中國在美聯儲加息中的重要性分析

摘 要：美聯儲在考慮是否加息的過程中，多次提及中國，顯然中國因素是美聯儲的重要衡量因素。本文從FDI和貿易角度探析了中國相對于其他國家在經濟上對美國經濟的重要影響，說明了美聯儲議息會議考慮中國因素具有一定的合理性。

關鍵詞：中國經濟 美聯儲 FDI 貿易

一、引言

中國已經成為世界GDP第二大國，而美國是世界GDP第一大國，作為世界GDP前兩位的大國，經濟交往密切，互相滲透影響。那么中國經濟在美聯儲加息中的影響如何？這是一個對中美兩國都具有重要意義的話題。

二、FOMC貨幣政策會議紀要對中國的關注

FOMC在2015年第3季度的兩份會議紀要中多次提到中國經濟對美聯儲加息的影響。在7月份的會議紀要中一共提到6次，在9月份的會議紀要中一共提到5次，具體內容如下。

2015年7月29日會議紀要。第一次：相比于拉美國家的經濟活動低迷，中國和英國在第2季度經濟增長強勁，歐元區保持溫和經濟擴張；第二次：中國股市下跌幅度不小，促使政府采取一些政策和監管行動來救市；第三次：盡管投資者關注，但中國和希臘以為的資本市場反應有限；第四次：希臘和中國對美國金融公司形成的金融壓力影響有限，這也許體現了美國企業財務較好和對這兩國進入未深；第五次：盡管油價下跌和中國經濟放緩的影響引起關注，但是對未來需求保持樂觀；第六次：近期中國股市的下跌對中國的經濟前景影響有限，但一些與會者指出中國經濟活動放緩也許對美國經濟前景不利。

2015年9月17日會議紀要。第一次：第3季度數據顯示國際形勢復雜，包括中國在內的一些國家指標受到壓抑；第二次：由于包括中國在內的全球經濟增長前景不明，國內金融市場謹慎；第三次：其它國家的負面效應和中國經濟增長放緩，可能影響了美國的凈出口；第四次：由于擔心中國和其它新興國家的發展，美元和大宗商品價格變化不利于通脹變化；第五次：在考慮未來貨幣政策時，委員會注意到美元走高、中國、數個新興市場和大宗商品出口國經濟增長放緩對經濟活動的影響。

三、美國經濟中的中國因素

1.FDI。中國對美國FDI保持了較快增長，2008年為136.05%，2012年為123.46%，不過2013年出現了幅度不大的負增長。相比之下，美國對中國的FDI在2006年、2007年、2009年、2011年和2014年出現負增長，在增長的年份增長幅度也不大，結果在2012年和2013年中國對美國的FDI超過美國對中國的FDI。

在2008年金融危機之后，美國對外FDI 在2009年、2010年和2012年出現負增長，2011年、2013年和2014年為正增長，而美國對中國FDI除了2013年外，正負增長往往與美國對外FDI相反，而且幅度往往更大些，這些說明中國經濟與其他經濟在利用美國FDI上是一種互補關系，這也與中國經濟一直保持較好發展而其他經濟發展不快的局面相符。美國利用FDI上，來自中國的FDI盡管2013年有小幅負增長，2008年至2012年一直保持較快正增長，而來自其他國家的FDI只有在2008年、2010年、2011年和2013年為正增長，而且幅度也不如中國的大，說明在利用外資上，來自中國的FDI表現更為強勁，更有利于美國經濟。

2.貿易。美國從中國進口商品的增長率在2015年1月至8月中，除了1月和4月為小幅負增長外，其他月份均為正增長，3月更是增長率高達31.27%。美國出口中國商品的增長率在4月、6月和7月為正增長，其他月份則為負增長。整體上2015年1月以來美國對中國商品的出口表現不如進口。

2015年1月以來，美國商品進口都是負增長，其中2月、4月、5月和7月下降幅度超過4%，不如美國從中國商品進口表現良好。美國商品出口同樣1月至8月都是為負增長，而且6月至8月有加大下降的趨勢。2015年4月以來美國對中國的商品出口比其對世界的出口要好，說明相比而言中國市場對美國商品出口具有更加重要的作用。

美國從中國進口服務自2014年1季度以來保持增長趨勢，但2015年第2季度增長趨勢稍微下降，其中2015年的第1和 第2季度的增長率分別為13.70%和5.20%。美國對中國出口服務則一直保持著較好趨勢，大部分季度都是兩位數增長，其中2015年的第1和 第2季度的增長率分別為6.28%和13.82%。

美國從世界進口服務2014年1月以來一直保持著正增長，但幅度并不是很大，尤其是2015年4月以來增長緩慢。相比較而言，2015年以來美國從世界進口服務增長幅度不如從中國進口增長幅度大。美國對世界出口服務2014年1月以來一直保持著正增長，但是2015年1月以來增長緩慢，不如對中國市場的出口增長幅度大。從美國服務的進出口來看，中國市場具有更加重要的作用。

美國從中國進口商品和服務總值2014年第1季度以來一直保持正增長，其中2015年前兩個季度增長率分別為11.09%和2.46%。美國對中國出口商品和服務總值2014年第1季度以來除了2014年第4季度和2015年第1季度負增長之外，其他季度都為正增長，其中2015年前兩個季度增長率分別為-5.38%和3.67%。

美國從世界進口商品和服務總值盡管在2014年一直保持著正增長，但是進入2015年以來除了1月和3月外均為負增長，增長率不如從中國進口增長率高。美國從世界出口商品和服務總值同樣在2014年一直保持正增長，但是2015年1月以來全部為負增長，相比較而言美國出口在中國市場表現更好。因此從整個貿易來說美國對中國的進出口表現得更好，此外出口增速不如進口。

四、結語

FOMC在7月和9月的議息會議中，綜合考慮勞動力市場、通脹相關指標、金融和國際的數據，尤其重點考慮勞動力市場情況和通脹相關指標后，決定維持目前的聯邦基金利率目標區間不變。在7月和9月的兩次會議紀要中，分別提到中國6次和5次，尤其9月FOMC表現出對中國經濟增長放緩對美國經濟影響的擔心。這些說明中國經濟融入全球經濟的深度和廣度較大，對世界經濟具有較大的影響力，在世界上具有較高的地位。

從FDI來看，美國對中國FDI與對世界FDI是一種互補關系，而且前者波動幅度更大；美國利用中國FDI比利用世界FDI表現更為強勁，更有利于美國經濟。從商品貿易來看，2015年1月以來美國對世界進出口都是負增長，而且出口表現更差，比較而言美國對中國的進出口表現要好些。從服務貿易來看，2015年以來美國對世界進出口均保持正增長，比較而言美國對中國的進出口增長更大。從商品和服務貿易總值來看，2015年以來美國對世界的進口基本是負增長，出口均為負增長，出口表現更差，比較而言美國對中國的貿易表現更好些。

從FDI和貿易角度來看，中國對美國經濟具有重要的地位，美聯儲議息會議考慮中國因素具有一定的合理性，但是否加息最重要還是取決于美國國內自身的經濟表現。此外從互相影響來看，中國經濟對美國經濟具有重要影響，美國經濟對中國經濟同樣具有重要影響，美聯儲一旦加息對中國或多或少會產生影響，因此需要密切關注美聯儲加息會議和加息日程。本文僅代表個人觀點。

參考文獻：

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[4]趙碩剛：《美聯儲加息的時點、方式及影響分析》，《發展研究》2015年第1期.