資金盈虧與第三產業發展

孫凱

[摘 要] 在第三產業發展的過程中，資金是一個重要的影響因素。由國民經濟核算儲蓄減去投資所形成的資金盈虧，是衡量資金盈余或不足的重要指標，考察資金盈虧對第三產業發展的影響很有必要，而我國極度缺乏這個方向的研究。通過對福建資金盈虧與第三產業發展的時間序列數據進行協整分析，發現這兩個時間序列在較長時間里存在同向變動的關系，可以理解為以儲蓄減去投資所形成的資金盈虧是第三產業發展的影響因素，資金越為充足，第三產業發展得就越快。

[關鍵詞] 資金盈虧;第三產業發展;協整分析

[中圖分類號] F822[文獻標識碼] B

這里所說的資金盈虧是指一個經濟體的儲蓄減去投資，它考察了該經濟體創造的收入與其支出情況，得到的結果是該經濟體的自有資金的盈虧。從另一個角度看，資金盈虧是投資儲蓄缺口的相反數。投資儲蓄缺口的概念來自Chenery、Bruno（1962），用以研究發展中國家由于資金不足而形成的資金約束問題。資金盈虧是考察資金的重要概念。

在可能影響第三產業發展的各因素中，一個重要的因素是資金，非常有必要考察資金盈虧是否對第三產業發展具有影響。目前這個方向的研究在我國極為罕見，本文沿這個方向對福建進行研究。

一、方法與數據

（一）指標與數據

對于福建省每年的總儲蓄和總投資，分別除以當年的GDP，得到相應的儲蓄率和投資率。然后將儲蓄率減去投資率，得到當年的資本盈虧，下文用yk表示。其中總儲蓄的較為嚴格的計算方法，是由可支配收入減去總消費而得到，但可支配收入這個數據較難得到，因此本文采取我國處理該問題時的常用方法，以GDP減去總消費作為總儲蓄。對于總投資，采用我國近些年常用的方法，即采用資本形成總額。相應地，以第三產業產值占GDP的比值作為衡量第三產業發展的指標，下文用tertiary表示。

本文全部數據來自2015年8月出版的《福建統計年鑒（2015）》，時間截取為鄧小平南方講話以后的1992年至2014年。使用的計算軟件為2015年發布的Stata14。

（二）計算方法

由于資金盈虧（yk）與第三產業發展（tertiary）均為時間序列，因此可能存在單位根。從下文的單位根檢驗中可以看到，這兩個時間序列均為一階單整，I（1）。因此，考慮對這兩個時間序列進行協整分析。

本文采用誤差修正模型（error-correction model，ECM）進行計算分析，設定方程如下：

Δtertiaryt=α1Δtertiaryt-1+α2Δykt-1+γ（tertiaryt-1+βykt-1+c）+νt（1）

上式中yk與tertiary的含義見上，Δ為一階差分算子，下標為不同時期，為隨機誤差項。這里我們最關心的主要是兩個系數：γ與β。下面進行相關計算。

二、計算

（一）單位根檢驗

現在對資金盈虧（yk）與第三產業發展（tertiary）進行單位根檢驗。首先進行的是最為常見的ADF檢驗，其次進行Phillips-Perron檢驗。Phillips-Perron檢驗與ADF檢驗相比，采用了對自相關和異方差穩健的Newey-West標準差，可以認為是修正版的ADF檢驗。結果如下：

表1 對原序列與差分序列的單位根檢驗

綜合上述2個檢驗的結果，對于時間序列的原序列來看，即使放松到10%的水平，也無法否定序列平穩的零假設。而對于其一階差分序列來看，即使嚴格到1%的水平，也可以否定其平穩的零假設，從而可認為上述兩個時間序列yk與tertiary是一階單整的，I（1）。

（二）秩檢驗

在時間序列yk與tertiary都是一階單整的情況下，現在考察它們之間是否存在協整關系，為此進行秩檢驗，結果如下：

表2 秩檢驗

上表括號中數字為5%水平關鍵值。可以看到，在5%水平下時間序列yk和tertiary存在一個協整關系，而其中就包括前面方程（1）的形式。

（三）系數計算

在完成上述檢驗后，可以進行誤差修正模型的計算，結果如下：

Δtertiaryt=0.46Δtertiaryt-1-0.29Δykt-1-0.45（tertiaryt-1-0.43ykt-1-38） （2）

在上述計算中，我們關心的主要是對應方程（1）中的系數γ與β。現在將這兩個系數的相關計算結果列于下表：

表3 協整估計系數

首先，這兩個系數都為負數，符合預期。其次，這兩個系數的絕對值也基本在合理的范圍之內。最后，這兩個系數的p值分別為0.01與0.00，達到了1%的顯著水平。因此，上述計算結果還是比較令人滿意的。這樣，可以寫出協整方程如下：

tertiary=0.43yk+38 （3）

從這里可以看到，在較長時間里第三產業的發展與資金盈虧之間存在較為穩定的同向變動關系。對這一關系可以理解為第三產業的發展有賴于資金的支持，在資金較為寬裕的時期，第三產業發展得相對快一些，而在資金較為緊缺的時期，第三產業發展得相對慢一些。

（四）估計后檢驗

對于上述估計，還需進行估計后檢驗，以確認估計的合理性。首先進行正態分布檢驗。在前面及后面的各種計算中，許多都是以正態分布假定為基礎的，那么，這個正態分布假定是否成立呢？現在選擇Jarque-Bera正態分布檢驗，結果如下：

表4 Jarque-Bera正態分布檢驗

從上述結果可以看到p值很大。通常P值在10%以上我們就不能否定零假設了，而上表最小的P值也高達29%，因此不能否定零假設。該檢驗的零假設為服從（聯合）正態分布，從而可以認為服從正態分布。

其次進行的是Lagrange自相關檢驗，考察估計后的殘差是否存在自相關，結果如下：

表5 ? ?Lagrange自相關檢驗

與上表結果類似，該計算的p值較大，因此不能否定零假設。該檢驗的零假設為不存在自相關，從而認為殘差不存在自相關。

最后進行穩定性檢驗。如果系統不穩定，那么我們估計的結果及各種檢驗就會很不可靠。現采用特征根檢驗以考察系統穩定性。將一個特征根規范化為1，其余特征根及模的計算結果如下：

表6 ? ?穩定性檢驗

可以看到，在4個特征根中，一個特征根規范化為1，因此恰好在圓周上，其余的各特征根都在單位圓內，并且離圓周較遠，從而可以認為上述模型是比較穩定的。

綜合上述檢驗，可以認為前面的協整方程（3）是比較可靠的。

三、結論

長期以來，人們公認影響經濟增長的一個重要因素是資金。在第三產業發展的相關研究中，資金也被認為是一個重要的影響因素。作為由儲蓄減去投資所形成的資金盈虧指標，一方面在國民經濟核算中是衡量資金盈余或不足的重要指標，另一方面是投資儲蓄缺口的相反數，而投資儲蓄缺口長期以來是經濟研究中衡量資金約束的重要指標，因此，作為對資金的一種衡量，考察資金盈虧對第三產業的發展很有必要，而我國極度缺乏這個方向的研究。

本文對福建資金盈虧與第三產業發展的時間序列數據進行分析，經檢驗證實兩者均為一階單整，在此基礎上進行協整計算，發現兩個時間序列在較長時間里存在同向變動的關系。對這一關系可以理解為以儲蓄減去投資所形成的資金盈虧是第三產業發展的影響因素，資金越為充足，第三產業發展得就越快一些，反之，如果資金較為緊缺，就會拖緩第三產業發展的步伐。

[參 考 文 獻]

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[3]楊志遠，謝謙，劉洪愧.區域貨幣一體化、資本流動與服務業增長[J].產業經濟研究，2015（1）：21-32

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[5]Hollis B. Chenery， and Michael Bruno. Development Alternatives in an Open Economy： The Case of Israel [J]. The Economic Journal， Vol. 72， No. 285 （Mar.， 1962）： 79-103

[責任編輯：潘洪志]