從反彈中部署造淡

恒指從上月高位21，654點跌至本月低位19，594點，調整幅度為9.5%或2，060點，短線反彈反而提供造淡機會，下站先望19，400點。由于本周持續看淡，繼續為中線投資作部署，本周先拆解現代牙科（03600.HK）。

過去一周出現一個相當有趣的現象，港股從20，000點水平連續三棍向下殺至19，594點，只要在這個過程中逢彈即short，要執三五百點并非難事。周一反手向上，周二已升至10天線，當日期指升穿20，000點關口，正正是再一次造淡的大好時機，周二晚夜期插穿19，800點后平倉，只不過七、八個小時便執200點，現時又再回到逢彈即沽的大好時機。

只要你稍為有留意外圍發生的事物，大概都可以得出經濟下行機會大于向上這個看法。經濟下滑，盈利下降，即使估值不變，股價也需要向下。若然基金經理將估值向下重估，潛在跌幅將再加一段。恒指過去五年動態市盈率（P/E）的中位數約10.2倍至10.3倍，撇除港股大時代那一段非理性亢奮來看，恒指近兩、三年一直在9.4倍至11.5倍這個區間運行，20，000點的恒指，現時動態P/E約10.7倍。

現代牙科看升三成

假如恒指估值需要回落至這個區間的mean，意味回調幅度約4.5%或900點，即約19，100點左右。從技術上入手，同樣可以得出相若判斷，港股從21，654點回調至19，594點，幅度為9.5%或2，060點，現時反彈至10天線約20，118點，幅度為2.7%或524點。然而是次回調，仍未回補3月2日留下的上升裂口，該裂口下方為19，420點。無論是基本因素還是技術分析，同樣可以得出恒指向下的結論，問題是甚么時候short最好？

第一，先把空倉迫出，把防守力低的空倉都迫出之后，再將恒指推高至50天線，令市場相信大市已經回復正常。……