去杠桿，B類基金告急

資產荒依舊，去杠桿下的重災區莫過于B類基金，分級基金下折潮再現。2015年股災陰影猶在，B類基金投資者該如何應對？

在討論B類基金的策略時，不得不提金融杠桿。因為B類基金是當前A股市場上門檻最低的杠桿工具，而金融杠桿的升降與資產荒休戚相關。

天量貨幣寬松，帶來了全球范圍內的低利率，伴隨主要經濟體低經濟增長，并伴隨通縮風險，導致資產荒出現。全球金融市場由此表現活躍，風險資產總體走勢強勁，主要國家股票市場估值水平得到不同程度的擴張。

市場因此獲得了第一階段的上漲。不過，伴隨股票估值的提高和債券收益率的下降，隨之而來的是預期資產收益率的進一步降低，于是金融杠桿應運而生。投資者借入短久期資金，買入長久期資產;借入低風險資金，投入高風險資產。這樣做的后果就是：收益率曲線在時間尺度上變得更平坦，風險溢價尺度也變得更平坦。

然而，就在資產荒的投資環境中，權益市場出現暴跌。

這或因為“資產價格上漲”和“錢多”互為因果，其橋梁就是“金融杠桿”。一旦市場收益率進一步降低而達到一個邊際，無風險收益率邊際上無法再下降給金融杠桿提供支撐，同時，國家資產負債表擴張到邊界以及政府財政狀況約束制約進一步貨幣和財政寬松空間，金融市場本身的波動擴大引發市場偏好下降，要求更高的風險補償。此時引發急劇的降杠桿需求，市場調整應運而生。

同時，投資者要警惕“反身性循環”，即市場的下跌引起杠桿水平下降，進而帶來進一步的市場下跌。……