影子銀行對我國金融穩定性影響的實證分析

王智

摘 要：近年來，已有很多關于金融體系穩定性方面的研究，隨著影子銀行規模的不斷擴張，其安全性已成為我國金融穩定的重要影響因素之一。影子銀行的發展，一方面推動了我國的金融創新，促進了利率市場化進程和金融結構調整；另一方面也構成了對我國金融體系穩定的安全隱患。本文通過研究影子銀行構成、特征，探究了影子銀行產生的原因及對我國金融產生的影響，并為我國金融的更好發展提出了相關的建議策略。

關鍵詞：影子銀行；金融穩定性；金融監管

一、影子銀行的構成及特征

（一） 影子銀行的構成。在當今中國市場中，影子銀行主要包括兩個部分：一部分是商業銀行出售的理財產品和和各類非銀行金融機構出售的類信貸類產品，如信托公司出售的信托產品。另一部分是以民間高利貸為代表的民間金融體系。我國融資體制的特征致使中小企業的銀行融資渠道不暢，只能求助于民間借貸、私募基金等來解決資金問題，大規模的資金供求推動了民間資本類的影子銀行的發展。

（二）影子銀行的特征。影子銀行有幾個基本特征：（1）交易模式采用批發形式，資金來源受市場流動性影響較大；（2）由于其負債不是存款，不受針對存款貨幣機構的嚴格監管，進行的多是不透明的場外交易；（3）杠桿率非常高。由于沒有商業銀行那樣豐厚的資本金，影子銀行大量利用財務杠桿舉債經營。

二、影子銀行對我國金融穩定性的影響

（一） 積極影響。1.彌補正規銀行的不足。我國銀行在政策和制度的約束下總是無法滿足各種市場的需求，需要影子銀行來補充和發展金融體系。在硬性監管的體系范圍內的金融體系無法根據市場需求及時全面的做出調整，而影子銀行可以彌補這個缺陷，這是因為影子銀行受到的監管度小，其行為更為自由，適用范圍更廣。通過彌補漏洞，影子銀行有利于提高金融體系的穩定性。2.活化投資和經濟。首先影子銀行能夠廣泛吸收社會各種零散資金進行投資，從而可以擴大社會投資。然后影子銀行通過對貨幣資金進行多次交換，能夠提高貨幣的使用效率。此外，影子銀行通過彌補監管范圍內銀行的不足，通過對其服務不到的范圍進行投資，有利于改善經濟結構，活化經濟。通過活化投資和經濟，有利于穩定金融體系。3.分散投資風險和利潤。影子銀行通過多個環節的投資可以分散利潤，同時其通過多元化投資方式，從影子銀行吸納各種方式的投資資金，可以達到分散風險的目的。并且，資金擁有者通過影子銀行產品進行綜合和分化投資，也可以起到分散投資降低投資風險的目的。因此，影子銀行有利于提高金融體系的穩定性。

（二）消極影響。1.削弱宏觀調控效果。影子銀行體系雖然處在監管體制之外，但同樣行使著貨幣銀行的職能。隨著金融格局的新變化，央行所能調控的對象和掌握的信息資源日趨受限，從而央行的宏觀調控能力不斷減弱。因此，只有將商業銀行表外業務、非銀金融機構提供的資金和直接融資都納入統計范疇，才能完整、全面監測和分析整體社會融資狀況。2.一旦出現資金鏈斷裂潮，金融危機難以預測。影子銀行不但擾亂了宏觀調控的效果，而且一旦出現資金鏈斷裂潮，游離在監管之外的“影子銀行”體系可能引發一場前景難測的金融危機。據悉，江蘇省啟東市在年中出現信用社員工當高利貸掮客，由于資金鏈斷裂而出現離職、逃跑甚至跳樓等情況。廈門市今年連續爆出民間高利貸崩盤大案，涉嫌介入高利貸的既有擔保公司負責人，也有銀行高管。若這樣的案例在全國大面積爆發，問題將極其嚴重。3.影子銀行會放大投機行為的影響力，影響金融系統的穩定性。投機的發生首先是因為監管不力，導致投機者有漏洞可以攻擊。影子銀行正好滿足投機主義的要求，其在監管之外或者因為無法全面嚴格監管，那么由于資金進入的門檻和受監測程度低，投機主義者正好可以通過漏洞和監管空白以實現其不法的暴利目的。

三、我國金融市場產生影子銀行的原因

影子銀行產生于我國金融市場的原因來自于兩個方面，市場需求和金融創新。

（一）市場需求。當前監管的金融體系無法滿足各種市場需求，便催生了小額貸款公司、民間借貸等機構。其雖然是非銀行機構，但是卻發揮了銀行的職能。事實上，我國金融資金一直處于供不應求的局面，農村貸款滿足度低于40%，城鎮貸款滿足度也不高。中小企業以及個體戶的貸款很難滿足，一般都依靠小額貸款公司以及民間借貸等影子銀行產品來完成。

（二）金融創新。影子銀行的核心即是金融的創新，這些創新也離不開人們對投資和貸款的需求。銀行、非銀行金融機構通過理財產品募集資金進行投資，而產品需求者通過購買理財產品實現投資。根據相關研究可知，我國無論是銀行機構還是非銀行機構，都在不斷創新影子銀行的產品，都希望通過創新產品來實現融資。我國金融監管體系對創新的金融產品審核較為嚴格，并且我國金融創新能力有限，因此總的來說我國金融創新大都是在國外根據我國金融創新工具的產生和利用情況，然后借鑒經驗，按照我國需求環境進行調整的。金融創新是影子銀行的主要來源。

四、完善影子銀行發展的建議

影子銀行是經濟發展到一定階段的產物，是金融創新產品，不僅促進了金融體系的發展，同時也帶來了很多不穩定性因素。如何讓影子銀行更加積極地為金融市場服務，促進金融市場和諧穩固發展，則需要相關專家學者的不懈研究與努力。因此要想增強金融市場的抗沖擊能力，就要通過各種手段來控制影子銀行規模對于金融市場的消極影響。

（一） 深化金融體制改革，加快利率市場化。影子銀行之所以能迅速發展，很大原因是因為我國沒有真正實現利率市場化。不靈活的利率管制，導致銀行貸款多流向了大型國有企業，而一些高收益小型企業，以及一些房地產行業都無法從銀行獲得資金支持，只能以高利率向投資者、民間資本、資金充足企業借款，助長了影子銀行規模，同時也促進泡沫產生。格機制，讓市場引導資金流向、調節社會儲蓄與投資、提高金融資源配置效率，優化金融環境，促進金融市場發展與資本市場供需平衡以滿足不同類型實體經濟的融資需求，才能從根本上遏制監管套利現象并能有效制約影子銀行的發展規模。只有加快金融體制改革，開放市場利率，形成市場價。

（二）構建涵攝影子銀行的宏觀審慎監管框架，加強對系統性風險的防控力度。影子銀行跨市場、跨機構、跨業務、綜合化經營的特性使其風險具有聯動性與傳染性，而“一行三會”的分業監管模式對于影子銀行監管職責比較模糊，既存在監管過度，又存在監管空白，因此首先要確定宏觀審慎監管主體來協調各監管機構跨部門合作，實現對影子銀行全范圍監管；其次，監管部門要充分結合我國金融市場的特點，借鑒國際經驗，設計符合我國國情的宏觀審慎監管指標，對系統性風險的累積情況進行持續監測 ，據此實施逆周期監管；再次，要根據單個金融機構對系統性風險的貢獻率，實施差異化的監管政策，重點是加強對系統性風險貢獻率較大的機構的監管，防止這些系統重要性機構一旦發生系統性風險危及金融體系的安全。

（三）加快立法進程。針對新型影子銀行的金融監管，需要加快立法進程。推動建立全國性的小額貸款行業發展協調機制，進一步明確行業發展趨勢和監管動向，引導行業健康發展。對于相關公司的違規行為，應予以嚴厲打擊。對于網絡信貸等新型影子銀行，鑒于其對網絡的技術性要求較高等特征，建議金融監管部門實施注冊地屬地管理，明確其信息披露要求。

（四） 發揮資本市場直接融資功能，放寬金融機構準入限制。我國影子銀行的產生及迅速膨脹的原因大部分源于市場需求的推動。傳統的銀行借貸以及正規金融機構對借款人的資格有嚴格限制，而影子銀行的存在為無法從商業銀行體系獲得直接貸款的實體注入了流動性，很大程度上緩解了市場資金流動的壓力。對影子銀行的需求折射出我國直接融資發展的欠缺。因此，我國應加快推進資本市場的改革，著力增強多層次資本市場投資功能，真正發揮資本市場直接融資的作用。同時，在改善監管的前提下，降低資本市場的準入門檻，鼓勵民間資本等各類市場主體依法平等進入銀行業，進一步發揮民間資本的積極作用，滿足市場融資需求。

五、結語

影子銀行規模對金融系統穩定性的影響是近年來金融界關注的熱點之一。本文通過研究影子銀行產生的原因及對我國金融產生的影響，并為我國金融的更好發展提出了深化金融體制改革，加快利率市場化；構建涵攝影子銀行的宏觀審慎監管框架，加強對系統性風險的防控力度；加快立法進程及發揮資本市場直接融資功能，放寬金融機構準入限制等相關建議，旨在促使我國金融系統能有一個長期穩定的發展，避免影子銀行盲目過度發展給我國金融體系穩定造成的不良影響。

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