中國內地直接投資對香港經濟的影響

李慕菡 趙雅潔

摘 要：2004年1月1日，《內地與香港關于建立更緊密經貿關系的安排》（CEPA）的正式實施以及若干補充協議的簽署，極大促進了內地與香港的經貿往來。《2014年中國對外直接投資統計公報》顯示，2014年中國內地對香港直接投資額已達708.673億美元，占當年流量的57.6%，香港成為內地對外投資最主要的地區。考察中國內地對香港直接投資的12個主要行業，利用行業面板數據建立回歸模型，分別考察內地直接投資對香港經濟和就業的影響。結果顯示內地直接投資對香港經濟和就業均有顯著的促進作用，且就業水平對香港經濟的拉動作用更大。

關鍵詞：直接投資；中國內地；香港

中圖分類號：F061.5 文獻標識碼：A 文章編號：2095-3283（2016）05-0050-02

一、問題的提出

在2008年國際金融危機之前，背靠內地兩位數的經濟增速，香港年均GDP增速保持在6%以上。但到2009—2013年香港經濟增速下滑至2.8%左右，2014年放緩至2.5%，2015年進一步放緩至2.3%，引起各界廣泛關注。趙玉娟（2008）討論了基于我國內地企業對香港直接投資的動因及對外直接投資企業成長路徑分析，提出了企業綜合國際競爭優勢概念，反映了我國對外直接投資主體的特點。陳恩等（2015）計算了內地對香港貿易的產業內貿易指數和內地對香港投資產業部門結構的彈性系數，結果表明內地對香港直接投資的產業過于集中，產業結構失衡。李慕菡等（2015）采用時間序列回歸修正模型定量分析了內地向香港直接投資對香港人均收入、就業人數、進出口貿易總額及GDP的影響，結果表明均為正相關。本文在此基礎上采用2010—2014年各行業面板數據進一步考察內地直接投資對香港各行業的影響。

二、中國內地對香港直接投資的特點

第一，中國內地對香港直接投資流量排在中國對外直接投資首位。自1997年回歸以后，香港與內地的經貿關系日益加深。據《中國對外直接投資統計公報》顯示，除個別年份外，中國內地對香港直接投資流量均超過當年對外直接投資總流量的50%，處于絕對優勢地位。

第二，內地對香港投資的產業結構以第三產業為主。中國內地投資香港第一產業和第二產業的規模很小，更多的投資流向第三產業且規模和比例均呈遞增趨勢，這與香港作為內地最重要的金融及商貿服務中心的地區經濟特征有著密切的關系。2014年內地對香港第一產業直接投資85.5161億美元，占投資總額的12.28%；第二產業直接投資31.3678億美元，占投資總額的4.5%；第三產業直接投資579.6292億美元，占投資總額的83.2%。

第三，內地對香港直接投資的行業主要集中在第三產業，且行業差距較大。圖1為中國內地直接投資香港前五位行業的存量變化，排在第一位的是專業及商用服務業，截至2014年，內地對此行業的投資額累積達2331億美元，其次為批發零售業731億美元，排在第三位的是金融保險業674.8億美元，第四位是農業、漁業、采礦及采石業551.56億美元，第五位是運輸、倉庫、郵政及速遞服務業256.13億美元。而排在行業投資最后一位的住宿及膳食服務業，截至2014年其投資累積存量為1.98億美元，不足第一位的1%。

三、數據來源和實證分析

本文的實證分析主要考察中國內地對香港直接投資對香港經濟及就業的影響。香港各行業經濟狀況用按經濟活動劃分的本地生產總值GDP表示，數據來源于香港統計處各年度《香港統計年刊》；香港就業狀況用香港各行業的就業人數LB表示，數據來源同上；內地對香港各行業的直接投資數據用內地對香港的投資流量IN表示，數據來源于各年度《中國對外直接投資統計公報》。實證分析的樣本區間選取了2010—2014年香港 12個主要行業的面板數據，經整理包括農業、漁業、采礦及采石業NY，制造業ZZ，電力、燃氣和自來水供應及廢棄物管理業DL，建造業JZ，批發及零售業PF， 住宿及膳食服務業 ZS，運輸、倉庫、郵政及速遞服務業YS，資訊及通訊業ZX，金融及保險業JR，地產業 DC，專業及商用服務業ZY，公共行政、社會及個人服務業GG共12個主要行業。

模型1和模型2分別考察內地對香港直接投資對香港各行業經濟和就業的影響，模型3 綜合考察了內地對香港直接投資和就業情況對香港各行業經濟狀況的貢獻度。

基于本文的數據樣本是平衡面板數據，而估計面板模型有混合回歸模型、固定效應模型和隨機效應模型等多種選擇。因此，在實證檢驗之前需要對模型形式進行檢驗。筆者對三個模型采用個體固定效應模型，用似然比（likelihood ratio）進行檢驗，得到的p值均為0.0000，因此三個模型最終選擇個體固定效應模型做回歸分析，其回歸結果如下：

四、結論

一是中國內地對香港直接投資對香港各行業的經濟增長和就業均為顯著正相關，即均起到促進作用。

二是相比中國內地對香港各行業的直接投資，就業對拉動香港經濟的影響更為顯著。模型3綜合考察了中國內地對香港各行業直接投資和就業水平對香港經濟的影響，結果表明就業水平是拉動香港經濟的主要因素之一。2014年香港就業人數最多的行業為公共行政、社會及個人服務業，其中就業人數為490967人，排在第二位的是專業及商用服務業358128人，第三位是批發及零售業333623人。因此考慮將創造更多工作機會與吸引內地直接投資相結合，可促進香港經濟的復蘇與發展。

[參考文獻]

[1]陳恩，陳昭哲，黃桂良. 內地對香港直接投資產業選擇的實證分析[J]. 科技管理研究，2015（6）：74-79.

（責任編輯：董博雯）