理財市場基礎設施的發展歷程和未來展望

中央結算公司從2009年起啟動銀行理財市場基礎設施建設研究工作，先后建成理財登記、理財托管、理財統計和風險監測、理財信息披露、理財直接融資工具和銀行理財管理計劃等全面服務監管機構、商業銀行和投資者的多位一體理財基礎設施架構。

理財登記系統的建設與應用

（一）理財登記系統建設

中央結算公司于2010年3月和銀監會創新部共同完成《銀行理財產品市場監管機制研究》課題，后期在銀監會領導及創新部的具體指導下，開始全國銀行業理財信息登記系統（以下簡稱理財登記系統）的規劃設計工作。系統自2012年11月正式開始建設，2013年1月在工商銀行、光大銀行、北京銀行、匯豐銀行四家銀行試點運行。2013年6月17日，銀監會辦公廳發布《關于全國銀行業理財信息登記系統（一期）運行工作有關事項的通知》（銀監辦發〔2013〕167號），標志著理財登記系統在全國范圍內正式上線，全國銀行業理財產品集中登記工作正式開始。

理財登記系統對銀行發行的理財產品，分別從產品端和投資端對產品申報、發行募集、投資交易和終止清算整個生命周期的所有關鍵信息進行全流程登記，由產品報告系統、產品登記系統、權益登記系統、統計監測系統、從業人員登記系統組成。

（二）理財登記系統運行情況

運行三年來，理財登記系統不斷完善和升級，運行平穩、效率較高、方便實用，未發生任何系統事故。截至2016年6月末，有631家商業銀行、銀監會8個部室、全國36個銀監局在理財登記系統注冊，并實現與系統的專線聯網。系統累計登記了自2011年以來的92萬只理財產品信息，自2013年以來的421.46萬億元理財產品募集資金信息，195.25萬只理財產品投資資產信息，以及2014年以來的1166.58萬條理財產品資產交易信息，成為銀行業理財業務的大數據庫。

（三）理財登記系統的效用

2015年1月12日，銀監會主席尚福林在北京銀監局黨委班子民主生活會上指出：要深入調研，結合實際，創新監管理念和方式，減少監管成本，提高監管的作用和效能。以理財監管為例，對理財業務的監管，近期會里推出了一個理財產品登記系統，通過這個系統，能一目了然地查到所有理財產品的各個要素，可以有效節約監管資源。

1.服務理財業務監管

一是系統實現了理財產品銀行報告、監管審閱流程的電子化管理，實現了從產品分散登記到全國集中登記，從紙質報告、線下審閱到電子化報告、線上審閱，從手工辦理到系統自動辦理的重大轉變，大大提高了工作效率，降低了成本。

二是實現了從產品端到投資端的全面登記，有利于提高監管的有效性。通過涵蓋產品端和投資端的全流程登記，監管機構可在線查看管轄范圍內所有產品的詳細情況，并根據風險狀況及時采取相應的監管措施。

三是建立了銀行理財市場集中數據庫，實現了銀行理財業務的大數據分析。理財登記系統的明細數據為監管機構開展理財業務監管、引導理財業務發展轉型乃至國家宏觀管理提供了詳實、準確的數據支持。

2.服務理財業務健康規范發展

一是有利于理財行業規范發展。系統通過對理財業務中各類概念、數據的準確定義，制定并發布標準化的理財登記“數據元”，可使理財業務在產品設計、銷售管理、投資運作上更加規范、統一、透明；通過對理財登記數據的統計分析，可及時、準確展現行業發展動態，為行業協作打下基礎；通過基礎設施建設的不斷完善，可為市場開展理財業務創新提供技術平臺。

二是有利于保護投資者利益。根據監管要求，一般個人類產品只有報告通過且獲得登記編碼后才可正式發售，且銀行須在產品銷售文本中公布登記編碼，投資者可據此在中國理財網（www.chinawealth.com.cn）進行產品合規性查詢。該披露機制實現了多個機構自行披露信息到全國集中披露信息的重大轉變，有利于保護投資者利益并控制產品發行端的合規風險，防止“飛單”產生。

三是有利于銀行內部業務管理。全面、規范、詳實的信息登記要求將促使銀行實現高效、規范的內部信息管理，從而為其防范業務風險打下基礎；基于登記基礎，系統可為銀行提供理財估值、績效評價等服務，提高銀行理財業務在全國各行業資產管理市場中的競爭力。

（四）理財登記系統的應用

1.理財統計分析

基于理財登記系統的大數據庫，經銀監會創新部同意，中央結算公司完成并對外發布了全國銀行業理財市場2013年以來的年報、半年報，引起社會各界的廣泛關注。據不完全統計，國內外共有100余家紙質媒體、網絡媒體對年報和半年報進行了全方位的報道。同時，每月理財市場的統計月報以及部分專題研究報告也為監管部門及時掌握理財市場的運行情況提供了重要參考。

2.理財風險監測

系統多樣化的風險監測指標將實現對理財行業性風險、單個機構風險、單個產品風險的監測和預警，為銀監會等主管部門管控風險、制定政策提供支持。

3.理財信息披露

中國理財網是經銀監會同意建立的全國銀行業理財信息集中披露門戶網站，集中提供理財信息披露、產品合規性查詢、理財研究資訊和投資者教育等服務。網站自2013年底上線以來運行平穩，社會影響力持續提升。2015年最高日訪客數超15000人次，最高日頁訪問量超30萬次。

理財托管機制的建設

關于銀行理財產品托管，銀監會多次強調獨立第三方托管制度的重要性。例如2014年《關于完善銀行理財業務組織管理體系有關事項的通知》（銀監發〔2014〕35號）明確提出“建立獨立的托管機制”。經財政部、銀監會同意，中央結算公司發起設立銀行業理財登記托管中心有限公司（以下簡稱“理財登記托管中心”）。2016年8月26日，理財登記托管中心在北京召開座談會。銀監會相關部門負責同志在座談會上指出，成立理財登記托管中心是加強銀行理財業務監管、服務銀行理財業務發展和銀行理財服務社會的需要。理財登記托管中心要進一步加強理財市場基礎設施建設，成為銀行業監管平臺、理財市場中介服務平臺、投資者教育平臺，為促進銀行業的健康發展做出應有的貢獻。

理財登記托管中心專門從事銀行理財第三方托管業務，具備了獨立性、規范性、效率高等特點。

（一）獨立性

理財登記托管中心是全國唯一一家銀監會指定的理財第三方托管機構，與理財產品管理人無利益沖突、無關聯關系，客觀、中立、獨立的身份有助于保證托管業務的公允性，確保客戶資產安全和業務信息保密。

（二）規范性

理財托管系統由賬戶管理系統、資金系統、核算系統、清算系統、投資監督系統和信息披露系統六大子系統組成，再加上現有的中國理財網、理財資產估值系統等技術平臺，理財登記托管中心可通過系統全面、規范履行各項托管人職責，樹立行業標桿。

（三）效率高

理財登記托管中心可通過系統全面對接資產管理人、交易前臺和結算后臺機構，實現全程系統化的數據和指令的傳輸與處理，有效提高業務效率。通過理財登記系統與理財托管系統的數據交互，可以確保登記信息真實、準確、完整、及時，亦為理財產品管理人減輕登記工作量。

理財直接融資工具和銀行理財管理計劃創新工作

（一）業務背景

為落實2014年7月國務院常務會議提出的“縮短企業融資鏈條”、“理財產品資金運用原則上應與實體經濟直接對接”和2015年12月國務院常務會議提出的“積極發展直接融資”、“豐富直接融資工具”等政策要求，以及銀監會提出的“按照資金供需雙方直接對接原則推動理財業務創新”、“探索理財業務有效服務實體經濟的新產品、新模式”等工作部署，經監管指導、市場推動，理財直接融資工具和銀行理財管理計劃業務創新應運而生。

（二）業務特點

理財直接融資工具是一種標準化投資載體，由商業銀行作為發起管理人設立，直接以企業融資為資金投向，在指定機構統一托管、在合格投資者間公開交易、在指定渠道進行公開信息披露。銀行理財管理計劃是由商業銀行發起設立，按照與客戶約定的方式和投資范圍對客戶委托的資金進行投資、運作、管理的特殊目的載體，是投資標準化金融工具的開放式凈值型理財產品。

理財直接融資工具和銀行理財管理計劃的業務特點有：一是有利于全面發揮商業銀行的客戶、信譽、專業和橋梁優勢，引導銀行由間接融資主體向直接融資平臺轉型；二是實現企業資金需求和社會資金直接對接，促進直接融資；三是實現了企業資金需求的金融產品化，豐富企業的融資工具選擇；四是建立了全程信息披露和公開簿記發行機制，透明度較高；五是實現了理財直接融資工具公開報價和轉讓，有利于銀行盤活資產、提高流動性；六是為理財直接融資工具提供每日第三方估值，有利于資產的公允定價和風險的客觀計量；七是實現了注冊發行、信息披露、報價轉讓和付息兌付的系統化、一體化，業務效率較高；八是以注冊制、市場化為核心，建立了涵蓋全業務流程的基本制度。

（三）業務進展

中央結算公司建立的理財直接融資工具綜合業務平臺，全面支持理財直接融資工具的發行、登記、托管、轉讓、結算、付息兌付、信息披露等相關工作。截至2016年9月30日，共有27家銀行作為發起管理人發行了390只理財直接融資工具，發行金額近1400億元。此外，共有44家銀行開立了161個開放式理財產品的工具托管賬戶。

經過三年的發展，該項業務取得顯著成效：

一是支持了實體經濟，特別是國家宏觀政策支持的行業和領域，如制造業、保障房、棚戶區改造等，理財直接融資工具資金投向全國28個省、市、自治區，地區覆蓋面較廣。

二是創新了融資方式，理財直接融資工具是可交易、可估值、信息透明的標準化金融資產，為企業提供了一種新型的直接融資方式，推進多層次直接融資體系建設。

三是提高了融資效率，理財直接融資工具有助于實現“去通道、去鏈條、去杠桿”的目標，且注冊流程簡便、發行方式靈活，有利于提高融資效率、降低融資成本。

四是引導了理財轉型，銀行理財管理計劃具有動態管理、組合投資、信息透明等特征，有助于實現風險分散、化解期限錯配，將產品風險和收益有效地傳遞給投資者。

五是契合了投資需求，豐富了投資者的理財選擇。

未來展望

展望未來，中央結算公司將在銀監會的領導和相關部門的指導下，以理財登記托管中心為獨立運營實體，不斷豐富完善多位一體的理財基礎設施架構。

（一）持續加強理財登記系統建設

一是加快推進理財登記系統直聯接口的開發、推廣工作，全面提高登記工作的準確性和效率。二是加快推進理財權益登記子系統和配套制度的建設工作，為服務理財業務監管和理財產品轉讓、質押等相關業務創新奠定堅實基礎。三是本著為銀行提供更多服務的原則，不斷優化系統功能，提升用戶體驗。

（二）持續完善理財大數據應用

一是為監管機構和市場參與機構提供定制研究分析報告，深入挖掘理財產品收益期限特征、投資資產結構、風險收益水平等，為決策制定提供支持。二是建立完善理財風險監控機制，通過系統實現全過程、動態監測，輔助監管機構和商業銀行進行風險管理。三是建立理財產品收益率相關指標，研發收益率曲線，促進理財市場形成公開、透明的定價標準。四是開展銀行理財業務評價和銀行理財產品評級，為投資者提供公正、客觀的投資參考。

（三）持續做好理財信息披露和投資者教育

中國理財網將進一步完善信息資訊體系、豐富信息披露內容、拓展網站服務功能、提升網站用戶體驗，利用信息權威、專業、全面的優勢，為用戶提供全方位的理財信息服務，打造“賣者有責，買者自負”的良好市場環境。

（四）促進理財直接融資工具和銀行理財管理計劃業務發展

一是加強制度建設，完善管理機制，提高業務規范性和效率。二是堅持服務實體經濟，落實國家重點區域戰略（京津冀、一帶一路、長江經濟帶戰略），并切實支持西部地區企業和中小企業融資。三是打造產品特色、開展業務創新，通過對融資主體、融資用途、含權方式的創新，在風險可控的前提下匹配融資企業多種不同的合理融資需求。四是引導銀行理財業務轉型，進一步推廣開放式凈值型產品。

（五）持續推進理財產品獨立第三方托管工作

理財登記托管中心將盡快研究制定理財產品獨立第三方托管業務規范和實施方案，提供高標準、高效率的理財產品獨立第三方托管服務，以真正實現風險隔離，保障投資者權益。

總之，我們將繼續秉承“為中國金融市場提供安全、高效、專業的基礎服務”這一使命，以“建成金融理財行業的重要基礎設施”為總體目標，按照“高起點定位、高標準運作、高質量服務”的工作要求，秉承“客觀公正、安全可信”的企業理念，全力做好銀行理財市場基礎設施建設，成為銀行業理財監管平臺、理財業務的中介服務和創新平臺、理財教育培訓基地，為監管機構、商業銀行和投資者提供優質、高效、專業、全面的服務，為我國金融市場改革和發展貢獻力量。

作者單位：中央國債登記結算公司柜臺市場部