經濟新常態下煤炭企業財務管理探討

摘 要：在經濟新常態下，我國煤炭行業面臨市場需求萎縮期、超前產能與庫存消化期和環境制約強化期“三期”并存的新形勢，企業虧損面不斷擴大。本文擬分析煤炭企業當前面臨的具體財務困境——量價齊跌、微利甚至虧損、運營能力指標惡化、財務風險加大等，并分別從營運資金管理、投資管理、籌資管理三方面進行探討，提出解決具體措施及財務管理保障機制，助推煤炭企業早日走出困境。

關鍵詞：經濟新常態 煤炭企業 財務困境 財務管理

當前，隨著我國經濟發展步入“新常態”，經濟增長模式轉變、經濟增速放緩、能源需求強度下降，以及環境制約增強等現狀對煤炭行業構成重大挑戰，煤炭業的“黃金十年”迅速終結。2004-2013年全國煤炭消費量年均增速約為8%。而2014年全國煤炭銷量為35.1億噸，同比下降2.9%。2015年上半年全國煤炭銷量累計完成16.22億噸，同比下降8.1%。煤炭企業進入了“爬坡過坎”的艱難時期，受煤價下跌、銷量減少、成本上升等因素影響，企業經營風險不斷加大，最終轉化為財務風險，表現為利潤大幅下滑甚至出現虧損。在此特殊時期，煤炭企業更要重視和加強財務管理，契合財務戰略及公司總體戰略，化解財務風險，才能度過行業“寒冬”。

一、煤炭企業面臨的主要財務困境

1.量價齊跌。2015年1-10月份，全國煤炭產量累計完成30.4億噸，同比減少1.32億噸，下降4.15%；全國煤炭銷量累計完成29.14億噸，同比減少1.38億噸，下降4.45%；10月末煤炭企業庫存約1億噸，同比增加1100萬噸，增長12.4%。-

2015年煤炭價格呈逐月下降走勢，環渤海動力煤價格指數由年初的511元/噸下降到11月的373元/噸，下降幅度超過25%。（見圖1）

圖1 2015年環渤海5500大卡動力煤價格指數走勢圖

2.企業出現微利甚至虧損。從2015年上半年公布的37家煤炭上市公司財務半年報看，17家企業實現了盈利，其余20家全部虧損，而盈利企業的利潤也大多來自非煤業務，利潤同比均出現大幅下滑。以行業龍頭中國神華為例，上半年中國神華實現營業收入877.83億元，同比下降32.1%，歸屬于公司股東的凈利潤為117.27億元，同比下降45.6%，單看中國神華的煤炭板塊，其營業收入和經營收益分別僅為621.70億元和62.26億元，降幅分別高達40.0%和 58.8%。

而全國第二大煤炭企業中煤能源2015年上半年凈利潤為-9.65億元，同比由盈轉虧，這是自2012年以來中煤能源半年報首次出現虧損。

3.主要營運能力指標持續惡化。營運能力是企業對經濟資源管理，運行效率的反映，衡量指標有總資產周轉率、應收賬款周轉率、存貨周轉率等。周轉率就像是人類身體中的血液流速一樣，一個人想要維持正常的健康狀態，就要看他是否能保證血液順暢的流動性，那么，企業若想要維持正常的營運狀態，就要看他是否能保持正常的周轉率及其變動趨勢如何。

通過分析中國神華2013年到2015年的三季報發現（見表1），總資產周轉率逐年下降、應收賬款周轉天數、存貨周轉天數逐年上升，意味著公司資產整體利用效率在下降。同時應收賬款周轉天數上升，還將加大發生壞賬損失的可能性；存貨周轉天數上升，存貨呆滯、積壓，加大存貨管理成本及跌價成本。

4.財務風險加大。企業經營不暢、利潤下降，最終將表現為債務比例加大，出現現金流不足、流動性不足、融資能力受到影響三個后果。

4.1現金流不足，主要是由于煤炭企業的生產或者銷售出現問題，導致企業經營活動現金流量下降。

4.2流動性不足，主要是企業即使實現銷售，但應收賬款周轉率下降，資金回籠速度慢。

4.3融資能力下降，主要是由于利潤下降，資產負債率上升，企業信用等級下降，從銀行等金融機構獲取貸款的能力降低。

如中煤能源2011-2014年每股經營現金流量逐年下降（見表2），資產負債率不斷上升，如果繼續虧損，則可能出現流動性不足，資金周轉不靈，喪失到期債務償付能力，出現財務風險。

二、煤炭企業財務管理具體措施

面對經營、財務困境，煤炭企業應根據自身具體情況，結合外部環境，加強財務管理，立足當下，使企業走出低谷，著眼未來，謀求長遠發展。

1.營運資金管理。從營運管理看，企業應做好市場、產品、成本等分析，通過預估市場、創新銷售策略、提高產品質量、控制成本等實現“開源節流”。同時做好營運資金管理，提升應收賬款周轉率，盡可能延緩應付賬款的支付，免費獲得供應商的資金，為企業經營提供財務資源。

1.1開源，即通過擴大銷售不斷提高企業資產效率。一是分析產品特征、行業特征、客戶、區域特征，科學制定銷售策略。二是不斷提高市場分析的準確性和前瞻性，完善價格形成機制，縮短“制定策略-市場反饋-價格調整”的決策流程，提高應對市場的反應能力。三是由單純開發新市場向開發新市場和開發新品種并重轉變。開發新市場就是要做好重點客戶的深入開發和持續維護，通過多種舉措增加客戶黏性、提高客戶滿意度、創造市場新需求。另外抓住國家下調出口煤關稅的機遇，提高企業在國際市場的銷量，實現銷售市場多元化。開發新品種就是要提高銷售工作精細化水平，滿足客戶在煤種上的個性化需求。

1.2節流，即控制成本。煤炭作為一種商品，具有同質化程度較高的特征，產品、價格要想實現差異化，關鍵在于煤炭企業降低成本，內部挖潛，提升競爭力。一是健全成本定額體系，提高成本精細化管控水平，優化勞動組織，材料實行嚴格的定額控制，降低非生產性費用。二是強化煤礦全面預算管理，充分發揮全面預算管理對建立成本控制長效機制的基礎性作用，把成本管控的任務和目標層層分解，使每一位員工都樹立控成本、創效益的意識。三是建立成本考核管控責任體系，將價值創造的要求轉化為績效考核的標準，完善考核分配體系，強化考核與薪酬的聯動機制。

1.3做好應收賬款管理。好的應收賬款管理，可以間接減少外部融資成本，直接影響到企業營運資金的周轉和經濟效益。尤其是煤炭企業，客戶地域分布廣、類別多，而且經濟新常態下，客戶的運營效益下降，同樣存在資金不足的問題，故煤炭企業的應收賬款余額較大，占企業流動資產比例較高，大量的煤炭資金鏈被縮緊或堵塞 ，故應重視應收賬款的前期調研、中期監控、后期管理，結合自身情況，建立適合煤炭企業自身發展的應收賬款流程控制體系。加強資金使用的管理，提高資金管理意識和資金時間價值觀。

1.4做好應付賬款管理。科學把握最佳付款時機，在供應商可接受的程度內，盡可能延長付款期，免費占用供應商資金，緩解資金短缺的壓力，節約資金成本；同時權衡延期付款的代價與收益，最終確定付款期。

2.投資管理。面對經濟增速放緩，資金緊張的壓力，企業在做好存量資產的同時，還要做優增量部分，不宜盲目擴大規模。

2.1項目建設：項目投資體現在未來項目運營計提折舊上，會直接影響項目的效益。從中國神華、中煤能源2014年噸煤成本中可以看出，折舊及攤銷占到自產煤單位成本近20%（見表3）。新增項目要充分考慮市場需求，做好經濟測算，切實加強投資管理，嚴格控制投資成本。在建項目要進一步分析項目未來效益，對于效益較好的項目，要加快建設進度，力爭項目盡早投產創造效益；對于效益較差的項目，應根據市場變化情況，及時重新測算未完投資與建成后收益情況，再考慮是否繼續建設；對于效益率低于資金成本的項目要暫緩繼續投入資金，及時“止血”。

2.2并購重組：對于資金、自身運營有競爭力有優勢的煤炭企業，此時可以采用“逆周期”的投資戰略。由于行業普遍陷入財務困境，為解決現金流短缺或由于選擇退出戰略，企業存在賤賣資產的可能。此時是尋找投資或項目“洼地”的時機，通過并購高質量資產和業務，爭取有利機會獲得優質煤炭資源儲備。同時積極開拓與現有業務有效協同的項目，發揮更大優勢，提升企業價值。

2.3剝離無效資產：做好加法的同時，更要做好減法，對于已陷入財務困境，現金流短缺，或自身運營無優勢的資產，應考慮剝離，減輕企業負擔。如中國神華下屬子公司包頭能源股份有限公司2015年以底價為5696萬元公開轉讓阿刀亥采礦權和阿刀亥礦生產經營使用的采煤機器設備、土地等，取得了好的效果。

3.籌資管理。籌資管理不僅影響企業的資金、償債能力和財務風險，籌資成本的高低，還直接影響企業的盈利能力。煤炭企業應積極拓寬籌資渠道，不斷優化籌資結構，在期限匹配、風險可控的前提下降低籌資成本。除了常規金融機構借貸外，可以多元化籌資：

3.1對于大型集團公司，應組建財務公司，實現集團內資金集中，有效調劑集團內企業的資金余缺。通過自己內部籌集，增強資金保障能力，增強資金流入、流出控制，提高內部資金使用效率，增加集團控制力，防控資金風險。

3.2利用租賃，落實輕資產戰略。輕資產戰略以較少的初始投入，起到“四兩撥千斤”的杠桿效應，間接實現企業資金籌集。煤炭企業項目所需設備可通過租賃獲得，一方面規避項目投產一次性購買設備所需大額資金，另一方面減輕資產管理負擔，實現輕資產，降低物資占用資金成本，加快資產周轉率。

3.3通過混合所有者合作方式，引入在裝備有優勢的合作伙伴，共同參與項目建設及運營，以解決設備購置費用所需資金。同時可以試點員工持股計劃，一方面分享公司發展的成果，有助于提高員工的勞動干勁和熱情，另一方面也是煤炭企業解決資金籌集的渠道。

三、煤炭企業財務管理實施保障機制

1.建立績效激勵機制。人才資源作為企業的第一資源，是企業發展的關鍵。煤炭企業應充分調動了廣大干部員工的積極性，群策群力，建立培育人才、用好人才的體制機制。尤其是在當前經濟形勢下，需建立能力與績效掛鉤的激勵與獎懲機制，包括激發干勁的薪酬體系、良好的成長晉升通道等，使企業需要的人力資源能夠被吸引、被保留，同時減少冗余的機構、人員，提高企業整體的效能。

2.構建財務分析體系。煤炭企業應構建從信息收集到信息加工、信息分析、信息輸出的財務分析體系。信息收集應包括內外部的收集，具體內容包括煤炭市場行情、競爭者情況、企業內部煤炭成本、財務報表等信息，并形成企業信息倉庫；信息加工是將收集的雜亂無章、零散的信息通過整理、計算，加工成有意義，便于分析的信息；信息分析需要客觀、全面、系統，具體內容包括企業增長能力、盈利能力、營運能力、償債能力等分析；信息輸出即將信息分析內容真正轉化為有用的企業決策依據。

3.健全財務預警機制。可持續財務預警機制作為衡量企業價值實現、運行狀況的晴雨表，具有監測、信息反饋和預警的功能。[2]煤炭企業應健全財務預警機制，有利于財務風險發生之前足夠時間考慮應對措施避免風險發生帶來的危機，起到未雨綢繆的作用。從指標上來看，應考慮煤炭產品的積壓程度、煤炭的產品質量、企業的債務情況、企業的應收賬款以及成本支出等。在經濟新常態下，煤炭企業尤其要關注資產負債率、現金凈流量等信息。

4.完善投資管理機制。要建立覆蓋項目全生命周期的投資管理體制，投資項目要符合國家的產業發展政策、公司的發展戰略，綜合權衡項目收益、風險；財務部門要扎實做好項目內部收益率和經濟增加值的測算工作，詳細論證項目經濟性、可行性，項目價值創造力，使企業資金真正用到“刀刃”上；加強項目后評價，在項目竣工投產、生產經營一段時間后，將項目決策初期的預期效果與項目實施后的終期實際結果進行全面對比考核，科學的評估，實現投資項目的閉環管理。

四、結語

總之，煤炭企業應充分認識經濟發展新常態下經濟增速放緩、煤炭需求不足以及大氣污染治理力度加大等因素帶來的財務困境，發揮財務管理應有作用，“求生存、保實力、謀發展”。結合行業經營環境的變化，做好營運資金管理，擴大銷售，降低庫存，力保市場，降低成本和費用，節約原材料、能源消耗，做好應收、應付資金管理；加強項目投資管理，確保投資的有效性，最大限度地降低投資風險；加強籌資管理，多渠道籌集資金。并建立績效激勵機制、強化財務分析機制、健全財務預警機制、完善投資管理機制，使財務管理的具體措施真正落地。

參考文獻：

[1]陳宏博.《如何運用營運能力指標來鑒別上市公司的優劣》.《天津市財貿管理干部學院學報》 2008年01期 .

[2]謝國珍. 《基于可持續發展的企業財務戰略制定與實施》. 《會計之友》 2006年07期 .

[3]http：//www.sse.com.cn（上海證券交易所） 關于中國神華和中煤能源的全部公開披露資料 .

[4]http：//www.cctd.com.cn（中國煤炭市場網）關于煤炭運行公開信息.

作者簡介：何麗（1986—），性別：女，籍貫：四川省廣元市，學歷：碩士研究生，畢業于財政部財政科學研究所，現有職稱：中級會計師，研究方向：財務管理、會計。