好企業不上市

孫大午

河北大午集團創始人，現任大午集團監事會監事長。現受聘為中國農業大學農民問題研究所高級研究員、北京大學民營經濟研究院特邀研究員。

很多公司在上市以后就不行了，因為它對股民和社會不負責。常常是上市公司自己開小灶，辦廠中之廠，然后進行關聯交易，自己賣給自己，或者更便宜或者更貴，搞很多貓膩，股市又無法監督，就變成了猴市。該負監督之責的獨立董事其實什么也不是，不聽董事長的就要被解雇，股民們跟著蒙著被子跳井——離真實的東西太遙遠了

很多公司認為企業做好做大了，就需要上市。不斷有人向我建議“大午集團現在走的還是實體經濟的概念，有沒有考慮過上市，比如上一個旅游股或者酒業股？”我可能保守點，但我的觀點是“不上市，躲遠點！”

包裝上市與泡沫經濟

早在2004年前后，就有一個美國的投資公司游說我上市。我說，我的企業小，不夠上市資格吧？對方說，你不是有3000畝土地嗎？從中拿出1000畝，交國家經費變成國有土地，土地變性的手續費一畝才1.6萬元，只要土地變了性，變成了國有土地，就能評估出價格，就能買賣。一千畝需要1600萬元，還有400萬元作為企業的宣傳包裝費。這2000萬都由投資公司來處理。然后，一畝地評估30萬元，1000畝就是三個億，加上集團原有資產三億元就是六個億。股票發行價格可以定為6元，那么集團市值激增為36億元；如果股價達到12元，市值就變成72億元；如果把大午的品牌炒作炒作，股票就可以達到150-200億元。

還是那些地、那些人，三億變成了200億，這不是魔術嗎？我問，幫我上市對方有什么好處啊？ 對方回答，我的好處就是你在上市之前，要低于6元賣給我一定數量的股票，上市之后，炒到20元1股時，我就賣出股票，賺一筆就走人。我問，如果股票下跌了怎么辦呢？對方回答，這和我有什么關系？我投入的錢早就拿回來了，股票跌就跌唄，股票就是一分錢不值，跟我也沒關系。

通過這件事，我總結：其實投資公司就是把企業包裝好送到市場上去，他們趁機低價買入股票，高價拋出套利后走人。我國為什么會出現泡沫經濟？就是因為虛擬經濟！

中國亂象“借殼上市”

中國的上市公司很奇怪，只要上了市，就能圈到錢，即使出現了虧損也不怕，政府會給補貼，讓上市公司成為不死鳥。不要說真正的上市公司，就是殼資源都很值錢。什么是殼資源？比如有家公司想上市，可是達不到上市的標準，怎么辦呢？它會大量購買一家上市公司的股票，當然是那種經營不善、虧損嚴重、股票貶值的上市公司，這樣它會成為這家上市公司的大股東，由這家上市公司增發自己的股票，進行融資、圈錢，完成實質上的上市。這就造成了如下的假象：企業已經分文不在了，但是在股票市場還能賣幾十億，老百姓還認為自己手中的垃圾股票很值錢。這種上市方式就是借殼上市，而那些經營不善、嚴重虧損的上市公司就是殼資源。

在美國，每年上市公司生生死死很正常，像那種沒有營業收入、沒有固定資產的上市企業就應該死亡，但是，我國的股票市場沒有一個成熟的退出機制，所以，很多上市公司是死不了的。因此，中國很多真正的好企業出于社會責任感可能是不上市的，比如說華為、方太、娃哈哈等。上市的有好企業，但未必都是好企業。

上市：圈錢或轉嫁危機

上市是企業發展的手段，不能作為目的。但很多企業為什么上市呢？我個人感覺，一個目的是為了融資圈錢。企業資金緊張，上市之后，讓股民投資，可以獲得十幾億甚至幾十億的資金。實際上，上市公司具備社會屬性，是屬于社會的，這種轉變的實際目的是規避風險，相當于變相讓社會讓公眾分擔企業發展風險——企業虧損了，埋單賠錢的是股民；企業盈利了，股民分紅很少，甚至得不到分紅，它會給股民配股，這正是百姓的悲哀。而支持一些虧損的上市的國有企業，讓整個社會補給這些企業，這實際上是一種變相地掠奪。

大午集團目前不缺乏必要的資金，或者說企業的自有資金根本就花不出去。據我看，我們未來上市的原因只有一個可能，就是有野心做大項目。可是這項目成功與否還可疑，怎么可能再去圈錢？ 更何況，我們的企業發展理念是“烏龜精神”——慢且穩。在這種情況下，如果上市，我都不知該如何盤活圈來的錢？更何況，上市有上市的利弊，不上市有不上市的好處。如果企業好，那么上市就是賣企業，甚至是和別人分利潤！再者賣了就不是自己的了，甚至會遭到惡意圈購！我的理想是要做一個可以永遠存在的大午城。如此一想，還不如不上市，至少可以吃得飽，睡得暖，不操這份心。

很多企業上市另一個目的就是轉嫁內部危機。有些企業的治理結構不完善，內部股份分配有爭議的時候，它需要上市。上市之后，就由一個私人企業變成了一個公眾企業，就可以轉嫁危機了。很多公司在上市以后就不行了，因為它對股民和社會不負責。常常是上市公司自己開小灶，辦廠中之廠，然后進行關聯交易，自己賣給自己，或者更便宜或者更貴，搞很多貓膩，股市又無法監督，就變成了猴市。該負監督之責的獨立董事其實什么也不是，不聽董事長的就要被解雇，股民們跟著蒙著被子跳井——離真實的東西太遙遠了。

企業家要流道德的血液

有人說，企業家要流著道德的血液。我個人感覺，現在國內的大多數股份有限責任公司、股份制公司、上市公司是不道德的市場經濟。有限責任公司盈利無上限，虧損則以出資額承擔有限責任；股份制公司就是企業效益好，股東分紅，不好交給公眾破產；上市公司為了轉嫁內部危機或者圈錢擴張。這就是市場經濟不道德之處，也是無奈之處，常常是社會精英在主導經濟市場，主導市場金融。

有限責任公司和上市公司在市場經濟初期，在英國是禁止的。有限責任公司是最不公道、最不公平、最不公正的一種企業，因為不管是有限責任公司還是上市公司，它賺的錢是無限的，承擔的責任是有限的，這是非常不道德的，最傷害老百姓的。我很質疑這些公司制度，我認為它們是打著一些正義的旗號行很不正義的事情。比如說，上市公司的終極負責人是誰？是股民？但有幾個股民能清晰知道企業的決策和賬目？

大午集團的治理結構是嚴謹、清晰的，不需要公眾來監督，更沒有可轉嫁的危機，我們自己能夠對這個企業負責。在我看來，做企業是養孩子，不是養豬。 我身上有“負盈也得負虧”的傳統道德觀念，我要把企業辦成百年老店。大午集團作為獨資私企，各個子公司還是有限責任公司，但是我要對企業終生負無限責任，而且終生負責任，更重要的是讓子孫后代一代代負責下去。