宏觀經(jīng)濟(jì)與貨幣政策對(duì)商業(yè)銀行不良貸款率的影響

張咪

摘要：我國(guó)商業(yè)銀行的不良貸款率隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)而發(fā)生變化，但在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生變化的同時(shí)，國(guó)家會(huì)采用貨幣政策進(jìn)行宏觀調(diào)控。因此，不良貸款率同時(shí)受宏觀經(jīng)濟(jì)與貨幣政策的雙重影響。本文利用結(jié)合Johanse協(xié)整檢驗(yàn)和VECM模型，得出了商業(yè)銀行不良貸款率與GDP增長(zhǎng)率、M2增長(zhǎng)率之間存在短期影響關(guān)系以及長(zhǎng)期均衡穩(wěn)定關(guān)系。即在短期內(nèi)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的越快，不良貸款率越低，但是在長(zhǎng)期內(nèi)不良貸款率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呈正向相關(guān)關(guān)系；在短期內(nèi)，寬松的貨幣政策也會(huì)使的不良貸款率增加，但是隨著滯后時(shí)期的延長(zhǎng)作用效果越來(lái)越弱。

關(guān)鍵詞：宏觀經(jīng)濟(jì)周期；貨幣政策；不良貸款率；協(xié)整檢驗(yàn)；誤差修正模型

經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)是各國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中普遍存在的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，而商業(yè)銀行作為強(qiáng)周期性行業(yè)，受經(jīng)濟(jì)周期的影響比較大，在經(jīng)濟(jì)收縮和擴(kuò)張階段，對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的不同判斷，導(dǎo)致其愿意承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和信貸標(biāo)準(zhǔn)不一致，信貸規(guī)模也隨之變化，進(jìn)而信貸風(fēng)險(xiǎn)水平呈現(xiàn)周期性變化。美國(guó)的次債危機(jī)，顯示了不良貸款率與宏觀經(jīng)濟(jì)和貨幣政策之間的關(guān)系，信貸快速擴(kuò)張會(huì)引起未來(lái)不良貸款大量積聚的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化時(shí)，收緊銀根，大量不良貸款暴露。因此，研究經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)以及貨幣政策的實(shí)施與不良貸款率的關(guān)系顯得尤為重要。

一、指標(biāo)選取及數(shù)據(jù)來(lái)源

（一）指標(biāo)的選取

商業(yè)銀行的不良貸款率是反映商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)的重要指標(biāo)，根據(jù)國(guó)內(nèi)外學(xué)者的實(shí)證研究[1-2]表明，GDP增長(zhǎng)率、M2增長(zhǎng)率是其重要的影響因素。因此，考慮對(duì)三變量進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)并建立誤差修正模型。不良貸款率，不良貸款率高，說(shuō)明金融機(jī)構(gòu)收回貸款的風(fēng)險(xiǎn)大；不良貸款率低，說(shuō)明金融機(jī)構(gòu)收回貸款的風(fēng)險(xiǎn)小。GDP，由于中國(guó)的經(jīng)濟(jì)周期，更多表現(xiàn)為GDP增速的加快和放緩，增速加快則經(jīng)濟(jì)處于上行，增速放緩則經(jīng)濟(jì)處于下行。M2，反映貨幣供應(yīng)量的總要指標(biāo)，流動(dòng)性偏弱，但反映的是社會(huì)總需求的變化和未來(lái)通貨膨脹的壓力狀況，能夠體現(xiàn)現(xiàn)實(shí)的購(gòu)買力和潛在的購(gòu)買力。在貨幣政策工具中，M2對(duì)不良貸款率的影響最大，而利率與存款準(zhǔn)備金率的影響較小。由于我國(guó)的利率尚未完全市場(chǎng)化，而存款準(zhǔn)備金率這一數(shù)量型工具較為猛烈，所以我國(guó)常采用貨幣供應(yīng)量作為中介目標(biāo)[3]。

（二）數(shù)據(jù)來(lái)源

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)年鑒和東方財(cái)富網(wǎng)站提供的數(shù)據(jù)，搜集到2006～2015年的季度數(shù)據(jù)，并對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行一定的處理。NLPt代表不良貸款率，采用原始數(shù)據(jù)；GDPt代表國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)率，以2006年第1季度作為基期；M2t代表貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)率，以2006年第1季度作為基期。

二、實(shí)證結(jié)果與分析

（一）單位根檢驗(yàn)

通過軟件，分別對(duì)3個(gè)時(shí)間序列進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，以判斷其平穩(wěn)性，檢驗(yàn)結(jié)果如表1所示。

由表1可以看出NLPt、GDPt、M2t一階差分后平穩(wěn)，均為I（1）過程。

（二）協(xié)整檢驗(yàn)

1.協(xié)整階數(shù)確定

在無(wú)約束水平的VAR模型基礎(chǔ)上，從較大的滯后階數(shù)開始，通過比較LR值、AIC值、SC值等，選擇滯后階數(shù)為8。

2.協(xié)整方程的建立

通過Johanse特征根跡檢驗(yàn)，假設(shè)含有截距項(xiàng)，確定協(xié)整關(guān)系的個(gè)數(shù)。由表2可以看出，檢驗(yàn)結(jié)果是3個(gè)變量在5%的顯著性水平上存在3個(gè)協(xié)整關(guān)系。本文選擇的是第1個(gè)協(xié)整關(guān)系，其對(duì)應(yīng)的協(xié)整方程為：

NLPt=-152.6368GDPt+321.7016M2t

其中，協(xié)整方程的估計(jì)參數(shù)都通過了統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)，商業(yè)銀行不良貸款率、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值和貨幣供應(yīng)量之間存在長(zhǎng)期的協(xié)整關(guān)系。國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值與商業(yè)銀行不良貸款率呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，貨幣供應(yīng)量與商業(yè)銀行不良貸款率呈正相關(guān)關(guān)系。（見表2）

（三）VECM模型

基于單位根檢驗(yàn)和協(xié)整檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)3個(gè)變量間的長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系。為了研究短期的均衡關(guān)系，建立VECM模型。由于選擇的原時(shí)間序列的最大滯后期為8，因此一階差分序列的最大滯后期就應(yīng)該選擇為7，得到計(jì)量檢驗(yàn)的估計(jì)結(jié)果。這里只給出通過顯著性檢驗(yàn)的變量系數(shù)估計(jì)結(jié)果，如表3所示：

模型的R2=0.9224，對(duì)模型進(jìn)行LM檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果顯示，LM1=3.071937，p=0.9614，故不存在自相關(guān)性。總之，模型不存在設(shè)定偏差，且有較高的穩(wěn)定性。

從協(xié)整模型可看出在長(zhǎng)期內(nèi)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)使得商業(yè)銀行不良貸款率下降，而貨幣供應(yīng)量的增加會(huì)使得商業(yè)銀行不良貸款率增加。由誤差修正模型的結(jié)果顯示，ΔNLPt的誤差修正項(xiàng)系數(shù)顯著為負(fù)，說(shuō)明變量間短期偏離長(zhǎng)期均衡時(shí)，將其調(diào)整到均衡狀態(tài)的力度大，調(diào)整方向符合調(diào)整機(jī)制，可以保證并自動(dòng)調(diào)節(jié)3個(gè)變量間的協(xié)整關(guān)系。在短期內(nèi)，GDP的增加會(huì)使得不良貸款率先減少再增加，但是隨著滯后期的延長(zhǎng)，GDP的增加帶來(lái)的效應(yīng)是負(fù)的，這與長(zhǎng)期的負(fù)向關(guān)系相吻合。同時(shí)，在短期內(nèi)，M2的增加會(huì)使得不良貸款率增加，而且隨著滯后期的延長(zhǎng)ΔM2的系數(shù)在減小，即正向影響逐漸消弱。

三、結(jié)論與政策建議

（一）結(jié)論

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)不良貸款產(chǎn)生兩個(gè)方面的影響：一方面，不良貸款率[4]會(huì)隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)而波動(dòng)，隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，企業(yè)盈利能力提高，有足夠多資金償還貸款，信貸風(fēng)險(xiǎn)降低，因此在短期內(nèi)，宏觀經(jīng)濟(jì)狀況與不良貸款率成負(fù)相關(guān)。另一方面，隨著經(jīng)濟(jì)過熱，國(guó)家會(huì)進(jìn)行宏觀調(diào)控來(lái)熨平經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，央行會(huì)收緊流動(dòng)性，不良率在短期又會(huì)上升。但是，從長(zhǎng)期來(lái)看，宏觀經(jīng)濟(jì)狀況與不良貸款率成負(fù)相關(guān)，隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，不良貸款率是下降的，這就意味著當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于上行階段，我國(guó)商業(yè)銀行的貸款質(zhì)量整體會(huì)變好，商業(yè)銀行貸出的錢會(huì)很好地用于基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，用于企業(yè)投資，從而提高國(guó)民收入，形成良性的循環(huán)。貨幣政策對(duì)不良貸款率的影響具體可分析如下：當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于下行階段，采用寬松的貨幣政策，貨幣供應(yīng)增加，使得商業(yè)銀行會(huì)擴(kuò)大貸款規(guī)模。但是企業(yè)在經(jīng)營(yíng)環(huán)境趨緊和盈利能力下降的同時(shí)，融資需求會(huì)下降，還貸能力和還貸意愿會(huì)受到一定的沖擊，這就造成部分銀行的信貸質(zhì)量下降，不良貸款率相應(yīng)上升。但是，這種正向效應(yīng)是會(huì)隨著滯后期的延長(zhǎng)而不斷消弱的[5]。因?yàn)椋瑥拈L(zhǎng)期來(lái)看，貨幣政策會(huì)通過利率機(jī)制影響經(jīng)濟(jì)，貨幣供應(yīng)量增加引起利率下降，從而刺激投資的增加，最終使得國(guó)民收入增加。因此，貨幣政策的利率傳導(dǎo)機(jī)制會(huì)消弱其對(duì)不良貸款率的正向效應(yīng)。

（二）政策建議

根據(jù)實(shí)證分析結(jié)果與相關(guān)結(jié)論，為了加強(qiáng)商業(yè)銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)管理，以及針對(duì)我國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，應(yīng)當(dāng)提高對(duì)商業(yè)銀行的管理，促進(jìn)其信貸風(fēng)險(xiǎn)管理能力。銀行對(duì)貸款投放行業(yè)的發(fā)展前景、盈利空間、競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境等要有足夠的認(rèn)識(shí)，能夠戰(zhàn)略化選定業(yè)務(wù)發(fā)展的方向，以防止由宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)帶來(lái)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)[6]。此外，加強(qiáng)貨幣政策的實(shí)施的合理性與有效性。當(dāng)經(jīng)濟(jì)過熱時(shí)，采用適當(dāng)緊縮的貨幣政策以熨平經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，減小企業(yè)的還款壓力，降低不良貸款率。當(dāng)經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)，采用適當(dāng)寬松的貨幣政策，刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，提高信貸質(zhì)量，但是這需要經(jīng)歷一段滯后期。就當(dāng)前的國(guó)家形勢(shì)來(lái)說(shuō)，雖然采用了寬松的貨幣政策，但是短期內(nèi)其產(chǎn)生的效應(yīng)是提高了不良貸款率。因此，在短期內(nèi)應(yīng)該通過利率傳導(dǎo)機(jī)制，鼓勵(lì)投資，提高實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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（作者單位：安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院）