人民幣加入SDR的影響

作為國際儲備貨幣，除了意味著人民幣國際化外，還意味著中國對外匯儲備的憂慮又可以適當(dāng)減少。

10月1日起，人民幣已正式加入SDR（特別提款權(quán)），此舉標(biāo)志著人民幣正式成為可自由使用貨幣，令人期待。盡管入籃SDR是好事，但金融市場中存在著太多的不確定性，我們對此須保持謹慎樂觀態(tài)度。

在當(dāng)前世界經(jīng)濟整體發(fā)展前景依然不容樂觀的背景下，人民幣作為發(fā)展中國家貨幣入籃SDR，其將提高SDR籃子貨幣所代表的經(jīng)濟體在世界經(jīng)濟中的比重、降低SDR匯率的波動性，從而提高其作為儲備資產(chǎn)的吸引力，減少儲備貨幣波動對世界經(jīng)濟的影響。

匯率方面，由于人民幣入籃SDR在近期不會顯著改變外匯市場上人民幣的供需關(guān)系，人民幣匯率不會因此而受到多少影響。但在當(dāng)前中國經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢、通縮壓力依舊存在、資本有所流出等情況下，還是在一定程度上加大了人民幣貶值壓力。但在理論上而言，長期來看，又增加世界市場對人民幣的需求，意味著有助于將人民幣匯率穩(wěn)定在一個適當(dāng)?shù)姆秶?dāng)中，即人民幣會在經(jīng)歷一番波動之后保持穩(wěn)定。

需要注意的是，美元在人民幣入籃SDR之后依然是世界的“老大”，其在國際貿(mào)易中的地位依然不會被動搖，盡管美元地位目前看起來有所衰弱，但歐元、英鎊、日元以及人民幣都無法取代其地位。這也意味著，人民幣在入籃SDR之后只能說人民幣國際化取得了階段性成果，只是整個過程當(dāng)中的一個環(huán)節(jié)，通過SDR實現(xiàn)國際化的道路并不能夠一帆風(fēng)順。如果人民幣沒有把握好與美元之間的關(guān)系，或是兩國政府之間在經(jīng)濟、文化之間的關(guān)系沒有處理到位，導(dǎo)致緊張，都有可能導(dǎo)致匯率產(chǎn)生較大的波動，人民幣的優(yōu)勢很可能在世界投機資金的精心運作中而消失。

在中國金融市場不斷開放、匯率環(huán)境復(fù)雜、利率市場化的背景下，商業(yè)銀行將面臨一系列新的挑戰(zhàn)和機遇。銀行業(yè)必須拓展新的業(yè)務(wù)模式、渠道，在競爭環(huán)境激烈的情況下，不排除會有個別銀行在此期間破產(chǎn)的可能性。

各種不確定風(fēng)險，要求中國金融體系必須要內(nèi)外兼修，否則將會面臨不可預(yù)測的各種風(fēng)險。這要求政府和金融機構(gòu)，一方面在國內(nèi)制訂有效的金融防御系統(tǒng)，需要在貨幣、資本、商品等多種市場中建立有效防火墻，以防范國內(nèi)系統(tǒng)性金融風(fēng)險和國際金融危機；另一方面，金融機構(gòu)和相關(guān)部門不宜“閉門造車”，需要積極參加國際金融、貨幣、資本等體系的構(gòu)建和治理，發(fā)揮自身優(yōu)勢與其他經(jīng)濟及金融強國進行金融、貨幣等方面的合作，以防金融危機出現(xiàn)之后進行蔓延。

對于中國居民而言，人民幣入籃SDR之后的結(jié)算區(qū)域會不斷擴大，居民理論上在境外消費可以直接使用人民幣。只不過有些理論上的情況在現(xiàn)實當(dāng)中也許沒有那么美好，當(dāng)我們在海外消費的時候，估計還是會有很多商戶是拒絕你使用人民幣支付的，當(dāng)然用美元支付也不行，最終還是得使用當(dāng)?shù)刎泿呕蛩⑿庞每ǖ?。不過對從事跨國貿(mào)易的企業(yè)而言，人民幣結(jié)算一方面能夠?qū)R率波動的風(fēng)險降到最低，另一方面能夠大幅減少資金結(jié)算、換匯等產(chǎn)生的手續(xù)費，為企業(yè)大幅降低成本。

雖然SDR不直接作用于實體經(jīng)濟，但其能夠成為推動產(chǎn)業(yè)發(fā)展的催化劑，譬如在人民幣成為國際儲備貨幣的過程中，在資本市場逐漸成熟、投資環(huán)境不斷優(yōu)化升級的背景下，將會激發(fā)大量的海外投資者對中國市場的投資興趣，如果能配合一帶一路、中國制造2025等戰(zhàn)略，流入的資金會對中國經(jīng)濟穩(wěn)健發(fā)展起到積極的作用。

（作者系經(jīng)濟學(xué)家，著有《一本書讀懂經(jīng)濟新常態(tài)》）