金運激光跨界并購前景存疑

致趣廣告成立僅兩年，在激烈的市場競爭環境下，其業績承諾能否兌現尚存疑問；高毛利率和應收賬款比例也需要上市公司進一步披露信息。

5月24日，金運激光（300220.SZ）發布重組預案，擬以發行股份和支付現金相結合的方式，購買上海致趣廣告有限公司（下稱“致趣廣告”）100%的股權，初步商定交易價格為7億元；同時，擬向其他不超過5名特定投資者非公開發行股票募集配套資金不超過5.2億元，用于支付本次交易的現金對價、數字營銷廣告服務技術開發及商業擴展項目、補充流動資金等。

金運激光表示，通過本次交易將拓寬業務鏈，提升綜合競爭力，借力數字領域完善數字技術生態體系，提升綜合服務能力，同時還將增強上市公司未來整體盈利能力和可持續發展能力，提升上市公司價值，更好地回報股東。

盡管描繪出一番美妙前景，但是標的公司正式成立僅僅兩年，本次并購估值較之前股權轉讓估值大幅上漲；此外，標的公司應收賬款占比較高，所在行業競爭激烈，持續保持上升的空間有限，未來盈利前景存疑。

估值懸疑

金運激光主營業務包括氣體激光器、固體激光器和3D打印等，2011年5月登陸創業板后，其業績迅速變臉。2011-2014年，金運激光扣非后凈利潤分別為1246.61萬元、1104.50萬元、450.93萬元、171.09萬元，同比增長率分別為-48.63%、-11.40%、-56.62%和-62.06%，盡管營業收入有所增長，但主營凈利潤加速下滑。

2015年，金運激光實現營業收入1.83億元，同比下降5%，其扣非后凈利潤虧損1813.63萬元，同比下降1160.03%。在主營業務每況愈下的背景下，金運激光拋出了這份跨界幅度頗大的并購預案。……