人民幣加入SDR開啟海外資產配置新時代

羅曉霜

摘 要：人民幣加入SDR在對于中國的影響是當今熱論的話題。本文通過對人民幣加入SDR的影響闡述，從而幫助群眾全面認識人民幣加入SDR的影響，再以柬埔寨投資為例，分析投資者對于柬埔寨資產的態度，得出結論：人民幣加入SDR加快海外資產配置，提高人民幣的國際地位有助于人民幣國際化。

關鍵詞：SDR；影響分析；海外資產配置；人民幣國際化

特別提款權（Special Drawing Right，SDR），是國際貨幣基金組織根據會員國認繳的份額分配的，用于償還國際貨幣基金組織債務、彌補會員國政府之間國際收支逆差的一種賬面資產。首先，是由基金組織分配給會員國的一種使用資金的權利。SDR作為國際儲備資產，其價值可以彌補會員國國際儲備波動缺口。當會員國發生國際收支逆差時，可用它向基金組織指定的其他會員國換取外匯，以償還基金組織的貸款或償付國際收支逆差，還可以行使國際儲備貨幣的功能。

一、發展歷程及研究意義

特別提款權最早發行于1969年的美元第一次危機時期，布雷頓森林貨幣體系的重大缺陷，美元與黃金的掛鉤不僅阻止了國際貿易的發展，還造成了美元、黃金的流失和國際收支失衡的狀況。增加各國向基金組織的自動提款權，而不是另創新儲備貨幣來解決可能出現的國際流通手段不足的問題，這種措施及時解決了當時暴露的美元危機。

本文研究的意義主要是源于事件：國際貨幣基金組織正式宣布人民幣2016年10月1日加入SDR（特別提款權）。2016年10月1日特別提款權的價值由美元、歐元、人民幣、日元、英鎊這五種貨幣所構成的一籃子貨幣的當期匯率確定，所占權重分別為41.73%、30.93%、10.92%、8.33%和8.09%。由于相應的媒體對于人民幣加入SDR的認識相應的有些欠缺，所以本人以人民幣加入SDR為目標，通過中國資本外流為導向，看中國金融市場以及資本市場的發展趨勢以及大體方向。本文的欠缺之處就是由于數據太少，實踐結束日期欸段，不利于對數據進行相應的處理，所以本人主要對于文字要義進行闡述，而略去了相應的數據統計部分，希望讀者能結合日后的數據進行處理，加深了解。

二、人民幣加入SDR的影響

1.提升SDR（特別提款權）信用度

自從中國的社會經濟改革、“一帶一路”、經濟“新常態”、產業結構調整、產業升級等等一系列新絲帶新理念由理論變為實際以來，人民幣在世界經濟中所占得地位以及影響程度也逐步提高，對國際貨幣基金組織而言，如果人民幣被納入SDR（特別提款權），由下表我們可以看出，其將提高SDR（特別提款權）籃子貨幣所代表的經濟體在世界經濟中的比重，并降低SDR（特別提款權）匯率的波動性，從而提高其作為儲備資產的吸引力，減少儲備貨幣波動對世界經濟的影響。

2.促進人民幣國際化

由于經濟全球化趨勢，中國經濟逐步影響著世界利率、匯率市場，所以人民幣在國際貿易中的流通地位會有提高的趨勢。同時，中國資本賬戶也將不斷地擴大開放，這些都支撐著未來人民幣國際化的進程。提高人民幣在國際外匯市場，商品交易市場中的流動比例以及交易地位，而且可以在國際貿易出現傾斜情況，例如當出現貿易逆差的時候，可以利用SDR彌補缺口，平衡貿易逆差，有助于提高人民幣的抵抗力及穩定性。

3.促進海外資本的配置

人民幣納入SDR貨幣籃子，減少對資本流動的管制，都有助于中國公司向海外擴張、降低借貸成本，企業的對外投資將得到進一步推動，使得國內資本結構日趨完善，為國內資本結構體系的相應配套設施提供完善的金融服務，中國的金融服務也將走向全球，在綜合“一帶一路”以及亞投行相關政策的實施，便于更多的企業走出國門，促使國內資本體系更加完善，不僅有充足的“來源”也有先進的管理經驗以及方法，加快海外資產配置。

4.促進金融市場改革

首先中國資本市場并沒有完全開放，人民幣加入SDR有助于資本市場的開放，進而提高了中國在國際經濟中的影響力；其次，中國加入SDR后，促使人民幣為國際貨幣基金組織的貨幣籃子中第五種貨幣，會促使外資流入中國資本市場或者證券市場，對于中國的金融市場改革在某方面來說是有處境作用的，促使中國納入世界金融體系中，是中國經濟融入全球金融體系的重要里程碑。同樣，中國政府在改革開放以來以及各項政策的實施在國際上也得到了充分的肯定。

5.催化資本開放匯率改革

上面我們也是有提到，人民幣加入SDR有助于處境中國資本市場開放，促進金融市場改革。短期來看，人民幣加入SDR有助于國內金融市場改革；長期來看，有助于資本項目開放、匯率體制改革，降低了外匯市場的匯率波動，提高外匯資本的吸引力，完善我國外匯體制，降低外匯儲備貨幣波動對于世界市場的影響，相應的推動了利率市場化改革以及資本市場改革。

三、中國未來經濟以及投資人在資產配置上的影響分析

資產配置是指在不同資產類別之間進行分配投資資金，通過對投資目標資產內部結構的分析，我們可以采取戰略性投資事先對標的資產進行投資；或根據資本市場環境及經濟條件對資產配置狀態進行動態調整，從而增加投資組合價值的積極戰略，采取動態投資戰略，在匯率風險的規避上有很大的作用。

人民幣加入SDR之后將會促進海外投資的配置，未來中國將繼續推進人民幣資本項目可兌換、利率市場化、跨境融資、匯改機制、匯率衍生商品等領域，支持人民幣成為國際化貨幣，符合中國之于全球經濟、金融份額影響力與日俱增的內涵，也才能因應現階段中國擬對外引資、協助總體改革的需求。

接下來我們以海外資產配置的重要地區--柬埔寨為例。自從中國的“一帶一路”政策實施以及亞投行成立以來，柬埔寨成為國際投資的熱土。那么隨著人民幣加入SDR后，柬埔寨會發生什么樣的變化呢？我們收集了柬埔寨國內生產總值、貿易差額以及個人可支配收入的相關數據，根據國內局勢以及居民的消費能力，說明柬埔寨國內的經濟發展趨勢以及我國海外資產配置的可能性。

首先分析國際投資者投資柬埔寨的原因。柬埔寨將進入十年經濟高度成長期，資產價格勢必飆漲；美元為主要流通貨幣，強烈吸引外資進駐；勞動紅利，30歲以下人口占70%，促進經濟成長主要動能；中國“一帶一路”政策主要受惠國，中國政府已投入超過1500億人民幣，城市大興土木，基礎建設陸續完善；常住外國人已超過55000人，住房需求強勁增長，相較東南亞其他國家，柬埔寨房地產價格相對屬于低基期。

而人民幣加入SDR后，不僅降低了資產配置的成本，促進了人民幣在海外資產配置的步伐，促進人民幣的國際地位的提高，促進了我國資本進入海外資產配置區域，而且由于美元的強勢地位，投資美元資產也是比較合理的。

由于柬埔寨勞動力、發展趨勢亞投行等再綜合人民幣加入SDR，積極促進了中國資產進入柬埔寨，人民幣國際化開啟了投資人資產配置國際化的時代。巨石集團考察了柬埔寨經濟落后的景況，大興土木以及規劃交通，但是柬埔寨在經歷十年的經濟發展之后，柬埔寨國內的美元資產正在以爆發式的價格上升！

四、結論

所以綜合柬埔寨的投資案例，我們可以看出，在中國“新常態”、“一帶一路”和亞投行等政策的實施，人民幣加入SDR不僅使得中國國內的資產配置科學合理，還促使了人民幣海外資產配置加快，有助于提高人民幣的國際影響力以及促進人民幣國際化進程的加快。

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