光伏投資需如股市炒股“傍能人”

王濤專欄

作者為金融資深從業工業人員

對綜合實力不夠但仍有意向涉足光伏投資的企業來說，增強風險抵御能力的一個比較好的辦法是：參與光伏產業投資基金。

“十二五”期間，光伏產業的發展可以用“大起大落”四個字來形容。進入“十三五”，面對新一輪的光伏投資與建設熱潮，在躍躍欲試的同時，每個人心中恐怕都難免有個疑問：光伏產業的大起大落現象還會再現嗎？

德國是世界上太陽能起步最早的國家，光伏產業的發展極其迅速，但其2015年光伏新增裝機僅1.3GW，遠低于德國聯邦政府設定的2.5GW目標。在電價補貼、收購保證等扶持政策的影響下，德國光伏產業一度像打了強心劑般瘋狂地發展，2010-2012年平均每年光伏裝機達到7GW以上，2012年更是高達7.6GW。但同時，高額補貼也逐漸成為德國政府與居民的不可承受之重，因此不得不于2014年對原有的《可再生能源法》進行了調整，確定了光伏補貼的容量上限，并逐步實行市場競價銷售模式，這直接導致了新增裝機量于2015年急速下滑。

與德國類似，中國的光伏產業也是典型的非完全市場化產業，補貼這一非市場化因素對光伏產業的發展走勢起著決定性的作用。最近幾年，光伏發電企業被拖欠補貼的現象很普遍，2013年9月后新并網的電站機組都沒有及時享受到補貼。統計到2015年底，光伏發電項目累計拖欠補貼大概有400億。因此，現行的補貼政策很可能是不可持續的。另外，雖然法律法規明確要求電網企業對符合條件的光伏電站項目所發電量全額收購，但地面光伏發電站往往建在灘涂、丘陵、戈壁、沙漠等地貌類型的場地，遠離電網規劃，導致光伏棄光現象非常嚴重。據統計，2015年全年棄光電量大概是40億千瓦時，預計2016年不僅難以緩解，而且很可能更加惡化。

但光伏產業的發展前景依然是足夠樂觀的。

2015年12月12日，聯合國巴黎氣候大會通過了一致減排行動《巴黎協定》。在大會上，中國向世界作出了承諾：二氧化碳排放2030年左右達到峰值并爭取盡早達到高峰；單位國內生產總值二氧化碳排放比2005年下降60%-65%，非化石能源占一次能源消費比重達到20%左右，森林蓄積量比2005年增加45億立方米左右。而兌現這一承諾的主要途徑，就是引導清潔能源利用比例的超常規提高，其中光伏將發揮最重要的作用。光伏發電的能量來源于太陽，太陽的能量是無限的；獲取太陽能發電的主要手段是通過硅材料，硅元素的豐度在地球上僅次于氧，為26.5%。光伏發電是未來最有競爭力的清潔能源，這個總趨勢是確定無疑的。從大勢上研判，光伏產業是風險與機遇并存，關鍵是怎么抓住機遇、規避風險。

我們不妨從股市中汲取一點經驗。股市的不可預測性，是遠超光伏投資的，但仍然有幾種類型的股民在股市中賺到了錢：一種是將股票當彩票買，但撞了大運的；另一種是悟性特別高的民間股神；還有一種是找對了私募基金管理人的。很顯然，前兩種情況對光伏投資沒有什么可借鑒之處，最后一種情況則有助于啟迪我們的思路：傍能人。

光伏產業的以下幾個特征，決定了其并不適合“散戶”單打獨斗：

1、光伏發電的成本比火力發電高，這是光伏產業在目前階段離不開補貼的根本原因，也是光伏產業市場化的最大障礙。只有那些能夠采用先進技術、科學布局和先進制造模式的行業龍頭企業，才能生產出低成本、高質量、高效率的光伏組件及其它相關產品。制造產業鏈是否高效，能否保證低成本下依然有較高的轉換效率和穩定的質量，是光伏能夠推廣應用的關鍵和基礎。產業鏈中的各家企業可以通過協同制造，形成綜合能耗低、物料消耗少、生產效率高、技術水平高的光伏發電全產業鏈制造企業群，建立起一個智能制造、先進制造、精益制造的高端制造體系。

2、投資回收期長、資金需求量大等光伏電站特有的屬性，使得成功的光伏企業必須要有穩定的融資渠道和成熟的金融思維。資金與技術實力雄厚、項目儲備豐富且法律文件完備、合規與風險控制能力強的企業，更容易獲得金融機構的青睞，且有較多機會通過金融創新獲得更有利的融資條件。

3、光伏產業的發展走勢與政策的變化息息相關。雖然國家大力扶持新能源產業發展的基本方向不會變，但具體政策仍然處于不斷完善的過程中，中間會有很多波折與變動，絕不是一味地給補貼了事。比如，國家能源局在“十三五”期間，最主要的任務就是加速光伏產業技術進步和成本降低，盡早擺脫對補貼的依賴。光伏電價將逐步下降，且將通過市場競爭配置項目資源、發現市場價格，擠出各種各樣的價格水分。為降低或者避免政策風險，投資光伏項目需對當前及未來一個階段的光伏投資產業政策進行詳細了解和分析，最大限度控制來自合同、交易和監管等各方面的風險。

因此，對生產技術不過硬、資金實力不夠雄厚、政策把握能力不夠強，或者行業經驗不夠豐富，但仍有意向涉足光伏投資的企業來說，增強風險抵御能力的一個比較好的辦法是：參與光伏產業投資基金，特別是由行業龍頭企業發起的基金，或者在行業協會的牽頭下抱團成立的基金。一個比較理想的光伏產業投資基金，其投資管理團隊應當包括來自以下機構的人員：光伏行業的龍頭企業、光伏行業的協會或智庫、熟悉光伏行業的律師事務所、有光伏行業融資經驗的金融機構。