人民幣加入SDR的影響

謝慧蓉

【摘 要】隨著世界經濟一體化趨勢的加強，掌握國際儲備貨幣的發行權將使一國在全球金融體系中的主導地位和對商品的定價權大大加強。在此背景下，中國政府一直致力于人民幣國際化進程地推動，在人民幣國際化進程中具有里程碑意義的一件事就是國際貨幣組織正式批準人民幣加入SDR。本文將分析人民幣成功加入SDR的原因，并對人民幣加入SDR給中國，給世界帶來的影響進行分析。

【關鍵詞】人民幣；國際貨幣基金組織；SDR；影響

一、前言

2015年習近平主席訪美、訪英，10月24號利率市場化，這一系列措施大力推動了人民幣國際化的進程。2015年12月1日，國際貨幣基金組織正式宣布，人民幣將于2016年10月1日加入SDR。人民幣加入SDR是中國經濟融入全球金融體系的重要里程碑，是人民幣國際化的重要表現。SDR貨幣籃子將由美元、歐元、日元、英鎊四種貨幣增加為美元、歐元、日元、英鎊、人民幣五種。本文將分析人民幣成功加入SDR的原因，并對人民幣加入SDR給中國，給國際社會帶來的影響進行分析。

二、人民幣成功加入SDR原因分析

人民幣滿足SDR三大要求：

SDR的第一大要求是要有貿易的需要。去年，中國的出口在全世界排第一，占了12.5%，比美國多4%，比日本多8%，但在貨幣支付上44%采用了美元支付，27%采用了歐元支付，8%采用了英鎊支付，人民幣只占了2，79%。中國占了全世界12%以上的出口，但卻只有2.79%的人民幣做結算。在未來出口貿易中人民幣仍然會居于主宰地位，人民幣有極大的貿易需求，滿足SDR的第一步。

SDR的第二大要求是滿足國際清算銀行的三個指標。第一個指標：人民幣發債。2013年的數據顯示，全球債券45.3%是用歐元，35.9%是用美元，人民幣只有0.3%，排在第七位。為了增加人民幣的發債，2015年10月20日，人民銀行發行50億人民幣的債券；10月21日，建設銀行發行10億美金的債券；10月22日，農業銀行發行10億人民幣的債券，大大增加了人民幣的發債數量。第二個指標：人民幣兌換。在全球外匯交易中，美元占了43.5%，歐元占了16.7%，日元占了11.5%，而人民幣只有1.1%，排名第九。為了增加人民幣的兌換量，2015年9月30日首度允許國外的央行進入中國外匯市場，10月15日進一步規定從11月份開始，中國外匯市場交易時間延長，從下午4點半到晚上11點半，與倫敦外匯交易市場掛鉤。同時為了刺激對人民幣的需求，習近平主席在訪問英國時決定在英國投資400億英鎊，成立英國的欣克利角核電項目、曼徹斯特空港城中國園項目等基建項目，拉動了英鎊對人民幣的兌換。通過海外投資，人民幣的兌換大大增加。第三個指標：人民幣存款。2013年海外資產占比中，美元占41%，歐元占33.7%，英鎊占4.8%，人民幣占0.8%，排第六位。在前兩個指標大大提高的前提下，隨著人民幣發債、兌換的增加，人民幣的存款需求大幅上漲，人民幣存款也隨之增加。

SDR的第三大要求是人民幣自由化。人民幣要想加入SDR，必須自由化，能隨時兌換。為了達到這一要求，2015年10月24日央行決定利率完全自由化。同時，2015年習近平主席訪問美國，中美雙發發表聯合聲明：“承諾在國際貨幣基金組織的機制下加強合作，在人民幣滿足國際貨幣基金現存SDR評估標準前提下，美國支持人民幣成為儲蓄貨幣。”

過去幾年，在中國政府對貨幣和金融體系改革的大力推動下，人民幣已經基本滿足國際貨幣基金現存的SDR評估標準，人民幣成功加入SDR。

三、人民幣加入SDR對國際社會的影響

（一）人民幣加入SDR，有利于SDR價值穩定性的增強。SDR價值的變動取決于貨幣籃子中貨幣匯率的變動。短期上，SDR應當保持對貨幣籃子中貨幣相對匯率的穩定，這樣有利于完善國際貨幣體系，維護國際貨幣體系的安全，并在一定程度上減輕了美元在國際貨幣體系中的霸權地位。由于人民幣匯率采用的是盯住一籃子貨幣，而并非完全盯住美元，對主要貨幣有一定程度的浮動區間，因此，人民幣加入SDR不會大幅度影響貨幣籃子中美元的權重，導致非盯住美元貨幣的波動性增強，使得非盯住美元貨幣發行國減少持有SDR作為儲備資產的動機。長期上，SDR對貨幣籃子中的貨幣不應該表現為價值的升值或貶值，否則會使SDR持有國的儲蓄資產持續增加或減少，不利于國際貨幣體系的穩定。由于人民幣匯率市場形成機制不斷完善，雙向浮動區間擴大，匯率彈性增強，趨向均衡合理水平。因此人民幣加入SDR，對SDR長期均衡價值造成影響小，不會引起SDR價值的波動，有利于維護國際貨幣體系的穩定。

（二）人民幣加入SDR，對國際貨幣基金組織而言也能達到共贏的效果。人民幣加入SDR，有利于推動國際貨幣基金組織的進一步改革和深化發展，加強國際貨幣基金組織在國際貨幣體穩定上的推動作用，進一步完善現有的國際貨幣體系。同時也使得SDR更具吸引力，拓展了基金組織成員國獲取儲備貨幣的新渠道，拓展了儲備貨幣資產投資的幣種和投資工具的選擇余地，對目前國際貨幣體系存在的問題進行改善，是國際貨幣體系向更多元化的程度發展。

四、人民幣加入SDR對中國的影響

人民幣加入SDR有利于提升人民幣在國際社會上的國際地位，增加國際社會對人民幣的需求，推動人民幣的國際化水平，是人民幣國際化取得階段性成功的重要標志。人民幣加入國際貨幣基金組織意味著國際社會對人民幣的認可度不斷提高，人民幣對全球的中央銀行類機構和非官方部門的吸引力大大加強，在未來出口貿易中人民幣仍然會居于主宰地位，隨著人民幣國際化的不斷推進，在中國的對外貿易和投資中，人民幣的被接受程度將會不斷提高，對人民幣的使用將會快速增加。中國在對外貿易中對商品的定價權將不斷增強，并且能在國際資本市場中以更低的成本進行借貸。

人民幣加入SDR有利于我國資本市場的發展。人民幣加入SDR，意味著人民幣在國際社會上的地位增強，認可度升高，隨著我國債券市場開放程度的不斷加深，越來越多的外國資金將進入中國市場，有助于我國債券市場相關法律法規的不斷完善和投資者結構的多元化發展。同時，在中國經濟新常態下，人民幣有貶值預期，人民幣加入SDR，國際社會對人民幣的需求將大幅度提升，緩解人民幣的貶值壓力，保持人民幣幣值的穩定。在股票市場上，人民幣加入SDR，有利于繼續推動股票市場的對外開放，給股票市場的長遠發展注入新的活力，增強中國股市的信心。但必須注意的是，股票市場的進一步開放會增加股票市場暴漲暴跌的風險，這就要求中國政府必須加強宏觀審慎監管，大力推進國內結構性改革。

我們必須主要到人民幣加入SDR只是人民幣國際化進程中取得的階段性勝利，這也意味著我國對外開放的承諾和國際責任，政府必須進一步深化貨幣金融的體制機制改革，抗住人民幣短期回流的壓力，如此才能平穩而又迅速地進一步推進人民幣國際化的進程。

【參考文獻】

[1]蘇智，胡迪，方彤.人民幣加入SDR的國際影響[J]中國工業經濟.2015（12）.

[2]顧賓.人民幣加入SDR始末[J]中國金融.2015（12）.

[3]劉永剛.人民幣正式加入SDR，中國人“錢袋子”減輕了縮水壓力[J]中國經濟周刊2015（12）.

[4]王璐.人民幣加入SDR是多贏選擇[J]金融時報2015（2）.

[5]張廣建.淺談人民幣加入SDR后對經濟與企業的影響[J]河北企業2016（2）.