方大化工：虛幻的業績承諾

長沙韶光的股東張亞獨得七成以上現金，卻不參與業績承諾；威科電子業績承諾虛高，兌現壓力山大；成都創新達毛利率竟然是行業均值的兩倍以上。

8月5日，方大化工（000818.SZ）發布收購草案，擬以發行股份及支付現金的方式購買長沙韶光半導體有限公司（下稱“長沙韶光”）、威科電子模塊（深圳）有限公司（下稱“威科電子”）、成都創新達微波電子有限公司（下稱“成都創新達”）三家公司100%的股權，交易合計作價19.93億元。

同時，方大化工擬發行股份募集配套資金不超過11.57億元，用于支付本次交易的現金對價以及三家收購標的的數個建設項目。通過本次交易，上市公司將實現向軍工電子產業領域的拓展。

盡管上市公司對本次收購信心滿滿，但方大化工的前身ST化工在2010年推出破產重整計劃帶給投資者的憂慮還未完全散盡，本次方案中過高的估值和大額現金支付、達成艱難的業績承諾以及過高的毛利率，甚至可能進一步強化投資者的憂慮，方大化工此番收購能否幫助上市公司提高盈利能力呢？

長沙韶光：大額現金支付

長沙韶光是中國軍用集成電路系列產品的供應商，主營軍用集成電路的設計、檢測及封裝業務，產品應用于航空、航天、兵器、船舶、電子等領域。

根據草案，截至評估基準日2016年5月31日，長沙韶光100%股權的凈資產為1.3億元，評估值為8.47億元，增值率達549.07%，交易價格為8.45億元，其中現金支付5.1億元，而交易對方之一的自然人張亞全部為現金支付。

草案顯示，2015年7月……