2016金融關鍵詞

紀漱如

關鍵詞：股市

注冊制、熔斷機制、戰略新興板……2015年年底一系列新舉措和改革提出，預示著今年的股市必將是風起云涌的一年。

2015年12月9日，國務院常務會議通過了《關于授權國務院在實施股票發行注冊制改革中調整適用（中華人民共和國證券法）有關規定的決定（草案）》。明確提出，在決定之日起兩年內，授權對擬在上交所、深交所上市交易的股票公開發行實行注冊制度。

提到注冊制，我們不妨先來了解一下A股發行制度的前世今生。

我國股票市場起始于1990年末，經過近1 0年的“審批制”階段，2001年3月開始推行“核準制”下的“通道制”準入制度，2004年2月起，我國開始實施“核準制”下的“保薦制”準入制度至今。

經過十幾年的檢驗，核準制顯露出了一些弊端。擬上市企業為順利通過發審會出現“過度包裝”現象，從而導致估值偏離；因為政府控制發行規模和節奏，束縛了企業的發展等等。在經濟快速發展的當下中國，這些問題越來越凸顯出來，改革勢在必行。

注冊制是一種更為市場化的股票發行制度，它與核準制的劃分標準在于審核機關是否對公司的價值作出判斷。當然這并不代表證監會不需要審核了，也不代表降低了上市的標準和要求，而是更加強調事后監管。

據《證券日報》推測，注冊制改革有望在今年6月份正式啟動。屆時，發行制度的變更能否平穩過渡，給予市場充足的緩沖期和適應期，我們拭目以待。

2015年12月4日，上交所、深交所、中金所正式發布指數熔斷相關規定，熔斷機制正式進入股民們的視野。

熔斷機制的初衷是為廣大股民撐起一把保護傘，然而，撐傘第一天A股市場就下起了“大雨”。1月4日，A股今年第一個交易日，滬深300指數跌幅連續達到了5%和7%兩個熔斷閾值，導致交易暫停和全場休市。安靜了沒兩天，1月7日，開盤僅15分鐘，滬深300跌幅至7%，再次觸發熔斷至收盤。

這一結果出乎意料，不免讓人心生疑慮，A股大跌和熔斷機制之間是否存在某些因果關系？眾所周知，股市的漲跌是多種因素共同作用的結果，而熔斷機制只是一種抑制市場過度波動的手段，并沒有神奇的“超能力”。但盡管如此，此時的證監會已無法“視而不見”，在7日晚間宣布暫停熔斷機制。

僅僅實施了4天的熔斷機制就“夭折”了，不禁引起我們的反思。熔斷機制不是中國的先例，美國在1988年就建立了熔斷機制，初期也遭過許多質疑，也觸發過熔斷，但經過不斷的調整，運行20多年，確實起到了“保護傘”的作用。

歷史驚人的相似，中國式熔斷機制要想真正的起到股市“保護傘”的作用必須進行深度的反思與變革。

2015年12月23日，國務院常務會議審議通過了《關于進一步顯著提高直接融資比重優化金融結構的實施意見》。證監會副主席方星海表示，《意見》的出臺意在重點解決降低實體經濟融資成本、降低企業杠桿率、分散金融體系風險等三個問題。

不難看出，直接融資將成為中國未來的發展方向，而直接融資的重要環節就是股票市場。股票市場的重要性正在不斷提升。在這樣的大背景下，今年的股票市場值得期待。

關鍵詞：人民幣

對于人民幣而言，2015年是一個劃時代的年份。這一年人民幣經歷了三次重大轉變：“8. 11匯改”、“入籃”SDR、CFETS（中國外匯交易中心）新匯率指數，與美元脫鉤。

2015年8月11日，中國人民銀行宣布完善人民幣中間價報價機制。這標志著人民幣匯率朝著市場化邁進了重要一步。

央行對人民幣匯率的管理工具主要是日波幅限制和中間價。過去匯改主要針對日波幅限制的擴大，由最初的擴大0.3%至2%，已基本滿足人民幣日波動的需求。

相對而言，中間價的改革卻相對滯后，“8·11匯改”完善了中間價形成機制，把確定中間價的主導權交給了市場。

2015年12月1日，國際貨幣基金組織正式宣布將人民幣納入SDR儲備貨幣籃子。成為了繼美元、歐元、英鎊、日元之后的第五種入籃貨幣。今年10月1日正式生效，這將成為人民幣國際化的里程碑，從此人民幣將作為一種全球儲備貨幣登上歷史舞臺。

從理論層面來講，入籃后，人民幣的國際持有量將會有所上升，也可緩解人民幣的貶值壓力。但要想真正意義上的吸引全球投資機構對人民幣的儲備和持有，還需要外界對人民幣有更大的信心，保持幣值相對穩定。

人民幣入籃可謂機遇與挑戰并存。人民幣實現可自由兌換，小到出國留學、旅游、購物，大到海外投資、置房、置業，門檻都將有所降低，也減少了換匯的煩惱，但卻可能會產生大量資本外流的情況。

2015年12月II日，CFETS新匯率指數公布，劍指美元。

美元作為世界貨幣，人民幣以往政策一貫是盯住美元。人民幣盯住美元后，恰逢美元大跌，人民幣跟隨美元的步伐，一路大跌。此時正是中國改革開放階段，這讓中國毫無懸念的成為了世界工廠。

隨著中國經濟的轉型，加之美聯儲加息通道開啟，美元新一輪的升值趨勢勢不可擋，此時，人民幣與美元脫鉤，便可穩坐釣魚臺，不必像其他新興市場貨幣那邊措手不及。

2016年，人民幣貶值仍然是中國經濟所面臨的一大風險。自從2015年“8·11匯改”后人民幣貶值預期一直未變，不過央行也出臺了對應措施，以保持人民幣幣值的相對穩定，因此，多數經濟學家預計今年人民幣將穩中有降，投資者不必產生恐慌心理。

在人民幣進一步市場化、中國資本進一步開放的前提下，如何維持匯率穩定，我們拭目以待。

關鍵詞：銀行

2015年，對于中國銀行業是機遇與挑戰并存的一年。多次降準降息、銀行凈利潤增速放緩、存款保險制度實施、大額存單發行、不良貸款率上升、存貸比取消等等，這些都是2015年銀行業不得不提及的熱詞。

從2015年2月5日央行下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點開始，2015年的銀行業注定與“降準降息”密不可分。降息5次、降準4次，一年期存款基準利率由2 75%降至1.5%，一年期貸款基準利率從5 6%下調至4.35%，大型機構存款準備金率由20%降至17%。

銀行利率持續下調，整個活期理財市場持續低迷，投資者對定期儲存和銀行理財的興趣持續降低，此舉強有力地倒逼銀行業改革，各大銀行紛紛推出與互聯網相結合的產品，從而涌現出了更多的投資渠道，為我國金融體制改革創新提供了有力支持。

上市銀行三季報顯示，除了交通銀行外，其余四大行凈利增速均跌破1%，從這些數據中不難看出國有銀行凈利增速“零時代”正在逼近。

相比于國有銀行，以往業績增速較快的股份制銀行、城市商業銀行也表現乏力。股份制銀行中，只有平安銀行一家實現了兩位數增長，凈利潤增幅13.04%，其他銀行均表現平平。

伴隨經濟下行壓力，各大銀行的不良貸款率上升趨勢明顯，對于體量較小、業務模式單一的城商行而言，資本補充壓力更是不言而喻。隨著IPO的重啟，2016年或將迎來城商行上市潮。

2015年對于銀行業而言是并不輕松的一年，2016年銀行業在面臨種種困難與機遇的前提下如何改革創新，面對投貸聯動融資、不良資產證券化、民營銀行設立常態化、銀行子公司等2016年銀行業關鍵詞該如何發力，是留給每一位銀行業管理者應該思考的問題。

對于2016年的經濟形勢，經濟學大咖預測將會是經濟調整最困難的一年。此言論一出，讓對2016年充滿期望的投資者瞬間被澆了盆冷水。但換位思考經濟調整期面對困難是不可避免的，如何在“迷霧重重”的經濟形勢下發現曙光，更是考驗每一位投資者的水平。