太極股份收購標的盈利質量堪憂

兩家標的應收賬款占總營收比重遠超同行業公司，且毛利率水平和與大客戶間的采銷金額也存在疑問。

5月12日，太極股份（002368.SZ）發布并購草案，擬以發行股份和支付現金相結合的方式，購買深圳市寶德計算機系統有限公司（下稱“寶德計算機”）和北京量子偉業信息技術股份有限公司（下稱“量子偉業”）的各100%股權。

其中，寶德計算機全部股權交易價格確定為16.66億元，量子偉業全部股權交易價格確定為4.21億元，交易總價為20.87億元。

上市公司表示，本次交易將填補大股東中國電科在自主服務器產業上的空白，有效推進中國電科及太極股份自主可控戰略實施，初步構建起云計算基礎設施和智慧城市數據平臺能力，進一步充實太極股份管理軟件產品，補充客戶資源，為公司未來集團化的產業架構發展提供理想的市場空間的同時，還將顯著改善公司財務狀況，提升未來盈利水平。

盡管對于本次并購信心十足，但兩家標的公司應收賬款占營收比重較大，遠超同行業水平，存在隱憂；此外，寶德計算機經營業務的毛利率高于同行業水平，其所示與第一大客戶間交易額同該客戶所示金額存在差異，真實數額成謎。

應收賬款占比大

截至評估基準日2015年7月31日，標的公司之一的寶德計算機100%股權評估值為16.82億元，評估增值率為761.53%；標的公司之一的量子偉業100%股權評估值為4.29億元，評估增值率為490.13%。

根據草案，寶德計算機以研發、生產、銷售服務器和提供相應的解決方案為主營業務，其生產的主要產品包括服務器產品、存儲產品和基于服務器的私有云服務產品三大類；……