中歐投資合作新趨勢

何曼青

未來10年，中國對歐洲的直接投資還會穩步上升，尤其是在企業的兼并和收購方面

近年來，中國-歐盟雙邊投資蓬勃發展，投資額度不斷擴大，投資領域和地域持續拓寬。而且，中歐是處于不同發展階段、具有世界影響力的經濟體，雙方產業具有強烈的互補性。中國-歐盟相互直接投資有著巨大的提升空間，必須進一步加強中歐全面戰略伙伴關系，以達到雙方互利共贏的目的。

歐盟在華直接投資合作現狀與特點

1.歐盟企業在華投資金額擴大，大項目增多，但占比較小。金融危機以來，歐盟在華設立的企業數大幅減少，由2007年的2487家減少到目前的1772家，同期，在華實際投資金額由39.5億美元增加到71.1億美元。這意味歐盟在華投資項目的平均規模由2007年的158.64萬美元擴大到401.24萬美元，增加了1.5倍。2016年1-4月，歐盟28國在華新設企業555家，同比增長5.1%，實際投入外資35億美元，增長41.9%，歐盟企業在華投資和增資的大項目增多。總體上看，歐盟在華投資項目與金額占比仍然很小，只有5%-7%左右。參見圖1、圖2。

2.八成以上歐盟企業主要為中國市場提供商品和服務。《2015中國歐盟商會商業信心調查》結果顯示，至少有82%的歐洲企業表示為中國市場提供商品和服務仍是其在華經營的戰略性基礎，這一比例覆蓋了9個主要行業中的6個。

3.歐盟企業在華投資結構特點。首先，從外資國別來源結構看，主要集中在德國、法國、英國和荷蘭，2015年這4國占歐盟對華實際投資總額的比重分別為21.9%、17.2%、15.2%和11.3%。其次，從行業分布看，2008年金融危機以前，歐盟主要國家在華投資約70%以上集中在制造業，但近年來制造業占比呈下降趨勢；而批發和零售業、租賃和商務、金融等服務業投資占比呈上升趨勢，機械制造、汽車制造、綠色環保技術和醫療健康等高技術、高附加值行業也是歐盟未來投資重點。再次，從企業類型看，獨資企業占絕對主導地位。以德、英、法三國為例，“十一五”以來在華設立獨資企業超過合資企業，目前，獨資企業占比約七成左右，合資占二成左右。最后，從投資目的地分布看，德、英、法在華80%以上的實際投資集中在上海、江蘇、廣東、北京等東部沿海地區，這些地區具有區位、先行開放、市場秩序、產業基礎、基礎設施、收入和消費水平等吸引外資的多方面優勢。

4.歐洲投資者在華研發投資水平仍然較低，但將會加大在華研發力度。《2016中國歐盟商會商業信心調查》結果顯示，目前，僅有28%的受訪中國歐盟商會成員企業在華設立了研發中心，一些企業的研發活動著重于產品的本土化，而并非投入在純粹的研究工作上。但受訪企業普遍認為，在華研發業務將愈發重要，并對中國的創新潛力總體上持樂觀態度。

中國對歐盟直接投資的特征、動因及趨勢

近兩年，中企對歐投資呈現出爆發性增長態勢，表現出幾個明顯的特點：

1.中國對歐投資正在大幅增長，但占比仍較小，提升空間大。歐債危機以來，中國企業對歐盟的直接投資出現了“跳躍式”增長。2004年，中國對歐盟直接投資的流量和存量僅為0.73億美元和5.37億美元，而到2014年，分別達到了97.87億美元和542.1億美元，10年時間里增長了100多倍。2015年，中國對歐洲投資高達200億歐元，較2014年大幅提升了44%。這其中的部分原因是受金融危機影響，歐洲資產價格相對便宜；另一方面，中國的海外投資結構也在發生變化，從原來去非洲發展中國家尋找自然資源轉移到獲取發達國家的品牌和技術。分析人士預測，未來10年，中國對歐洲的直接投資還會穩步上升，尤其是在企業的兼并和收購方面。

2.并購是中國企業投資歐洲的主要方式。投資者能以此迅速獲得成熟企業的技術優勢、品牌優勢和渠道優勢，增強公司未來在國際、國內的競爭力。其中，吸引全球注意力的“大手筆”有：吉利收購沃爾沃，聯想收購德國消費電子公司Medion，東風入股法國標致汽車，三一重工集團全資收購德國混凝土行業巨頭普茨邁斯特；復星集團出資10.38億歐元收購葡萄牙儲蓄總行保險公司80%的股權，最近，中國化工集團計劃以430億美元收購瑞士巴塞爾夫的第一大農藥企業先正達。據中國駐英國使館經商處統計，2015年，中國企業在英完成并購（參股）和綠地投資（創建投資）22起。

3.投資主體、業務、區域分布呈現多元化趨勢。從投資主體看，資金結構以國企為主，但企業結構以私企為主。德國墨卡托中國研究中心（MERICS）和美國榮鼎咨詢公司（Rhodium Group）最新公布的一份研究報告顯示，2015年，中國向歐洲投資了創紀錄的200億歐元，其中70%的投資來自國企；但在2011到2013年之間，中國私企在歐洲大陸的投資從之前3年的4%上升到30%。《歐洲—中國投資報告2013—2014》顯示，目前，歐洲82%的中資企業由個人或者家庭投資者擁有。與國有企業相比，私營企業能更好地貼近當地市場，因此，在歐洲市場也獲得了更高的認可度。從長期發展趨勢來看，私營企業的活躍度依然會很高。

從國別地區分布看，中國對外直接投資主要集中在德國、英國、法國三大傳統國家，同時，逐漸向南歐和東南歐延伸。2015年，幾乎每個歐盟國家同中國都有著雙邊經濟往來。通過與中東歐國家“16+1”的合作計劃，中國與中東歐國家這一歐洲發展潛在增長點實現優勢互補，共享發展機遇。從行業分布看，中國企業對歐盟直接投資幾乎覆蓋了大多數行業，投資最多的前三個行業是租賃和商業服務、金融服務和制造業。隨著中國經濟的轉型，中國海外投資越來越青睞先進制造業、現代服務業和房地產業。統計顯示，2015年，中國對歐投資最多的領域包括自動化技術、房地產、旅游、科技信息和金融等。

4.在歐中資企業一半左右處于虧損狀態。雖然近幾年來中國企業對歐盟的直接投資增長迅猛，但其盈利狀況卻不樂觀。比利時安特衛普管理學院2013年發布的《中歐投資報告2013/2014》顯示，有47%的在歐中資企業處于虧損狀態。究其原因是多方面的，其中最主要是跨文化經營管理存在障礙。中國企業“走出去”普遍起步晚，在歐盟，超過80%的中資企業是在2000年之后成立的，更有超過20%的企業是2009年后成立的，對歐盟國家的經濟、社會、法律、文化等熟悉程度不夠。許多歐洲國家也不愿意把頂尖技術出售給中國。

促進中歐投資合作的對策與建議

1.有關政府部門要加快推進、深化中歐經貿關系。當務之急是中國與歐盟盡快簽訂高標準的中歐雙邊投資協定（BIT），進一步優化投資環境，這有助于中歐企業更好地進入對方市場，避免遭受不公平待遇。中國歐盟商會2016年商業信心調查結果顯示，近期歐盟對華投資下降源于對中國市場前景悲觀情緒上升，歐盟多數企業期待“中歐投資協定”盡快談判成功，為未來提高對華投資和盈利增加新的機遇。

2.歐盟企業要積極應對中國經濟新常態，搶抓新機遇。中國發展仍處于大有作為的重要戰略機遇期，有巨大的潛力、韌性和回旋余地。新型工業化、信息化、城鎮化、農業現代化持續推進，改革開放紅利在持續釋放，傳統經濟在加速轉型，新的增長點正在加快孕育并不斷破繭而出，新的增長動力正在加快形成并不斷蓄積力量。這不僅要求中國政府、中國企業適應新的環境，也要求跨國公司適應公平競爭的新環境，從而更好地抓住機遇，迎接挑戰。

3.中國企業要科學制定投資戰略，同時，加強風險防范。一是要在深入調研的基礎上，盡快制定公司“走出去”的整體戰略規劃，明確在歐盟投資、并購的重點和方向，有目的、有步驟地“走出去”。二是建立高效靈活的戰略決策和業務管控機制。要總結過往項目經驗，持續創新國際業務發展模式。深化對歐盟市場、公司治理特點的基礎研究，在項目篩選時一定嚴格把關，選擇低風險項目以及選擇讓自己放心的服務商，最大化降低投資風險。三是加強跨國經營管理人才培養，打造精干專業團隊。一方面要注意培養和積累一批優秀的跨國經營管理人才和能夠開展海外并購業務的高端人才；另一方面，也要善于利用專業性很強的中介機構（如金融機構、律師事務所、會計師事務等）的服務與監督，為中企提供專業化的培訓和智力服務，以改善知識和信息不對稱狀況，減少企業價值評估風險。四是堅持合法合規，妥善處理與利益相關者的關系。五是加強海外并購風險管控。如何識別和防范控制中國企業海外并購面臨的財務風險、法律風險、市場風險、經營風險、政治風險、跨文化風險，是公司亟需深入研究的課題。