新監管下互聯網金融的發展

許澤瑋

資金端和資產端是一個此消彼長的過程，今天行業的競爭是資產端，也許有一天又會變成資金端。

互聯網金融的出現，實際上是因為中國的金融消費者和金融機構之間存在3個不對稱——信息不對稱、專業知識不對稱、服務不對稱。

信息不對稱體現在資金需求端與銀行之間的信息不對稱。用一個最簡單的借款的例子可以說明。一個人想要去銀行貸款，在現實生活中有3種方法可以實現：一是找在銀行工作的朋友詢問，二是自己到每家銀行去問，三是找個人替自己去問。第一種方法的問題在于，認識的這個銀行的朋友，他不一定是做貸款的，即便是做貸款的，但也不一定是做個人貸款的，即便是做個人貸款的，但他可能只熟悉他所在的銀行，同一地區的銀行有很多家，并且每家銀行還有很多支行，每個支行的貸款政策可能都有所不同。因此，要找到正確的人，要花費很大成本。第二種方法的問題在于，要完成這筆貸款，跑10家銀行后也許能夠找到合適自己的信息，但銀行貸款部門一般周六日不辦公，要跑完這10家銀行，花費的時間成本是很高的。第三種方法實際上就是大家所熟悉的小貸公司、擔保公司在做的業務。通過他們貸款，要付一定比例的手續費，北京通常為2%，議價能力強的，可能談到1%。但問題在于，這種方式雖然解決了信息不對稱的問題，卻提高了借貸成本。

專業知識不對稱體現在借款人和投資者對金融機構所設計的金融產品不了解。相對于大多數產品而言，金融產品更加復雜。例如，即便是同一種貸款產品，單單就不同的還款方式而言，都有可能讓借款人所付出的借款成本不一樣；廣大投資者就更不用說，有多少人真正去了解過銀行的理財產品的構成，了解過其風險性。加之金融產品的消費頻次，借款人不可能每天都有貸款需求，投資者不可能每天來投資，都是在借款之后、購買理財產品之后，到期還本付息或是收回本金和利息就可以了。

服務不對稱則體現在銀行對中小企業和個人服務的典型不到位上。

現在的很多知名互聯網金融企業都是在2011年前后做起來的，這里面有時代發展的原因，但更多的是以下三方面因素的推動。一是得益于電商的發展。有了電商的蓬勃發展，才推動了網絡支付的進步，為互聯網金融的興起奠定了基礎。二是得益于團購的出現。團購與電商的最大區別在于，電商是現貨交易，而團購是權益憑證交易。團購購買的是一個憑證，用戶拿著這個憑證，可以在特定時間到商戶消費。而互聯網金融產品就屬于典型的權益憑證類產品，它的出現能迅速為用戶所接受，不得不說得益于前幾年團購對用戶的教育。三是移動互聯網的發展。有了移動互聯網，才能使企業為大量小額分散的用戶提供金融服務成為可能，才會有互聯網金融的誕生和蓬勃發展。

2011年之后，傳統金融機構之間的競爭也越發激烈，尤其是一些區域性銀行，在其所在城市可能有很大優勢，一旦離開當地，同樣需要艱難地尋找客戶，支付巨大的營銷成本、服務成本，因此，它們開始通過互聯網公司，或是運用互聯網技術做直銷銀行等方式，來打開市場，這為互聯網金融企業帶來了巨大的市場機會。因此，2012～2013年，大量互聯網金融機構產生。

互聯網金融的高速發展，得益于政府的支持和傳統金融機構的重視。但互聯網金融無法顛覆傳統金融，也不會去顛覆傳統金融，而是與傳統金融更好地融合。

對于互聯網金融的監管，我有以下兩點看法。

一是呼吁適當提高監管門檻。雖然互聯網金融的發展速度很快，行業關注度也很高，但從整體規模上來看，即便把所有平臺的交易規模都加起來，在傳統金融的占比也仍然不到1%，這個比例可以說是微乎其微的，相對來說，監管風險是較低的。但互聯網金融之所以受到更多關注，是因為其服務群體是公眾，容易造成較大社會影響，因此，從降低負面影響，促進行業健康發展的角度來講，我們希望適當提高監管門檻，在某種程度上講甚至是越高越好，這有利于行業更規范、更有公信力。

二是監管要從嚴。2013年，很多人進入互聯網金融領域，這里面難免有一些魚龍混雜之人。一些原本做線下融資的人，打著互聯網金融的旗號，實際上做的是違反規定的事情。原來他們做線下融資時不能做廣告，在給自己做個網站披上互聯網金融外衣之后，就可以做廣告了。因此，一下子出現3000多家網絡借貸平臺，而這里面可能有很大一部分之前就在做借貸業務。有的平臺給借款人的融資成本在10%以上，給投資者的收益率也在10%以上，甚至更高，作為投資者，只要稍有點金融常識就能夠判斷出里面存在問題。融資租賃行業最高的收益率也就8%～10%，平臺怎么可能給投資者那么高的收益率，還能給借款人如此低的融資成本。因此，投資者還需要進行更深入的教育，他們的習慣性思維就是，一旦平臺出現問題，就去找政府，因此，可以預見的是，國家對互聯網金融的監管將會收緊、從嚴。

進入2016年，互聯網金融的發展有兩方面值得注意。

一是關于互聯網金融企業的并購。接下來的時間里，互聯網金融行業會進行洗牌，但一定不會產生大規模并購。91金融最近也在收購一些機構，但對于互聯網金融企業，我們的條件是“只要人，不要公司”。因為金融機構之間的并購只會在兩種情況下發生：一種是在金融危機期間，不同金融機構之間為了抱團取暖而并購；另一種就是為了跨行業而并購。金融機構的并購與游戲公司并購游戲公司，電商企業并購電商不一樣，作為一個互聯網金融公司，假如你的市值在3000萬元，但是我并不知道你是否有七八千萬元的壞賬，因此，除非發生金融危機，作為金融機構的我一定不會并購同為金融機構的你。但是，如果是為了跨平臺、跨業務，一些金融機構會有目的性地收購一些金融機構，例如保險公司為了拿銀行牌照而收一家銀行。但這種并購不會是大規模的。因此，互聯網金融的洗牌就是：有一部分人倒了，有一部分人不干了，有一部分人轉型了，剩下的會繼續存在，不會出現大規模的并購。

二是2016年資產端的競爭會更加激烈。資金端和資產端是一個此消彼長的過程，今天行業的競爭是資產端，也許有一天又會變成資金端。經過幾年的發展，互聯網金融服務了廣大普通理財用戶，在資金端已經積累了很多投資者。很多理財師會感覺到，互聯網金融的發展在一定程度上影響到了自己的發展空間。因為有了互聯網金融，很多理財用戶不再需要通過理財師購買金融產品，他們可以直接在互聯網金融平臺上獲取產品的詳細信息，并直接購買。例如91金融，我們沒有理財師，但我們有貸款理財顧問，他們會教客戶如何使用APP，不會告訴客戶如何進行投資，客戶購買理財產品完全是自愿行為，因為我們的客戶太多。但在2016年，平臺需要著重尋找的，是優秀的資產，讓投資者的錢能投到靠譜的項目上去。