商業城 轉型新興商業

2015年12月份參評“金種子10指數擂臺”的31家券商選送的所有股票中，由中銀國際證券選送的商業城（600306）表現最為出色，全月漲幅高達139.19%。接下來讓我們一起分享中銀國際證券分析師唐佳睿、林琳對其進行的研報解讀。

價值評估：★★★★？？成長評估：★★★★？？安全評估：★★★

盈利預測

公司收購完成后，主營業務將由傳統商業零售業務轉變為依托車輛移動工具通過互聯網功能進行機構客戶和終端消費者服務的新興商業服務業務。此次業務轉型可使公司享有較高的估值溢價，假設宜租車聯網于2016年合并報表，股本增發也于2016年完成，我們預計2015-2017年全面攤薄每股收益為-0.4、0.01和0.252元（原為-0.9、-0.7和-0.4元）維持目標價20.50元/股，維持買入評級。

風險提示

零售業務持續侵蝕利潤。

并購宜租車聯網

公司擬發行股份112，951，807股，購買資產預估值為15億元的易乘投資持有的宜租車聯網100%股權（每股價格為13.28元）。公司擬向6名特定投資者非公開發行股份105，421，683股，每股發行價格為13.28元，募集資金14億元，扣除發行費用后擬于拓展互聯網專車平臺業務的新購、信息系統建設和補充上市公司流動資金。本次交易完成后，公司股本將增加218，373，490股，占發行后公司總股本的55.07%。交易完成后公司實際控制人將由黃茂如變更為張振新，張振新及其一致行動人易乘投資、利群合計持股占完成發行后公司總股本的42.74%。本次發行股份的鎖定期為36個月，發行價溢價7.1%，短期有利于股價穩定。此外，此次交易公司沒有對零售業務進行安排，不排除未來三年內有出讓百貨零售相關資產的可能。……