，油價的波動也增大了。

在基本面未發生變化之際，英國脫歐短期內砸出了一個“油價坑”，這反而提供了絕佳的入場機會。英國脫歐只在情緒上對油價產生沖擊，一旦情緒平復，市場會將“油價坑”填平。

2015年至2016年初，過低的油價不應是全球經濟的常態，當前油價距離長期的動態平衡點尚有不小的距離，這些因素仍有望在未來一兩個季度內繼續推升油價。

供給端的“三國演義”

5月份，由于加拿大產油區發生火災和尼日利亞石油設施遭遇武裝襲擊，使全球意外原油供給中斷數量達360萬桶/日，比4月份大幅上升80萬桶/日，非OPEC意外原油中斷數量創下2013年有統計數據以來的最高水平。

關鍵是，加拿大的產量下降恐怕很難在短時間內完全恢復，這會對短期油價形成一定支撐。EIA估計，6月份加拿大原油產量有望恢復45萬桶/日，7月份繼續恢復50萬桶/日，才能大致恢復到災前水平。

伊朗制裁解禁后產量大幅增加，已經接近制裁前的上限，未來伊朗進一步增產的空間大大降低。對伊朗的制裁解除后，2016年以來，伊朗原油產量大幅增長，從2015年底的280萬桶/日，上升到了5月份的360萬桶/日，幾乎已經完全回到制裁前的產量水平。……