美國加息沖擊減弱

目前中美儲蓄差異巨大，2015年底美聯儲加息引發的跨境資本流動已經透支了下一次加息對金融市場的沖擊。

美聯儲官員聲稱全球經濟和金融形勢阻礙了美聯儲加息，外界將此解讀為中國因素。但3月份以來中國經濟復蘇進一步得到確認，中國財政政策正在并且仍會起到全球需求穩定器的作用，金融市場也延續著反彈。耶倫近期在紐約經濟俱樂部的講話也打消了4月加息的預期。因此，很可能是其他長期因素放慢了美聯儲的加息節拍，并且讓市場的風險偏好提升。但中國投資者依然在擔憂美聯儲下一次加息帶來的沖擊。

長期因素可能是美國自身的經濟結構問題。同時，有分析人士對本刊記者指出，中國因素確實存在但非利空，即中國的高儲蓄率和外匯儲備仍起到美聯儲加息緩沖墊的作用。

據分析人士估算，中國2015年凈儲蓄率在2014年占全球的40%，約為美國的7倍，中國凈投資約為美國的5倍美國。盡管中國總儲蓄率2010年達到50.9%，以后輕微下降，但目前尚不能確定這個下降是趨勢性變化。即使發生了趨勢性變化，儲蓄率的下降也將是很緩慢的，而且由于發達國家凈儲蓄更快地下降，中國凈儲蓄占全球比重依然在上升，這進一步拉大了中外儲蓄池子規模的差距。

2015年中國外匯儲備從高點下降了約1萬億美元，但據分析人士估算，2014年美國凈投資規模僅在7000億美元左右，2015年也不會較此上升多少。由于中美兩國儲蓄和凈投資存量的巨大差異以及非美經濟體更差的表現，中國資本流入美國一定程度之后就會顯著降低美國的投資回報率，進而對美國的中長期投資需求起到抑制作用?！?br>