廣西中小企業交易性金融資產投資的風險財務指標體系設計研究

蔡旺清 ，蔡　旺

(1.賀州學院 經濟與管理學院，廣西 賀州 542899；澳門科技大學 商學院，澳門 999078；2.百色學院 工商管理學院，廣西 百色 533000)

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廣西中小企業交易性金融資產投資的風險財務指標體系設計研究

(1.賀州學院 經濟與管理學院，廣西 賀州 542899；澳門科技大學 商學院，澳門 999078；2.百色學院 工商管理學院，廣西 百色 533000)

摘要：企業投資于交易性金融資產的目的是獲取主營業務以外的利益，但如何實現收益性與風險性、流動性與穩定性的平衡，這是橫亙在企業面前的一道天塹。首先闡述了廣西中小企業的基本概況及其交易性金融資產投資的現狀，然后探討其交易性金融資產風險財務指標體系設計的目標和原則，最后圍繞總體風險、價值風險、價值敏感性、收益風險和投入產出比等五部分設計風險財務指標體系。

關鍵詞：廣西中小企業；交易性金融資產；風險財務指標體系

所謂風險財務指標，是指企業從動態和長遠的角度出發，設置一些敏感性財務指標并觀察其變化，對企業潛在的或將要面臨的財務危機進行監測預報的財務分析方法[1]。由此可見，企業在對外進行交易性金融資產投資時，如何設計好一個可行的、適合自身特點的風險財務指標體系尤為重要。

1廣西中小企業交易性金融資產投資現狀

1.1廣西中小企業基本概況

廣西壯族自治區東鄰廣東，南抵北部灣，西毗云南和貴州，北靠湖南，東南部與海南島隔海相望，西南部與越南接壤，海岸線全長1595公里，國境線全長約800多公里，人口5475萬人，下轄14個地級市和110個縣(含市轄區、縣級市、自治縣)，是我國唯一與東盟既有陸地接壤又有海上通道的省區，是中國通往東盟最便捷的國際大通道，是西南地區最便捷的出海口，也是聯結粵港澳與西部地區的重要紐帶，地理位置非常優越[2]。

截止2014年底，全區共有企業230233家[3]，其中約99%為中小企業，主要涉及機械、電子、化工、建材、制藥、農副食品加工、木材加工、稀土加工和有色金屬冶煉等多個行業，集中分布在南寧、柳州、桂林、北海、百色、玉林、貴港、梧州和賀州等地，它是種類最多、規模最全、數量最大的一個企業族群。根據廣西統計局2014年提供的數據顯示，中小企業創造了全區GDP的65%，提供了就業崗位的80%，上繳了稅收總額的50%。可見，中小企業對廣西經濟社會發展起著舉足輕重的作用，但與滿足北部灣經濟區、泛珠三角經濟區、東部產業轉移、中國—東盟自貿區、西部大開發和“一帶一路”的戰略發展要求仍相差甚遠，中企業不“大”，小企業不“專”，甚至相當一部分的生產經營已舉步維艱，處于虧損或半癱瘓的尷尬境地[4]。

1.2廣西中小企業交易性金融資產投資現狀

近幾年來，由于全球經濟不景氣，導致廣西中小企業投資于交易性金融資產的越來越多，且呈逐年增長的態勢。其實，投資于交易性金融資產是一把“雙刃劍”，一方面增加了企業的逐利手段，另一方面卻又加大了企業管理難度，此真乃“成也蕭何，敗也蕭何”。因此，企業投資于交易性金融資產將不得不面對可能產生的“利”和“弊”，“弊”本并不可怕，但廣西中小企業卻在“利”與“弊”的把控上做得遠遠不夠。本課題組通過深入調研后發現，在收回的有效問卷中，有86%的企業根本不重視甚至可以說是漠視經濟背景的研究，導致投資定位錯誤；約90%的企業對股票情有獨鐘，人為地加大了投資風險；將近96%的企業不能有效識別交易性金融資產投資究竟蘊含哪些主要風險因素，而能正確計量出各類風險因素對投資收益和主業影響程度的更是鳳毛麟角；還有91%的企業根本未設計風險財務指標體系，基本處于隔空對打狀態，賭徒思想作祟。

1.3選取廣西中小企業作為研究對象的原因

廣西是我國西部地區經濟發展的一個縮影，對廣西中小企業交易性金融資產風險財務指標體系的設計展開研究，能起到“窺一斑而知全貌”的作用，可為西部其他省(自治區、直轄市)中小企業交易性金融資產風險財務指標體系的設計提供借鑒，具有重要的理論意義和實踐價值。

2廣西中小企業交易性金融資產風險財務指標體系設計的目標與原則

2.1設計目標

廣西中小企業交易性金融資產風險財務指標體系的設計目標主要應考慮兩個方面：一個是收益性與安全性的平衡，另一個是流動性與穩定性的平衡。由于兩個平衡體現在圖上酷似兩個“啞鈴”，因此可稱為“雙啞鈴型”目標(見圖1)。

圖1　廣西中小企業交易性金融資產風險管控的“雙啞鈴”目標示意圖

2.1.1收益性與安全性的平衡

廣西中小企業投資于交易性金融資產的目的是追求高收益，藉此提高資金的獲利水平，但高收益往往伴隨著高風險，對于大多數企業而言，投資的基礎和前提是保證資金的“超安全”，要盡可能地降低風險。既然風險和收益是一對孿生姐妹，那么廣西中小企業在投資規模和投資品種的選擇上就應更謹慎，以實現收益性與安全性之間的平衡。

2.1.2流動性與穩定性的平衡

交易性金融資產是一種流動性較強的資產，“高流動性”是廣西中小企業追求的重要目標，而與之如影隨形的“強波動性”卻是大多數企業深為厭惡的，它們更希望追求的是資產和收益的“穩定性”。 既然流動性和穩定性始終處于矛盾之中，那么廣西中小企業在投資規模和投資品種的選擇上就應更理性，以實現流動性和穩定性之間的平衡。

2.2設計原則

2.2.1系統性原則

系統性原則是指交易性金融資產風險財務指標的設計應該自成體系，綜合考慮各種風險因素，力求全面反映風險的影響程度。這個指標體系既要有反映總體風險水平的指標，也要有反映價值變動情況和投資獲利情況的指標，此外，還要有反映各類別交易性金融資產對投資結果的影響程度的指標等[5]。

2.2.2共性與個性結合原則

共性指標是指該類風險財務指標具有通用性，在管控交易性金融資產風險時，對廣西各類中小企業皆適用，如投入產出比等；個性指標是指該類風險財務指標并不是放之四海而皆準的，它僅適用于同一類型企業，具有特殊性。因廣西中小企業是普遍性與具體性的統一體，故在設計其風險財務指標體系時，應做到共性與個性相結合。

2.2.3動態調整原則

動態調整原則是指交易性金融資產風險財務指標體系設計完成后并不是一勞永逸的，而應與時俱進，視情況改變不斷進行調整。例如，當實際的金融市場環境發生了較大的變化時，就要適度增加或減少交易性金融資產類別或品種投資規模占總投資規模的比重。此外，當廣西中小企業對交易性金融資產的管理策略發生變化時，也要對相關指標進行適度調整。

2.2.4成本效益原則

成本效益原則是指交易性金融資產風險財務指標體系的設計必須對付出與回報進行比較，要在產出收益大于成本投入的情況下才去設計，或者說要結合企業所能承受的最大成本開支去設計相應規模和繁簡程度的風險財務指標體系，而不是單純地為設計而設計，根本不考慮本企業實力及成本壓力。

3廣西中小企業交易性金融資產風險財務指標體系的設計

廣西中小企業交易性金融資產風險財務指標體系的設計可以概括為“五部分八大類十二個指標”,詳見表1。

表1　廣西中小企業交易性金融資產的風險財務指標體系設計列表

注：①R可以是指某支股票、債券、基金、權證等衍生品或其他交易性金融資產。

②R股票是指股票的加權平均收益率，R股票A是指股票A的投資收益率，F股票A是指股票A在股票類中的投資比重，其他依次類推。另外，公式中的“股票”也可以是債券、基金、權證等衍生品或其他交易性金融資產。

③R總體是指交易性金融資產總體加權平均收益率，R股票是指股票的投資收益率，F股票是指股票在總的交易性金融資產中的投資比重，其他依次類推。

3.1總體風險指標

3.1.1交易性金融資產投資規模占總資產的比重

此處“投資規模”既可以指交易性金融資產的“初始投資金額”，又可以指 “公允價值”。分析以“初始投資金額”計算的交易性金融資產投資規模及其占總資產的比重，有利于把握好交易性金融資產初始投資風險的總體情況。當然，如果將交易性金融資產“初始投資金額”換成比較容易取得的“公允價值”，則反映經過一定期限的價值變動后，交易性金融資產投資風險的總體情況[6]。可見，兩個指標(W=交易性金融資產初始投資金額/總資產、W=交易性金融資產公允價值/總資產)都具有重要的現實意義，廣西中小企業需要對二者進行適時跟蹤分析。

3.1.2交易性金融資產投資規模占凈資產的比重

此處“投資規模”也可以分為“初始投資金額”和“公允價值”兩個數值，分別反映初始投資規模和經過變動后的價值規模占凈資產的比重，兩個指標(W=交易性金融資產初始投資金額/凈資產、W=交易性金融資產公允價值/凈資產)均表明了交易性金融資產投資的總體風險情況。需要說明的是，凈資產是總資產扣除總負債后的凈額，體現企業可以支配的價值額，又被稱為所有者權益，包括實收資本(或者股本)、資本公積、盈余公積和未分配利潤等[7]。

3.2價值風險指標

價值風險指標是與交易性金融資產的類別和品種相對應的，主要反映不同交易性金融資產的波動性風險。現以某企業某月持有的交易性金融資產股票A為例進行說明，該企業某月公允價值變動率為：T股票A=本月公允價值變動額/月初公允價值×l00%=(月末公允價值-月初公允價值)÷月初公允價值×l00%。依次類推，可按此方法分別計算月度、季度、半年度、年度的公允價值變動率。在此特別強調的是，廣西中小企業在平時的風險管理中，對此類財務指標應重點關注類別交易性金融資產的季度公允價值變動率和全年平均變動率。

3.3價值敏感性指標

敏感系數是指影響因素的變化對主體指標變化的影響程度，反映的是主體指標變化受不同影響因素的影響程度，敏感系數越大，風險越大。由于交易性金融資產公允價值受利率、匯率、價格等多種因素的影響，其敏感系數公式可分別表示為：M利率=交易性金融資產公允價值變動百分比/利率變動百分比、M匯率=交易性金融資產公允價值變動百分比/匯率變動百分比、M價格=交易性金融資產公允價值變動百分比/價格變動百分比。通過計算影響交易性金融資產公允價值波動因素的敏感系數，可以詳細考察造成交易性金融資產公允價值波動的影響因素及其影響程度，并及時調整交易性金融資產投資策略或采取一些有針對性的風險對沖措施[8]。

3.4收益風險指標

與價值風險指標相似，收益風險指標也是與交易性金融資產的類別和品種相對應的。就大的方面而言，反映該風險的指標有3個。

(1)各類交易性金融資產的投資收益率，包括股票、債券、基金、權證等衍生品和其他交易性金融資產的投資收益率。投資收益率的計算既可以是“R=當期內已出售交易性金融資產的已實現收益/該交易性金融資產的初始投資金額”，也可以是“R=當期公允價值變動損益/期末賬面上存在的交易性金融資產的初始投資金額”[9]。

對此類財務指標，廣西中小企業在平時的管理中，應重點關注類別交易性金融資產的投資收益率和總體加權平均收益率。

3.5投入產出比指標

3.5.1交易性金融資產投資收益與投資專業人數的比率

該指標主要是計算交易性金融資產某一期間(月度、季度、半年度、年度)已實現的投資收益與該期間從事交易性金融資產投資管理和風險管理的專業人數的比率(用Q表示)，反映人均創造交易性金融資產投資收益的能力。同時，廣西中小企業還要計算出3～5年內人均創造交易性金融資產投資收益的變化，并根據變化對投資理念、配置策略、從業人數等作出適當調整，以提高管理效率。

3.5.2交易性金融資產投資收益與投資人員薪酬總額的比率

該指標主要是計算交易性金融資產某一期間(月度、季度、半年度、年度)已實現的投資收益與該期間支付給從事交易性金融資產投資管理和風險管理的專業人員薪酬總額的比率(用N表示)，反映每一單位薪酬額所創造的交易性金融資產投資收益。同時，廣西中小企業還要計算出3～5年內每一單位薪酬額創造交易性金融資產投資收益的變化，并根據變化對投資理念、配置策略、薪酬制度等作出適當調整，以降低成本開支。

3.5.3防御和對沖交易性金融資產投資風險措施收益支出的比率

該指標反映的是公司為防御和對沖交易性金融資產投資風險所采取的措施的收益支出比情況，也就是說，通過計算采取措施后所獲得的收益與為采取措施而消耗的成本的比率(用P表示)，來分析這些應對風險的措施是不是符合成本效益原則[10]。隨著廣西中小企業對交易性金融資產投資越來越多，這一指標的計算將變得越來越重要。

4結語

綜上所述，廣西中小企業在投資于交易性金融資產時，一定要重視對交易性金融資產風險財務指標體系的設計，并對風險財務指標定期分析、定期反饋，再定期調整與改進，以形成良性循環，否則風險管控就無從談起。風險財務指標體系設計與風險管控之間猶如“皮與毛”的關系，“皮之不存，毛將焉附”。

參考文獻：

[1]魏瀟,李昊.企業財務風險指標的局限性及其完善建議[J].會計之友,2009(16):37-38.

[2]朱曉海,李婭莉.廣西融入泛珠三角的交通發展戰略思考[J].物流工程與管理,2014(5)：37-38.

[3]廣西壯族自治區統計局.2015廣西統計年簽[M].北京:中國統計出版社,2015.

[4]蔡翔,楊曉蓓,唐貴伍,等.桂林-北部灣經濟區工業優勢互補的發展模式[J].科技管理研究,2011(7):82-86.

[5]施海麗.交易性金融資產分析[J].會計之友,2014(6):125-126.

[6]劉秀蘭.交易性金融資產與可供出售金融資產會計處理存在的問題及其對策[J].西南民族大學學報,2008(12):143-147.

[7]錢薇.論企業所有者權益各項目之間的關系[J].統計與管理,2015(4):61-62.

[8]祝琳,申慧.公允價值報表披露方式探討[J].財會通訊,2010(2):25-27.

[9]王艷.“公允價值變動損益”相關問題探討：以交易性金融資產為例[J].財會通訊, 2012(5):70-71.

[10]虞金菁.非金融類上市公司金融資產投資活動的市場反應研究[D].杭州:浙江財經學院,2012:21-27.

責任編輯：沈玲

Research on Design for Financial Risk Index System of Trading Financial Assets Investment in Small and Medium-sized Enterprises in Guangxi Province

CAI Wangqing1,CAI Wang2

(1. School of Economics and Management, Hezhou College, Hezhou 542899, China；Business School, Macau University of Science and Technology, Macau 999078, China;2. School of Business and Management, Baise College, Baise 533000, China)

Abstract：The purpose of enterprises to invest in trading financial assets is to obtain benefits other than their main business, but how to achieve the balance between benefits and risks as well as between liquidity and stability is a difficult problem for companies to solve. This paper describes the general situation of small and medium-sized enterprises in Guangxi Province and their status of trading financial assets investment, then explores the goals and principles of their trading financial assets risk index system design, and finally, focusing on the overall risk, value risk, value sensitivity, earnings risk and ratio between input and output, designs the financial risk index system.

Keywords：small and medium-sized enterprises in Guangxi Province; trading financial assets; financial risk index system

收稿日期：2016-03-21

基金項目：廣西高校科學技術研究項目(KY2015YB307)

作者簡介：蔡旺清(1974-)，男，江西贛州人，講師，博士研究生，主要從事財務管理、風險投資、稅收理論與實踐研究；蔡旺(1977-)，男，江西贛州人，副教授，碩士，主要從事工商管理、財務管理研究。

中圖分類號：F230

文獻標志碼：A

文章編號：1009-3907(2016)05-0010-05