股票市場與宏觀經濟的相關性分析

王珽

【摘要】隨著我國市場經濟的快速發展，被稱之為經濟發展“晴雨表”的股票市場也隨之發展起來。然而從現行宏觀經濟發展現狀看，股票市場能否與其保持同步，或能否反映我國宏觀經濟發展情況，仍處于不斷變化趨勢，如股票價格跌停態勢下，經濟增長速度很難依托其進行反映。對此，本文將從理論與實踐兩個角度，對股票市場與宏觀經濟相關性做出研究。

【關鍵詞】股票市場 宏觀經濟 影響 相關性

根據近年來大多學者關于證券市場、市場經濟發展的相關研究，可發現股票市場出現波動的決定性因素表現在宏觀經濟上，且能夠將宏觀經濟情況反映出來的又以股票市場為主。大多股票市場發生波動，多因宏觀經濟發展中存在較多政策性因素、規律性因素等，使股票市場難以保持持穩趨勢，可見宏觀經濟對股票市場的影響極為明顯。因此，無論從國家宏觀調控角度或股票市場發展角度，對宏觀經濟、股票市場二者關系的研究具有十分重要的意義。

一、基于理論視角下的宏觀經濟與股票市場關系分析

（一）股票市場受GDP影響研究

理論研究發現，宏觀經濟變化往往依托于以GDP為基礎推測的經濟增長率進行反映。若在外界環境處于穩定情況下，經濟增長率呈現出平穩持續增長趨勢，可判斷此時社會中的需求、供給保持正比關系，此時的經濟結構也較為合理。在此環境下，社會人群因對經濟發展保持較高的預期值，便會向市場投入更多的資金，如典型的炒股現象，而企業在此背景下為進行自身規模的擴大，也開始進行更多的投資，由此使整個股票市場更為活躍。但假若經濟增長率呈下降趨勢，此時企業因盈利虧損，便減少投資，整個股票市場環境下，供給情況會發生一定的變化的，其中需求者，即投資者在收入預期方面不斷降低，對投資資金開始減少，這樣需求曲線會保持快速下降。由此看來，股票市場受GDP影響較為明顯[1]。

（二）股票市場受利率變化影響研究

關于利息率，其主要指利息與本金二者的比率。通常從債權人角度看，利率可作為收入來源之一。而從整個股市發展情況看，利率影響則極為明顯，利率的變化將直接影響市場中資金的流動，資金流動性的高低將決定股票市場發展。以經濟學視角看，市場發展中資金供求關系主要以利率為決定性因素，其中的需求方與供給方分別為投資與儲蓄，而投資與儲蓄實質可作為表示利率的函數，所以利率的變化直接影響股票市場發展。

（三）股票市場受貨幣供給量影響研究

股票市場中，貨幣供給量的影響主要體現在不同的效應方面。例如，投資組合效應。其主要指當國內處于貨幣政策放寬條件下，個人持有貨幣增多，而投資效益表現出下降的趨勢，如果不存在其他外界環境干擾，因個人貨幣存儲較多，便會將其投放到市場，以此達到利益獲取目標，這樣股市價格會由此提高。再如，預期效應。其主要指在貨幣政策的放寬前，許多投資人開始預測貨幣市場走向，采取相應的貨幣投資方式，使股票市場受到不同程度的影響。另外，也有增長效應在股票市場中存在，可將其理解為貨幣供給量上升情況下，整個市場中投資擴大、利率下降，此時股票投資會取得更多的收益，一定程度上推動股市價格的進一步提高[2]。

二、基于實踐視角下的宏觀經濟與股票市場關系分析

（一）20世紀前后中國經濟發展與股票市場關系驗證

本文在研究中選取上世紀國內經濟發展作為實證，原因在于該時期內國內經濟發展變化較為明顯。以1994年與1999年之間國內經濟發展為例，國內此時GDP在增長率上約下降5個百分點，整個市場環境下，個人與企業都難以獲取較多的收益，而且通貨膨脹率呈現上漲趨勢，直接導致股票市場發展受到挫折。而該時期結束后，國內經濟發展中注重不斷調整經濟結構，使GDP在增長率上到8%，此時股票市場逐漸回暖。直至2000年，在國家宏觀調控下，因經濟矛盾逐漸解決，使證券市場發展速度提高。然而能夠發現，在2002年以后，國內GDP增長率盡管提高許多，但此時股市的發展卻以“熊市”形式存在，完全與經濟發展相背離。而產生這種現狀的原因主要表現在此時我國股市發展不健全，且較多投資者在未正確認識市場發展情勢的背景下便盲目跟風，導致股票發展較為扭曲，產生“熊市”。

（二）從供應角度探析股票市場與貨幣市場向關系

盡管在理論研究過程中，人均收入、貨幣發行與經濟增長保持正比關系，但從實際角度看，卻不具備較高的可信度。如國際金融市場發展背景下，因貨幣流動率不斷出現變化，便會使股票市場因貨幣需求量變化而受到影響。綜合實際影響情況看，變化情況首先表現在股票價格提高后，貨幣需求量會因個人收入提高而上升，而這種股票上漲趨勢下，人們為進行風險控制便采取資產組合調整方式，如斥候貨幣量的擴充，使市場內貨幣需求量不斷上漲。另外，股市交易量因股價上漲而出現擴張的情況下，需依托于較多的貨幣供應才可實現。因此，綜合來看，股市變化、貨幣供應變化二者相互影響。

（三）利率變動情況下股票市場變化態勢

無論理論或實踐研究，都可發現影響股票市場的關鍵性因素體現在利率變動方面。當利率保持下降態勢時，由于企業成本有所降低，此時大多企業為擴大經營規模便會利用利率下降優勢，加大投資力度，使股票市場得到發展。自1996年起，我國的在降低利率方面連續八次，每次利率調整政策實施后都刺激股市的進一步發展。尤其利率調整消息傳出后，也會產生一定的預期效應，帶動股市的提前發展[3]。

三、結論

我國經濟發展中，股票市場已逐漸成為必不可少的組成部分，從文章研究看，宏觀經濟的發展能夠帶動股票市場發展，而股票市場又是對宏觀經濟的具體反映。盡管在二者相關性研究中發現，存在背離情況，但其原因多集中在股票市場發展較為滯后等方面，在日后完善過程中，這些問題都可被逐一解決。

參考文獻：

[1]薛華林.中國宏觀經濟與股票市場相關性比較分析[D].南昌大學，2014.

[2]馬昕田.我國股票市場運行特征及其與宏觀經濟波動的關聯性研究[D].吉林大學，2012.

[3]柯益清.淺談中國股票市場與宏觀經濟的相關性[J]. 商業故事，2015，03.