“猜底期”宜老實配置絕對收益基金 今年來超六成“正收益”

羅雪峰

投資大師巴菲特有兩條投資原則：第一條，保住本金；第二條，永遠記住第一條。在很大程度上，絕對收益基金的運作正是對這兩條原則的踐行

A股3000點屢攻不破，使猜底又成為當下重要的研究內容之一。但在實際操作中，“猜底期”往往是風險與市場震蕩加劇的時期。這一期間，大盤上下都有很大的可能。在市場如此震蕩加劇、大盤面臨選擇方向的大背景下，一些高凈值投資者往往會將目光轉向絕對收益類基金產品，以冀望在寬幅震蕩的市場中獲取較為穩定的投資收益。

那么，今年以來，那些絕對收益目標基金究竟表現如何？又有哪些絕對收益目標基金業績表現更好呢？《投資者報》數據研究中心對成立于2016年以前的284只絕對收益目標基金（銀河分類，A、C、E、L分別計算）各自今年來（2016年1月1日至5月24日，以下簡稱“今年來”）復權單位凈值增長率進行的統計數據顯示：在上證指數下跌20%的背景下，納入統計的284只絕對收益基金中，有174只復權單位凈值增長率為正數，占比達到61.27%。

對此，西南證券分析師稱，“絕對收益類型產品采取市場中性策略進行投資，作為一種低風險、穩健收益類產品具備良好的資產配置價值。在寬幅震蕩市中尤其表現突出，也能幫助持有人在單邊上漲行情，或巨幅下跌行情中獲取穩健收益。在目前市場波動加大、趨勢風口都不明顯的背景下，值得關注。”

前十基金復權單位凈值增長超7%

2016年的A股市場“錢難賺”。

以2015年12月31日上證指數收盤點位3539.18點計算，截至2016年5月24日，上證指數收盤2821.67點，大盤跌幅為20.27%。不僅如此，由于開年以來A股呈現出上攻動能不足的態勢，因此頻頻出現大幅跳水的弱勢行情。不僅如此，新基金發行也持續萎靡不振，投資者認購熱情不斷降低。與此同時，基金募集的規模也是一再下降，甚至多只產品出現延長募集期限的情形等。

與此同時，當前市場上的保本基金業績同樣不佳，監管層明確表態收緊保本基金發行，此前火爆的發行行情難以延續。另一方面，今年最大的幾個風口，新能源汽車（包括特斯拉）、OLED、智能汽車/無人駕駛都和行業相距甚遠；在慢熊背景下（熊市意味著熱點少，熱點少意味著賺估值提升錢的概率小），沒有身處幾個有限的核心主題，那就只能放低預期收益率。在這樣的背景下，絕對收益目標基金今年來的業績表現無疑是可圈可點的。

據Wind數據顯示，截至5月24日，納入統計的284只絕對收益目標基金超六成正收益，其中前十基金今年來復權單位凈值增長率均在7%以上。

具體來看，包括國泰濃益C、國泰安康養老定期支付C、易方達新益E、鵬華弘盛C、易方達新享A、興業聚利、易方達新益I、興業聚惠、長信利盈A、銀華匯利A在內的10只產品，其區間復權單位凈值增長率分別為87.32%、86.18%、55.1%、42.73%、38.45%、18.28%、15.85%、12.06%、8.5%、7.86%。

“即使排除部分因為贖回發生在30天內，按規定收取的0.5%的贖回費全額計入基金資產，從而導致留守的基金持有人撿了大便宜的偶發因素外，絕對收益目標基金仍是震蕩市獲取穩定收益的首選產品之一。” 廣發證券分析師告訴《投資者報》記者。在當下市場，那些采取中性市場策略的絕對收益基金，對于風險承受能力有限、同時希望無論股指上漲，還是下跌都能獲得一定收益的投資者來說，應當是一個不錯的投資工具。

易方達新享基金經理對《投資者報》記者稱，“一季報，我們的投資組合采取中短期債券類資產為主的配置策略，組合凈值保持了穩健增長。”對未來影響宏觀經濟及債券市場走勢的幾個重要因素，易方達認為包括房地產行業后續變化、政策刺激的力度和節奏，以及“供給側”改革推進情況等。未來，我們將繼續保持債券投資為主的策略，不斷提高組合收益，力爭以優異的業績回報基金持有人。

超七成產品一季度實現賺錢

如果說僅看復權單位凈值增長率這一項指標，還無法完全得出絕對收益目標基金在震蕩市“穩健賺錢”的結論，那么，一季度“報告期利潤扣減當期公允價值變動損益后的凈額”這個實打實為持有人賺錢的指標就更有直觀沖擊力，可謂是“此時無聲勝有聲。”

據Wind數據顯示，一季度納入統計的284只絕對收益基金中，有218只實現了為持有人賺錢，占比達到76.76%。具體來看，包括易方達裕如、東方紅穩健精選A、中融新動力C、華安新回報、易方達新收益A、易方達裕惠回報、建信鑫安回報、天治趨勢精選、中歐琪和A、安信鑫安得利C在內的10只基金一季度報告期利潤扣減當期公允價值變動損益后的凈額分別為1.12億元、0.68億元、0.64億元、0.58億元、0.55億元、0.53億元、0.48億元、0.39億元、0.38億元、0.38億元，排名前十。從為持有人一季度賺錢能力來看，易方達基金公司前十中獨占三席，在銀河分類下的絕對收益基金產品類別中表現突出。

“一季度我們對債券市場較為謹慎，主要配置了短久期的信用債，杠桿倉位也較低。在權益方面，保持了較低的股票倉位，并且積極參與新股發行。”易方達新益基金經理指出，“2016年二季度的經濟數據將對后續的投資產生至關重要的指導作用。我們需密切關注二季度經濟數據表現出的邊際變化。同時我們在二季度需要關注美聯儲加息可能性的回升，這將會對人民幣匯率和資金流動形成制約，進而影響國內貨幣政策的節奏。未來本基金將繼續保持債券投資為主的策略，不斷提高組合收益，力爭以優異的業績回報基金持有人。”

投資要注意的“細節”

細節決定成敗。這個道理用在投資絕對收益基金上也不足為過。

首先，當然是要選對基金經理。我們都知道，選基金就是選基金經理，而選絕對收益基金更是如此。一從某種程度上講，絕對收益基金策略太多，要能創造好的收益，必須要具備相當多的技能才行。但在實際操作中，冠名為“絕對收益”的基金所使用的投資策略和投資標與一般的選擇并不同。比如，一些絕對收益基金偏好聚焦于更廣泛的投資標的；另一些則專注于單一類資產，如債券的賣空；還有一些則通過運用衍生工具來操作等。基金經理擅長哪一類的操作，可能將直接導致不同的結果。

其次是申購贖回。目前絕對收益類基金分為兩類：一類是每個季度開放申購贖回，另一類是每天可以申購贖回，前者目前占據主流。相對來說，每個季度開放申購贖回，對于運作更為有利，但是每日開放申購贖回則流動性更好，投資者可以根據自己需求認購。若是選擇季度打開申購贖回的產品，一定要注意和自己資金需求相匹配。

第三是管理費率。絕對收益目標產品的管理費率跨度很大，高的有1.5%，低的則只有0.4%，例如易方達裕惠回報，而易方達新益、易方達新享、長信利盈、銀華匯利、博時新策略、泰達宏利養老收益、華寶興業新價值、鵬華弘泰等基金的管理費率也只有0.6%。

上海證券分析師告訴《投資者報》記者，“絕對收益基金其實是一種低風險產品，低風險就不可能對應高收益。單從收益率來比較，應和固定收益類產品有些類似，但賺錢的方法是完全不一樣的。絕對收益基金的目標就是要賺絕對收益，這是它最獨到之處，但并不是說任何一個時間段都能保持正收益以及絕對不虧。它的特點就是低風險、低波動、低回撤。”投資大師巴菲特有兩條投資原則： 第一條，保住本金；第二條，請永遠記住第一條。在很大程度上，絕對收益基金的運作正是對這兩條投資原則的踐行。這類產品的優勢在于規避了大盤的波動，收益一般比較穩定，同時基金的回撤也較小，適宜作為穩健型投資者的長期選擇。