淺析存款準備金率調整對銀行板塊股價指數的影響

崔塵 經緯紡織機械股份有限公司

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淺析存款準備金率調整對銀行板塊股價指數的影響

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摘 要：存款準備金政策作為我國貨幣政策的三個基本工具之一，對我國的銀行板塊股價指數有重要的影響作用。因為法定的存款準備金率對貨幣的供給有著強有力的收縮力，所以一般情況下，不會輕易使用，此外，存款準備金率對中國的股票市場也有一定的調節作用，在中國2007年到2012年一共有經歷了33次大型的金融機構存款準備金率的調整，這33次的調整能會對對銀行板塊股價指數的波動。基于此，本文就以存款準備金率調整對銀行板塊股價指數的影響為研究論題，系統的進行闡述和研究。

關鍵詞：存款準備金率 銀行板塊 股價指數

近幾年來，存款準備金率的調整一直是銀行控制資金上下浮動的一種手段和方式。在我國中國人民銀行就是利用調整存款準備金率達到影響銀行板塊股價指數的影響的目的，并且也借此來調整貨幣的供應問題，使得貨幣的供應達到一個均衡狀態穩定貨幣的周轉，從而促進我國國民經濟的長期發展。

一、存款準備金率調整政策對銀行板塊股價指數的影響

存款轉變金率調整一直是各大銀行控制資金均衡的一種重要方式。目前，隨著我國經濟的不斷發展，對存款準備金率的調整日漸頻繁，關于存款轉變金率對銀行板塊股價知識的影響主要有一下幾個方面的影響。

（一）存款準備金率對股價指數的宣示效應

存款準備金率是中央銀行宣誓自己政策意圖的展示平臺。調整存款準備金率除了對貨幣的供應有影響之外對整個社會大眾的心里也有一些影響。在中國2007年到2012年一共有經歷了33次大型的金融機構存款準備金率的調整，這33次的調整能會對對銀行板塊股價指數的波動[1]。具體如下圖所示。

如上圖的圖表顯示，當銀行宣布存款準備金上升調整的時候，對于整個銀行板塊股價指數的上下波動都會產生一定的影響，在這種情況下因為涉及到社會大眾的個人的資金，所以社會大眾就會根據當時貨幣預期采取緊縮貨幣收縮政策，也就導致預期股票價格的下降。因此，一些社會群眾為了減少自己的資金損失都會選擇拋出股票的方式，也就造成股市市場的熊市出現，也由于一部分股票持有人對股票的大肆拋售，進而造成股價的持續性下滑。反之，若是銀行宣布存款準備金率下降調整，社會大眾就會采取與緊縮貨幣截然相反的政策，從而進一步推動股價的上漲[2]。由此可見，存款準備金率的調整對股價的影響。

此外，按照以往存款準備金慣例的調整，其存款準備金率的宣布時期會早于生效時期。也因如此按照預期的理論，一旦公布存款準備金率調整的具體信息，會讓社會大眾產生一系列的推斷和猜測，進而社會大眾也會根據自己的猜測和推斷采取一定的資金保護措施，正因如此，市場也會隨著社會大眾的行為而發生改變并出現存款準備金率調整后的預期效果。市場的參與者會根據市場中存款準備金率的變化做出對自己資金保護最佳的選擇，從而導致存款準備金率調整生效日期的公布之前向市場的預期效果演變，從而達到資金供應均衡的目的。由此可見，宣示效應所帶來的改變是迅猛的，對市場的影響也是十分顯著的。與此同時，宣示效應的出現只是為了達到存款準備金率調整的預期效果。

（二）存款準備金率對股價指數的市場利率效應

在存款準備金率的調整中若是其他的因素不發生任何改變，單獨調整存款準備金率，這就會對股價指數的市場利率產生影響。一般情況下市場的資金供求都有一定的彈性特征，也是因此存款準備金率一旦出現上升或是下降的調整，市場利率就會產生較大的波動。如今，中國股票市場的資金大部分都是短期資金，因此一旦存款準備金率發生改變，一些股民為了減少資金損失會及時的進行股票的拋售。

此外，貨幣政策的利率決策的利率也會影響股票市場的波動，這種波動包括成本效應和信息作用。在現代的市場經濟中，央行所采取的措施是通過調控官方利率來實現貨幣政策的目標。此外，官方利率的變動會從兩個方面對股票市場的股票價格產生波動：一是作為政策信號改變股票持有者或是投資者對未來股票市場的預期；二是通過改變當時的貨幣市場和股票市場上各種金融工具的相對價格來影響資金的供求。這兩個方面都能對股票市場的價格產生波動，但是第一個方面迅速的和即期的，而第二個方面的影響則需要相關的管理機制進行調控[3]。

二、存款準備金率的調整對我國銀行板塊股價指數的影響分析

按照貨幣政策對股票市場的影響可以看出，股票市場的波動主要是貨幣供應數量問題以及宣示效應。以下則是對這兩個方面對我國銀行板塊股價指數的影響分析。

（一）存款準備金率對貨幣供應量的影響分析

存款準備金率對貨幣供應量的影響是一個連鎖反應。存款準備金率通過自身對貨幣供應量的變化，從而使資產組合效應產生影響，緊接著又資產組合效應的變化影響股票市場股票價格，進而達到存款準備金率調整的目的。

貨幣供應量的變化會影響資產組合效應，這主要是因為資產組合效應一直被認為是貨幣的一種表現資產形式，它和股票以及其他的資產共同組成股票投資產的資金組合。因此一旦出現存款準備金率的調整，為了不使資金供應出現失衡現象最保險的做法便是不斷的調整資產組合中的構成成分的比例，從而實現資金投資和收益的最大化[4]。通常情況下，當央行采取存款準備金率下調政策時，原有的貨幣平衡就會因此而打破而投資者手中所持有的資金就會出現上漲現象，并且在給定的條件下，股票投資者所持有的股票價格就會上升。

其次，存款準備金率的下降調整，除了會造成貨幣供給量的增加以外，互、還會造成市場利率的下降，進一步造成市場上投資金額的增加。這時候一些市場企業參與者就會利用自己手中的資源加大企業的支出，激發消費者的消費。這樣就能為企業帶來更多的經濟效益。此外，企業經濟利潤的提升也就促進股民對企業股票的購買，這樣就會提升企業的股票價格。另外，也是因為股票的價格是按照風險利率進行貼現，這樣也會直接耳朵提高股票預期收益的資金價值，進一步的推動股票價格的上漲。具體如下圖所示。

最后，貨幣供應量的變化也會造成通貨膨脹的改變，也借助于通貨膨脹的影響進一步的改善股票價格。從股票投資者的個人角度上來看，假若發生通貨膨脹現象，市場上回出現短暫的繁榮現象，從而致使愜意的利潤出現普遍的上漲，也是在收益不變的情況下，股票市場的股民會加大對股票的投入，也就引發股票市場的價格的波動[5]。

（二）存款準備金率對股價指數的短期影響

存款準備金率調整的公布消息通過宣示效應和市場利率效應來達到影響市場預期的目的，在較短的時期內對股價指數產生的影響是指砸在準備金率調整生效日前通過改變市場的預期方式來影響股票的上證指數。與此同時，一些存款準備金率相關信息的公布則是通過改變人們預期結果的方式。但存款準備金率的調整雖然能夠給股市造成短期內的股價變動但是法定存款準備金率對股市的整體變動影響不大。具體如下圖WIND全A指數圖所示。

從WIND全A指數每日平均一場收益率的顯著性檢驗圖表中可以看出，每日的異常收益率并不是非常顯著，由此可見我國法定的存款準備金率的調整對于股市市場的整體性變動[6]。

（三）存款準備金率的調整對銀行股價指數的總體影響

存款準備金率一直是央行用來調整資金供應均衡化的一種手段，也是穩固當下中國的股市發展。但是，隨著市場經濟的不斷發展，在股市市場中因為股價指數的浮動，就影響了股民在股票市場的資金投入，因此可能出現貨幣膨脹現象。針對這種情況就需要存款準備金率的調整，進而穩固股票市場資金的均衡流動。

三、結語

綜上所述，存款準備金率的調整直接的關系到銀行板塊股價指數的影響。近些年來，隨著我國的經濟的發展，銀行板塊的股價指數也發生了較大的變化，為了控制銀行板塊股價指數的均衡，都是采用存款準備金率的調整這一手段方式來控制資金上下浮動，達到影響銀行板塊股價指數的影響的目的。此外，也是通過這種方式來穩定中國的貨幣供應，使得貨幣的供應達到一個均衡狀態穩定貨幣的周轉，也是進一步的控制中國股票市場價格上調和下調的穩定。

參考文獻：

[1]劉康,李月娥.銀行存款準備金率對土地公開市場數據的脈沖響應分析——基于南京市土地公開市場VAR模型[J].生產力研究,2012,(7):68-70.

[2]樊華.銀行存款準備金率調整對股市的影響[J].中國外資（下半月）,2012,(7):49-50.

[3]陸岷峰,高攀.我國近十年存款準備金率調控的回顧與展望——基于階段性視角的分析[J].財經科學,2011,(4):25-32.

[4]張軍峰.存款準備金率上調對銀行現金流的沖擊及其應對[J].商業時代,2011,(34):54-55.

[5]于彥群.法定存款準備金率調整對商業銀行經營決策的影響[J].長春金融高等專科學校學報,2011,(3):24-26.

[6]侯玉莉.存款準備金率調整對財務公司的影響分析[J].華北金融,2012,(8):68-69.