有色金屬行業上市公司投資價值分析

龐海峰 符曉

摘 要：以2015年98家有色金屬行業上市公司為對象，首先通過分析有色金屬行業上市公司投資價值的影響因素進行指標的選取，其次通過因子分析法對選擇的指標進行研究和分析，從上市公司的償債能力、營運能力、盈利能力、投資收益以及發展能力這五個方面對有色金屬行業上市公司股票的投資價值進行分析。根據因子分析最后得出每個上市公司的得分和排名情況，為投資者提供選取投資公司的信息和投資參考。

關鍵字：有色金屬；經營業績；因子分析

中圖分類號：F83 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2016）17-0115-02

有色金屬材料是國民經濟發展的基礎材料。有色金屬具有獨特的稀缺性以及不可再生性，在國民經濟發展中占非常重要的地位。對上市公司的業績評價和分析，可以為投資者提供股票投資信息和決策參考，還可以促進行業的健康持續發展。在“十三五”期間，國家一定會重視相關領域的發展，所以有色金屬行業一定具有投資價值。國內的企業投資價值研究多以財務年報數據為依據，構建財務評估體系，建立數學統計模型，對企業的投資價值進行分析。由于分析方法、樣本和選取指標的不同，研究的結論也各有千秋。潘罡、王曉華（2013）構建具有山東特色的投資價值綜合評價系統，運用統計分析軟件 SPSS18.0 對投資價值進行因子分析，計算出上市公司在各公因子上的分值和綜合評價分值，以此進行綜合評價。唐小偉（2013）運用因子分析方法對文化傳媒行業上市公司進行了投資價值評價，以期為投資者提供方法和實踐上的參考。

（一）樣本與變量選擇

本文以2015年98家有色金屬行業上市公司為對象，具體選用以下基本指標：流動比率、資產負債率、總資產周轉率、流動資產周轉率、凈資產收益率、總資產收益率、每股凈資產、每股收益、總資產增長率、主營收入增長率，來代替上述五類指標，對有色金屬行業上市公司進行研究。本文所有數據均來自和訊網上市公司2015年財務報表年報。

（二）模型設計

以上述10個基本指標進行因子分析，第一步模型檢驗，看是否能用因子分析法進行分析。第二步因子分析，將上述10個基本指標根據相關性將相同本質的變量歸入一個因子，F1、F2、F3、F4。第三步運用公式算出綜合得分。模型如下：

（三）因子分析

本文運用SPSS軟件對上述有色金屬行業上市公司財務數據進行適應性分析，通過KMO和Bartlett檢驗分析原有變量是否適用于進行因子分析。

檢驗后得出的KMO值為0.531，這表明所使用數據是可以進行因子分析的；Bartlett檢驗統計量的值為583.232，檢驗的顯著性水平是0.000，小于顯著性水平0.05，拒絕了該檢驗的零假設。綜上所述，所選樣本可以進行因子分析。

接下來根據旋轉后的因子載荷矩陣可以看出，第一個公共因子F1在流動資產周轉率和總資產周轉率指標上有較大的載荷，可以將其當作公司營運能力。上市公司初始變量方差貢獻率受公共因子F1的影響是31.855%，是最為重要的因子，說明營運能力對有色金屬行業上市公司投資價值影響很大。

第二個公共因子F2在每股收益和每股凈資產指標上載荷較大，說明其代表的是公司的投資收益能力。公共因子F2對上市公司初始變量方差貢獻率低于公共因子F1，達到20.886%。這表明公司投資收益能力對這一行業上市公司投資價值影響也很大。

第三個公共因子F3在總資產周轉率和主營業務收入增長率指標上載荷較大，說明該公共因子越高，公司發展能力也就越強。

第四個公共因子F4在資產負債率這一指標上載荷較大，說明該公共因子越高，公司償債能力也就越強。

依據4個主要因子與因子得分系數矩陣建立因子得分函數，利用分析法得到各個因子的得分。其中：

繼而能夠算出綜合因子并得出有色金屬行業上市公司排名。

由實證分析可知，排名前5位的是株冶集團、楚江新材、江西銅業、貴研鉑業、云南銅業。說明這5家上市公司在本文研究的時間段內財務運行狀況良好，有很高的投資價值，尤其是排名第一的株冶集團和排名第二的楚江新材的營運能力因子得分分別為7.193 96和2.259 7，說明這兩個公司有著良好的營運能力；排名第三的江西銅業的投資收益能力因子得分較高，說明該公司在研究時間內投資收益情況較好。排名在最后一位的五礦稀土的償債能力因子為-6.051 13，說明該公司的償債能力較差。

通過對2015年98家有色金屬行業上市公司的變量實證分析，本文得出以下結論。

1.流動資產周轉率和總資產周轉率代表的營運能力對公司的投資價值有影響。總資產周轉率越大，總資產周轉越快，公司的銷售能力越強。流動資產周轉率天數越少，流動資產在經歷生產和銷售各階段時被占用的時間越短。

2.總資產增長率和主營業務收入增長率代表的發展能力對公司的投資價值有影響。從主營業務收入增長率可以判斷出公司正處于產品生命周期的哪個階段，如主營業務收入增長率超過10%，說明公司正處于成長期，將繼續保持較好的增長勢頭。從總資產增長率的穩定增長能看出哪個公司是發展性高的公司。

3.資產負債率和流動比率代表的償債能力對公司的投資價值有影響。從資產負債率可以看出公司的負債水平，如資產負債率達到100%或者超過100%，說明公司已經沒有資不抵債了。流動比率越高，企業資產變現能力越強。

通過以上分析，本文提出以下建議。

1.提高資金周轉能力，加強營運能力。要提高有色金屬行業公司管理高層的財務管理意識，對財務管理模式進行創新；同時還要完善公司的預算管理體系，加強存貨、應收賬款等管理。

2.加強管理和創新，使資源可持續利用。有色金屬資源具有有限性和不可再生性，需要提高資源利用效率。因此，要健全法律法規，推進持續創新。此外，需要多部門協調配合，推進資源綜合利用，使有色金屬能夠可持續利用。

3.發展債券籌資市場，拓寬融資渠道。有色金屬行業的負債水平較低，我國應該拓寬有色技術行業的融資渠道，大力發展債券籌資市場，調整完善資本結構，使公司充分發揮財務杠桿的作用，使償債能力得到加強，提高公司的投資價值水平。

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