從第二層次思維思考宇通客車

作為行業龍頭，又及時把握住了新能源汽車的發展時機，宇通客車的成長空間值得期待，但2015年年報顯示出來的激進的投資風格和提升過快的風險偏好，也需要理性投資人的更多觀察。

宇通客車（600066.SH）的投資優勢很明顯，2015年度分紅率高達93.94%，股息率高達7%，吸引了眾多投資者的眼球。

但筆者選擇宇通，是從APEC藍及國外留學經歷看到了新能源公交的機遇，看到的是宇通在新能源客車領域的成長前景，從而將績優的宇通自2014年度一直重倉持有。隨著研究深入，發現宇通有太多的優異特性，有著最能干且最實干的老大，最合拍的是這個老大竟然是大股東。

宇通的投資價值，不用多說。但宇通發展上的隱憂，筆者就多分析一些。

堪稱績優股

宇通客車擁有世界最大的客車生產基地，是中國最大的企業集團500強之一。產品線最全，覆蓋公路客運、旅游、公交、團體、校車、專用客車等各個細分市場， 連續12年行業銷量第一，平均行業每銷售10臺車，就有4輛是宇通。獲得過中國客車出口最大訂單、聯合國采購大單，率先在汽車行業實現出口免驗。公開數據顯示，宇通客車自1997年上市以來凈利潤連續18年增長，是滬深兩市2000多家上市公司中連續保持10年以上增長為數不多的企業之一。從2003年開始到2015年，宇通客車已經實現連續13年分紅。如果從上市算起，公司已分紅16次，累計已分配紅利金額為49.66億元，而2015年擬分配紅利金額高達33.20億元。

由于2014年至2015年新能源汽車政策補貼不斷層層加碼，宇通客車幸運地較早建成了3萬輛新能源客車產能，2015年宇通客車獲得了主營業務業績大豐收。……