新三板轉(zhuǎn)板請先“補(bǔ)短板”

曹中銘

新三板企業(yè)直接轉(zhuǎn)板上市，沒有經(jīng)過排隊(duì)，那么，其所有大小非鎖定期就應(yīng)相應(yīng)延長，如此才更顯公平

在今年4月1日每周五舉行的例行新聞發(fā)布會(huì)上，針對全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)（俗稱“新三板”）掛牌公司“達(dá)到股票上市條件的，可直接申請上市交易，無需證監(jiān)會(huì)審核”的提問，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人表示，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司轉(zhuǎn)板到證券交易所市場的相關(guān)制度正在研究中。盡管轉(zhuǎn)板制度還處于研究中，但總有一天終將會(huì)變成現(xiàn)實(shí)。

新三板公司轉(zhuǎn)到滬深證券交易所上市得到了高層的支持。如2013年12月13日，國務(wù)院就發(fā)布了《關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問題的決定》，其中明確“全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)主要為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長型中小微企業(yè)發(fā)展服務(wù)”，“達(dá)到股票上市條件的，可以直接向證券交易所申請上市交易”。為促進(jìn)新三板快速發(fā)展，中國證監(jiān)會(huì)在去年11月份發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)展的若干意見》。去年12月，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議再次提出研究推出新三板向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板試點(diǎn)。目前證監(jiān)會(huì)的“研究”，主要側(cè)重于規(guī)則的制定、如何開展試點(diǎn)等方面的細(xì)節(jié)性、技術(shù)性問題。

其實(shí)，新三板公司轉(zhuǎn)板到滬深交易所并非沒有先例。早在2007年11月份，曾為新三板一員的粵傳媒就通過IPO的方式登陸深市中小板，成為新三板第一家實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)板的公司。此后，新三板的久其軟件也步粵傳媒后塵在中小板掛牌。而北陸藥業(yè)則成為第一家在創(chuàng)業(yè)板掛牌的新三板公司。此外，像世紀(jì)瑞爾、佳訊飛鴻、紫光華宇等新三板公司也紛紛躋身于A股市場。當(dāng)然，這些企業(yè)都通過了發(fā)審委的審核，并且發(fā)行股份募集到一定數(shù)量的資金。

自2013年底證監(jiān)會(huì)宣布新三板開始面向全國擴(kuò)容之后，新三板掛牌企業(yè)數(shù)量呈現(xiàn)出爆炸式增長的態(tài)勢。截至目前，新三板掛牌企業(yè)已超過6700余家，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過歷經(jīng)20余年發(fā)展的滬深股市掛牌企業(yè)的數(shù)量。而且，隨著時(shí)間的推移，在不久的將來，突破萬家將是板上釘釘?shù)氖隆?/p>

新三板掛牌企業(yè)雖然以中小企業(yè)為主，但質(zhì)地優(yōu)良的企業(yè)也不罕見，上述六家轉(zhuǎn)板公司其實(shí)作出了最好的詮釋。由于新三板公司轉(zhuǎn)板“可直接申請上市交易”，不經(jīng)過IPO程序，為維護(hù)市場公平，需要采取必要的措施進(jìn)行應(yīng)對。

首先，新三板公司轉(zhuǎn)板需要補(bǔ)上公司治理的短板。通過IPO程序上市的公司，往往要經(jīng)歷一個(gè)上市輔導(dǎo)期，其中就包括完善公司治理結(jié)構(gòu)、提升公司治理水平等方面。新三板公司雖然經(jīng)過了股份制改造，但公司治理往往存在缺陷，這個(gè)短板必須事先補(bǔ)補(bǔ)，否則將可能影響到自身的發(fā)展及投資者的利益。

其次，轉(zhuǎn)板企業(yè)須符合IPO條件。既然直接申請上市交易，那么相關(guān)企業(yè)在股本總額、股權(quán)分散程度、公司規(guī)范經(jīng)營、財(cái)務(wù)報(bào)告真實(shí)性等方面均要達(dá)到相應(yīng)的要求，這樣的企業(yè)才可轉(zhuǎn)板。

其三，轉(zhuǎn)板企業(yè)近三年內(nèi)不得有任何違規(guī)行為。是否有違規(guī)違法行為，是衡量一家企業(yè)是否講求誠信的一大指標(biāo)。如果企業(yè)在轉(zhuǎn)板前存在違規(guī)行為，那么轉(zhuǎn)板后同樣可能存在類似行為，其結(jié)果是上市公司或投資者的利益受到損害，對于這樣的企業(yè)，應(yīng)該禁止其轉(zhuǎn)板。

此外，轉(zhuǎn)板企業(yè)掛牌后，其大小非所持股份鎖定期應(yīng)比通過IPO程序上市的更長。通過IPO程序上市的企業(yè)，都要?dú)v經(jīng)排隊(duì)的煎熬。如果IPO發(fā)行暫停，意味著其等待審核的時(shí)間更長。新三板企業(yè)直接轉(zhuǎn)板上市，沒有經(jīng)過排隊(duì)，那么其所有大小非鎖定期就應(yīng)相應(yīng)延長，如此才更顯公平。