金融期貨淺析

摘要：我國金融市場日臻完善，期貨交易不斷繁榮發展，期貨金融作用越來越重要；本文簡述了利率期貨、外匯期貨和股指期貨，闡明了金融期貨的一些基本功能，簡明地介紹了期貨交易的基本知識。

關鍵詞：利率期貨；外匯期貨；股指期貨

1.利率期貨

利率期貨標的物是債券類證券，它最重要的作用是規避商業銀行因利率波動而引起的價格波動之系統風險；隨著中國利率市場化進程加快，利率波動幅度也將進一步加大，如果沒有效果很好的利率風險管理工具作為避險機制，勢必會影響利率市場化健康發展，從而影響了整個金融市場對經濟之發揮；一些歐美國家經驗表明，利率期貨不僅有規避利率風險作用，而且還能夠增加價格信息含量，為那些投資者搭建收益曲線和為宏觀經濟調控做出預期信號等，從而降低交易成本，進而對現貨市場資金流動產生巨大影響；這些年以來，全球利率期貨成交量不斷提高，現在已經遠遠高于其他金融期貨品種的成交量。

2.國債期貨

國債期貨是指通過有相關規范組織提前確定買賣價格，并在某個時間點內通過錢券交易的國債派生交易方式的合約，在上世紀70年代經歷全球經濟局勢大變動，美國政府為滿足投資者規避利率風險的要求，才推出了美國的國債期貨。而國債期貨交易對現貨市場發展的要求比較高，它同時要求必須有相當規模、流動性比較強盛的國債現貨市場的存在，這樣才會健康發展。2013年9月6日，我國5年和10年國債期貨重獲新生，已經正式在中金所上市對社會投資者交易。

在我國，1992開始到1995年6月到期兌付的3年期限的國庫券，當時國家這個現貨的國庫券發行總量只有240億元人民幣，最后兌付是按照票面利率8%加保值貼。到了1995年2月23日，當時作為空方主力軍，當日最后8分鐘期間卻出了1056萬筆賣單，當時的面值將近2112億元，此時現貨已經滿足不了期貨市場，所有的“3·27”國債現貨的總額卻只有240億元，這就是著名“3·27”國債期貨事件；后人也正是通過對此類期貨事件的深刻總結，有了很多的思考。隨著我國經濟形勢和金融格局的根本性變化，利率市場已有一席之地，中國國債市場規模不斷擴大，出現了5年和10年的國債期貨；投資者也變得更理性，市場基礎設施建設和規范法規也得到不斷完善，國家監管體系和相關期貨經濟法律法規也已相當成熟。

3.外匯期貨

外匯期貨，又叫貨幣期貨，是將一種貨幣兌換成另外一種貨幣的期貨合約，但它最終交易日按照當時即期的匯率。通俗講的話，如兩類貨幣中有一種貨幣是美元，有一種是人民幣，于是期貨價格將以“x美元兌每一人民幣”的形式表達。外匯期貨交易基本概念是指在未來約定的時間和地點，按現在達成合約的確定匯率，在交割日用美元買賣一定數量的人民幣；外匯期貨交易不同于現貨市場的外匯的買賣，它是在規定的期貨市場交易的；外匯交易主要包括兩個重要部分：一個是交易市場，而另一個是清算中心，兩個相輔相成缺一個都不行。期貨的買方（賣方）在交易所交易成功后，清算中心就成為各自的交易對方，面對雙方，直至期貨合同交易日實際交割的那天結束。

4.股指期貨

股指期貨又稱為股票價格指數期貨，它是股市的風向標，比較著名的股票指數有美國的道瓊斯指數，標普500指數，英國的富時指數，德國的DAX指數，法國的CAC指數，日本的日經指數，中國香港的歷史悠久的恒生指數，大陸的上證指數和深證成指是大陸投資者主力軍，它們兩個是我們看股市的晴雨表；每個指數都有一定的編制方法，讀者可參閱金融類的書籍了解股票指數的相關指數。股指期貨是指以那些股價指數為標的物的規范的標準化期貨合約，交易所規定雙方約定在未來特定的時間，按照合約達成確定的股價指數的大小，以此來進行標的指數的買賣交易。股票指數和商品期貨同樣具有價格發現、資源配置、套期保值、套利等經濟作用。以滬深300為例，首先是通過上交所和深交所從各自證券市場選取300只A股股票來進行聯合編制，其中滬市有179只，深市121只，這些滬深300股指期貨都是代表性，管理強，規模大、股票流動性比較好的股票，這300只股票大約占滬深兩市60%左右的市值；它具有跨期強、高杠桿性、聯動性高和高風險性等性質。股指期貨市場的賣空機制，在股票市場上行情不好的情況下，投資者由原來的股市單向投資變成雙向投資；加上套期保值者和套利者的參與，股票市場的資金流動性更強，也使得證券市場的投資變得多元和豐富，市場雙方的博弈變得合理化；投資者的多元、健康發展也優化了股市投資結構，投資者也變得更加理性成熟，主觀能動配上理性市場思維，就加強了股票市場的深度。

參考文獻：

[1]潘曉蕾.關于恢復我國國債期貨市場問題的幾點思考.中國市場，2014（01）

[2]毛德敏，李曉飛.如何運用外匯期貨套期保值規避外匯風險[J].農村經濟與科技，2009（02）

[3]李國平.現代金融背景下企業的外匯期貨套期保值可行性分析[J].高職論叢，2008（04）

作者簡介：

楊金林（1957.07- ），男，陜西省至縣，漢族，內蒙古科技大學教授，研究領域：微分方程。