我國農(nóng)村合作銀行上市條件與路徑選擇

陳明 林冬冬

摘 要：股份制與合作制并存的農(nóng)村合作銀行是我國當(dāng)前適應(yīng)城鄉(xiāng)二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的產(chǎn)物。隨著我國三農(nóng)建設(shè)的穩(wěn)步發(fā)展和城鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)一體化程度的不斷加強(qiáng)，農(nóng)村金融體系轉(zhuǎn)型升級(jí)進(jìn)入新階段，以農(nóng)村合作銀行為代表的地方性金融組織在創(chuàng)新商業(yè)化改革思路上有了更為迫切和科學(xué)化的要求。在農(nóng)村合作銀行經(jīng)營現(xiàn)狀、上市政策、同行業(yè)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和上市影響等角度上綜合考察我國農(nóng)合行上市融資的可行性與必要性、上市路徑與發(fā)展定位，這必將給廣大立足縣域卻又實(shí)力偏弱的農(nóng)合行提供新的發(fā)展思路，有效推動(dòng)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)建設(shè)的質(zhì)量和效率。

關(guān)鍵詞：農(nóng)村金融;農(nóng)合行;上市

中圖分類號(hào)：F832 ? 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A ? 文章編號(hào)：1002-2589（2016）01-0102-02

以追求資本充足率為主要目的的上市融資具有資本補(bǔ)充率高、經(jīng)營永久和成本較低的特點(diǎn)，是當(dāng)前國內(nèi)各大企業(yè)較為青睞的一種融資結(jié)構(gòu)。上市在帶來資本集聚規(guī)模化和效率化的同時(shí)，也在股權(quán)結(jié)構(gòu)變動(dòng)和與外界的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系中推動(dòng)企業(yè)業(yè)務(wù)模式和內(nèi)外部治理結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)。商業(yè)銀行可以通過選擇上市來建立市場化的經(jīng)營管理結(jié)構(gòu)，從而明確發(fā)展目標(biāo)和提升決策有效性，增強(qiáng)資本流動(dòng)性，在降低資金成本和資本籌集障礙的同時(shí)間接提升公司聲譽(yù)。Levine（2004、2005）研究認(rèn)為，銀行公司的治理應(yīng)該立足于減少企業(yè)融資成本和實(shí)現(xiàn)資本的優(yōu)化配置這兩項(xiàng)基本原則，進(jìn)行股權(quán)改革并積極上市正是一項(xiàng)值得嘗試的有效措施。徐建中，伍鐵林（2011）提出了具有區(qū)域核心競爭力的農(nóng)村金融組織上市戰(zhàn)略，強(qiáng)調(diào)股改上市是金融機(jī)構(gòu)法人治理目標(biāo)得以實(shí)現(xiàn)的科學(xué)手段。鄧美華（2014）通過勒納指數(shù)估計(jì)和市場壟斷估計(jì)模型研究了銀行競爭度，認(rèn)為銀行上市能夠提升其市場競爭水平進(jìn)而改善服務(wù)質(zhì)量。

我國農(nóng)村合作銀行由農(nóng)村信用合作社改制而成，近幾年增速明顯且網(wǎng)點(diǎn)分布廣泛，具有廣闊的農(nóng)村市場和業(yè)務(wù)需求空間，是我國農(nóng)村金融體系中“支農(nóng)支小”的先鋒力量。但是，由于當(dāng)前我國農(nóng)合行依然受制于產(chǎn)權(quán)劃分、資本規(guī)模、貸款質(zhì)量、風(fēng)險(xiǎn)管控、員工素質(zhì)等方面不足的影響，加之大型股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行在投身上市實(shí)踐中的努力和“三農(nóng)”建設(shè)投資力量的逐漸抽離，因而各發(fā)展?fàn)顩r良好的農(nóng)合行結(jié)合自身實(shí)際進(jìn)入上市融資的輔導(dǎo)期或執(zhí)行期就顯得尤為必要。

一、我國農(nóng)村合作銀行發(fā)展現(xiàn)狀及上市可行性分析

（一）農(nóng)村合作銀行發(fā)展現(xiàn)狀

2003年4月，寧波鄞州農(nóng)村合作銀行掛牌營業(yè)，標(biāo)志著我國首家建立在信用社試點(diǎn)基礎(chǔ)上的農(nóng)村合作銀行誕生。2003年8月，國務(wù)院制定了《深化農(nóng)村信用社改革試點(diǎn)方案》（國發(fā)〔2003〕15號(hào)），提出了農(nóng)信社改制為農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、統(tǒng)一法人資格的省級(jí)聯(lián)社的三種改革路徑，推動(dòng)了產(chǎn)權(quán)和管理體制的改革;在當(dāng)年批準(zhǔn)改革的八個(gè)省份中，除江蘇省采取農(nóng)商行模式進(jìn)行改制外，其他七個(gè)省份皆按農(nóng)合行的模式改革。2003年9月，銀監(jiān)會(huì)隨即發(fā)布了《農(nóng)村合作銀行管理暫行規(guī)定》;2004年8月，國務(wù)院《關(guān)于進(jìn)一步深化農(nóng)村信用社改革試點(diǎn)工作的意見》出臺(tái)，此后幾年農(nóng)合行增長速度明顯要快于農(nóng)商行。2010年3月，海南首家農(nóng)合行白沙農(nóng)村合作銀行開業(yè)，標(biāo)志著農(nóng)信社改革在全國范圍內(nèi)的全面推開和深化。農(nóng)村金融是我國農(nóng)村建設(shè)的核心，而農(nóng)村合作銀行是我國市場經(jīng)濟(jì)深入發(fā)展，農(nóng)村金融體制改革和三農(nóng)建設(shè)客觀需求背景下誕生的新生事物，是通過對(duì)農(nóng)村信用社產(chǎn)權(quán)改革而實(shí)現(xiàn)股份制與合作制并存的新型金融組織形式，有區(qū)別于農(nóng)商行的特定的存在價(jià)值，其融資質(zhì)量和規(guī)范化發(fā)展對(duì)優(yōu)化農(nóng)村金融體系具有深刻意義。

我國農(nóng)村合作銀行近幾年在發(fā)展規(guī)模和質(zhì)量上都取得了較為鮮明的成果。截至2014年12月，全國共有210家農(nóng)合行開展業(yè)務(wù)，較2006年增長了162.5%，年均增幅達(dá)到18.06%，其自身發(fā)展的農(nóng)村區(qū)域優(yōu)勢使其在當(dāng)?shù)厮嫉拇尜J款市場份額高達(dá)30%-40%。而農(nóng)村信用社的數(shù)量正在逐年減少，這主要是因?yàn)槠漤憫?yīng)金融改革號(hào)召，積極投身轉(zhuǎn)制成為農(nóng)合行和農(nóng)商行進(jìn)程的加快，可以看出，農(nóng)合行的發(fā)展空間相對(duì)來說進(jìn)一步擴(kuò)大了，其資本規(guī)模、股權(quán)結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)能力等都正在不斷優(yōu)化，其市場競爭環(huán)境和水平正在不斷提升。

農(nóng)村合作銀行的營運(yùn)能力也在不斷提升，這種進(jìn)步可以從宏觀的農(nóng)村金融發(fā)展?fàn)顩r和微觀的單個(gè)銀行發(fā)展水平加以體現(xiàn)。以浙江臺(tái)州椒江農(nóng)村合作銀行為例，截至2013年末，該行營業(yè)收入達(dá)47 562.6萬元，營業(yè)利潤為18 768.43萬元，資產(chǎn)利潤率為1.63%，資本利潤率達(dá)到18.86%，高于11%的標(biāo)準(zhǔn)，不良資產(chǎn)率為1.69%，小于4%的標(biāo)準(zhǔn)，不良貸款率為2.27%，小于5%的標(biāo)準(zhǔn)，資本流動(dòng)性比例為45.95%，高于25%的標(biāo)準(zhǔn)，核心資本充足率為13.21%，高于4%的標(biāo)準(zhǔn)，較年初提升0.99%;另外，其股東總數(shù)達(dá)到7 037戶，職工合計(jì)持股比例19.89%，非職工自然人持股比例52.55%，其董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)營管理層分工明確且人才結(jié)構(gòu)正在不斷優(yōu)化，協(xié)調(diào)管理效率較高。①

（二）農(nóng)村合作銀行上市所具備的相關(guān)條件

1.政策法規(guī)條件。銀監(jiān)會(huì)支持銀行業(yè)上市兼并重組，證監(jiān)會(huì)也早于2012年就在嘗試制定關(guān)于中小銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)上市審核要求的試行草案，提出了對(duì)有上市訴求的金融企業(yè)要在銀行資本、資產(chǎn)質(zhì)量、治理結(jié)構(gòu)、不良貸款及風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管評(píng)級(jí)等方面進(jìn)行綜合考量;對(duì)一段時(shí)期內(nèi)金融企業(yè)的資產(chǎn)利潤率、不良貸款率、撥備覆蓋率和違反法律法規(guī)情況等做了整體性要求，對(duì)農(nóng)村合作銀行等地方性金融機(jī)構(gòu)上市后的內(nèi)部職工和自然人持股比例有了較為嚴(yán)格的規(guī)定，對(duì)股份轉(zhuǎn)讓鎖定期限和鎖定期滿后的股份出售也有了初步明確的指示。黨的十八大也進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了深化市場經(jīng)濟(jì)改革步伐的重要性，鼓勵(lì)農(nóng)村金融拓展改革路徑，增強(qiáng)服務(wù)地方的能力。

2.同行業(yè)上市所做出的積極嘗試。當(dāng)前，國內(nèi)多家中小商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行在拓展上市渠道中展開了積極的嘗試并取得了較為鮮明的效果。寧波鄞州農(nóng)村合作銀行早在2010年就在醞釀聯(lián)合寧波轄內(nèi)的其他幾家農(nóng)合行整合為一家銀行，積極尋求打包上市;2014年8月，該行獲得了銀行債券發(fā)行資格，發(fā)行總額為13.50億元，票面年利率為6.85%，發(fā)行期限為十年。2010年，重慶農(nóng)村商業(yè)銀行在香港成功上市，成為國內(nèi)首家成果IPO的農(nóng)商行，為國內(nèi)多家進(jìn)入上市輔導(dǎo)期或沖刺期卻又受制于A股市場波動(dòng)及上市審核限制的農(nóng)商行和農(nóng)合行提供了可供借鑒的路徑指引。2013年，在“港湘金融合作暨企業(yè)境外上市推進(jìn)會(huì)”上，長沙農(nóng)村合作銀行利用香港這一國際金融市場積極洽談上市，拓展海外融資渠道也成為主要議題。這些成功的嘗試為國內(nèi)廣大農(nóng)合行謀求上市提供了新思路，在上市經(jīng)驗(yàn)和上市空間上做出了有力補(bǔ)充。

3.上市是農(nóng)村合作銀行長遠(yuǎn)發(fā)展的內(nèi)在訴求。農(nóng)村合作銀行推行合作金融體制，但隨著合作金融的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌鼋?jīng)濟(jì)，其金融結(jié)構(gòu)、金融特性和金融功能都越來越區(qū)別于傳統(tǒng)模式而趨向商業(yè)化經(jīng)營[1]。農(nóng)村城鎮(zhèn)化步伐的加快弱化了傳統(tǒng)意義上的農(nóng)業(yè)，各大產(chǎn)業(yè)的融合與創(chuàng)新對(duì)全方位和多層次的金融服務(wù)需求日益突出，而我國農(nóng)合行在提供農(nóng)戶、龍頭企業(yè)和其他農(nóng)村中小企業(yè)較大額度貸款上力量明顯不足。加之我國農(nóng)合行成長期限短、資本實(shí)力弱、財(cái)務(wù)透明度低、產(chǎn)權(quán)不明晰、地域限制性強(qiáng)，單靠盈余公積和內(nèi)部股本補(bǔ)充資本必然會(huì)限制其發(fā)展速度，近幾年其總資產(chǎn)平均增長率存在下滑趨勢，2009年為26.20%，2010年為24.39%，2011年為21.18%，2012年為16.64%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同期城市商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行。因而，通過上市改善自身發(fā)展環(huán)境是可行的方式。

二、農(nóng)村合作銀行上市路徑安排

（一）證券市場選擇

當(dāng)前可供農(nóng)村合作銀行上市的證券市場較為多元化，既可以是國內(nèi)A股市場，也可以是香港證券市場，還可以是歐美證券市場，各大市場具有自身獨(dú)特的優(yōu)勢，也有不同的審核條件。對(duì)于當(dāng)前發(fā)展條件比較完備的農(nóng)合行可以首先選擇在國內(nèi)市場上市試點(diǎn)，這樣既利于照顧到國家開放金融產(chǎn)業(yè)的政策要求，又可以充分利用雄厚的境內(nèi)投資力量增強(qiáng)籌資效果，還可以隨時(shí)把握國內(nèi)同行業(yè)金融發(fā)展動(dòng)態(tài)以便于適時(shí)調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略。但是當(dāng)前國內(nèi)市場信息透明度有待提升，交易市場存在一定的不穩(wěn)定性，加上證監(jiān)會(huì)審核要求偏高，因而有上市需求的農(nóng)合行應(yīng)時(shí)刻關(guān)注內(nèi)部、外部環(huán)境變化，量力而行，分步驟實(shí)施國內(nèi)上市計(jì)劃。

當(dāng)前已有部分農(nóng)商行和農(nóng)合行已經(jīng)完成或正在準(zhǔn)備在港上市，這是我國中小金融機(jī)構(gòu)融資的一項(xiàng)有力突破，提供了外向型融資的新思路。香港作為亞洲金融中心是我國與國際金融接軌的重要通道，其投資業(yè)務(wù)熟練，募股市場開闊，競爭較為合理，審核較為寬松，可以成為我國農(nóng)村合作銀行的重要資本來源渠道。歐美市場具有金融產(chǎn)品多、資金來源廣的特點(diǎn)，是我國國內(nèi)金融融入全球競爭，形成國際化經(jīng)營機(jī)制的重要環(huán)節(jié)，但當(dāng)前我國中小商業(yè)銀行還不具備相應(yīng)上市能力，但可以以此為目標(biāo)進(jìn)一步深化改革力度。總之，選擇何種市場作為目標(biāo)市場一定要綜合銀行自身發(fā)展目標(biāo)、業(yè)務(wù)能力、風(fēng)險(xiǎn)防范水平、組織結(jié)構(gòu)層次以及市場準(zhǔn)入容易程度和預(yù)期效果等各方面的因素，因地制宜地有序展開。

（二）上市模式選擇

農(nóng)村合作銀行在上市時(shí)可以考慮單獨(dú)發(fā)行上市，也可以聯(lián)合重組上市。重慶農(nóng)商行在港上市和鄞州農(nóng)合行積極聯(lián)合上市提供了上市方式的多重選擇方向。對(duì)于單個(gè)發(fā)展基礎(chǔ)良好，又有雄厚實(shí)力、優(yōu)越區(qū)位、廣闊農(nóng)村市場的農(nóng)村合作銀行可以考慮單獨(dú)上市。如果短期內(nèi)上市存在障礙，也可以將資金注入經(jīng)營狀況良好的上市殼公司間接完成資金籌集。這種模式建立在原有公司結(jié)構(gòu)上，債權(quán)債務(wù)關(guān)系較為明確，資產(chǎn)清算程序簡單，是原有利益利用基礎(chǔ)上的利益再擴(kuò)大，對(duì)提升農(nóng)合行當(dāng)?shù)赝顿Y形象和地位有顯著效果。

而對(duì)于一些發(fā)展規(guī)模較小但又區(qū)域整合條件較好的銀行可采取合并發(fā)行上市模式。這種模式對(duì)當(dāng)?shù)卣吲c經(jīng)濟(jì)環(huán)境、各家農(nóng)合行的經(jīng)營管理水平和發(fā)展定位的一致性要求較高，如果重組后面臨經(jīng)營風(fēng)格的差異和產(chǎn)權(quán)利益的沖突，則容易制約其上市融資的可持續(xù)發(fā)展。從當(dāng)前國內(nèi)農(nóng)合行整體發(fā)展水平來看，部分地域?qū)嵤┖笠环N上市策略較為適合，各級(jí)政府相關(guān)部門應(yīng)積極出臺(tái)相關(guān)政策扶持試點(diǎn)工作。

參考文獻(xiàn)：

[1]范靜.農(nóng)村合作金融產(chǎn)權(quán)制度創(chuàng)新研究[M].北京：中國農(nóng)業(yè)出版社，2006：69.

[2]徐建中，伍鐵林.股改上市：實(shí)現(xiàn)小銀行法人治理架構(gòu)目標(biāo)的必由之路——以連云港東方農(nóng)村商業(yè)銀行為例[J].淮海工學(xué)院學(xué)報(bào)：社會(huì)科學(xué)版，2011（20）：28-30.

[3]鄧美華.我國上市商業(yè)銀行競爭度與穩(wěn)定性研究[J].時(shí)代金融，2014（8）：67-68.