爭議注冊制

縱觀中國推進股票市場注冊制改革的發展脈絡，可以清晰的看到，力挺與反對兩種聲音始終存在，改革進程艱難曲折，輿論的走向往往隨著股市的漲跌而起伏，政府的推進力度也受到股市漲跌的強烈影響。我們相信，推進股票市場注冊制改革的方向是正確的并且也是必然的，而推進的時間窗口往往又是狹窄的。如何能夠抓住短暫的有利時間窗口果斷推進改革，對于決策者確實是個考驗，好在隨著中國資本市場的不斷完善，證券法等一系列法規的及時修訂，注冊制改革只不過是個時間問題，它已經不再遙遠，更絕非無限期。

申萬宏源證券

申萬宏源證券首席宏觀分析師李慧勇表示，除嚴格的信息披露、完善的法治環境之外，發展多層次資本市場是注冊制改革的一個重要條件。

具體而言，資本市場本質上是實現投融資對接，而多層次資本市場才能滿足不同類型的企業融資，也滿足不同偏好的投資者去投資。如果只有單一的注冊制下的主板市場，注冊制的效果并不能真正實現。

國信證券

國信證券認為，多層次資本市場的健全完善，才是下一階段包括資本市場建設的根本目標，最直接的原因就在于多層次市場不完善已經成為制約多項改革政策出臺的重要制約條件。

“盡管從表面上看注冊制改革僅僅只是針對主板市場，但考慮到資本市場的各類壓力重心都集中在主板，注冊制改革的政策風險將對整個市場具有決定性影響。”

國信證券判斷，未來證監會的工作重心必將繼續圍繞健全完善多層次資本市場進行，而其中的核心思路也將是盡快通過完善新三板、科創板以及其他地方股權融資交易市場，降低資本市場對主板的依賴性，分流主板市場的系統性風險壓力，優化主板的企業結構和行業結構，降低注冊制等重大制度創新政策推出的風險成本和機會成本。

方正證券

方正證券認為，除完善的市場規則之外，成熟的市場主體也是注冊制改革所需要的條件。在其看來，一個公平有效的資本市場需要有完善的市場規則與成熟的市場主體，二者不僅缺一不可，而且還需要同步培育、共同成長。其特別強調，要注重漸進式改革，“被市場主體所認同接納”。

啟動注冊制改革與現行行政審批制、核準制之間制度轉換所需要的一系列配套規章制度，其研究論證需要相當漫長的一個過程。加之目前新《證券法》尚未完全落實，注冊制推出的制度條件尚不成熟。