A股為何“三顧”MSCI 華夏MSCI中國A股ETF受益可期

羅雪峰

作為唯一一只跟蹤MSCI中國A股指數的ETF產品，由于產品標的資源稀缺性，它也有望成為最為受益A股納入MSCI指數的投資標的，有望增厚投資者收益

“MSCI要來了！”

對于A股市場來說，這是MSCI（美國明晟指數公司）的腳步越來越近了，市場預計納入將會是大概率事件。敏銳的境外投資者已經開始積極布局A股市場，而境內投資者也嗅到了良機，加大了對A股相關ETF產品的高度關注。而近期，華夏MSCI中國A股ETF也受到市場的熱捧，二級市場出現大量買盤，成交量激增，達到了前期的20倍左右。

6月15日，MSCI將再次對是否納入A股做出表決。對此，高盛表示，中國政府有關股票停牌和證券權益擁有人的最新規定及解讀，提高了MSCI指數6月納入A股的概率。可以說MSCI指數6月納入A股的概率升至70%。而在4月份，高盛預計的概率為50%。中金公司也認為對停牌規則的修改，提升了MSCI納A股的概率。

國金證券也持同樣觀點，認為MSCI納A股今年成功沖關概率較大。“隨著深交所和上交所出臺進一步完善停復牌制度，為MSCI納入A股又掃除一項障礙，因此認為今年納入概率提升至80%。”國金證券在最新MSCI專題報告如是表示。

國金證券分析師李立峰指出，“A股納入MSCI新興市場指數后，受益的主要是追蹤MSCI中國A股指數的ETF基金以及大盤藍籌股。”2015年，華夏基金首發跟蹤MSCI中國A股指數的ETF——華夏MSCI中國A股ETF，這是我國大陸地區首只，也是目前唯一一只跟蹤MSCI中國A股指數的ETF產品及其聯接基金產品。借助MSCI納入A股的東風，該產品有望成為境內外投資者中長期配置的首選標的。

A股納入MSCI條件日趨成熟

MSCI是一家提供全球指數及相關衍生金融產品標的的國際公司，旗下最著名的兩個指數即是MSCI世界指數（MSCIACWI）和MSCI新興市場指數（MSCIEM）。截至2015年年底，全球共有10.5萬億美元的資產規模以MSCI 系列指數作為直接投資標的，其中，追蹤MSCI新興市場指數的資金有1.7萬億美元。

今年4月，MSCI再次就中國A股納入其全球核心指數向機構投資者征詢意見。在2015 年的指數年度評估中，MSCI提及了我國A 股市場尚待改善的三大關鍵問題：額度分配流程，資本流動限制，以及受益權屬界定。總體來看，在額度分配流程、資本流動限制這兩個方面問題已經基本解決，對受益權屬界定問題，我國證監會也進行了回應。但MSCI在今年的征詢文件中提出了新的問題，包括A 股公司停牌的任意性、交易所層面關于在境外設立A 股相關衍生產品的限制等。不過，近期境內交易所已經針對上述問題有所回應。整體來看，隨著境內相關機制的不斷完善，A股納入到MSCI的條件日趨成熟，市場各方對A股今年納入到MSCI的預期也顯著提升，這也標志著我國基金業國際化水平和開放度進一步提升。

將帶來持續的長期資金流入

據中金公司預計，根據MSCI公布的數據顯示，如果此次宣布納入，將會吸引214億美元以被動投資為主的資金配置A股市場。若如果全部納入，將會吸引3639億美元配置A股市場。

從中國臺灣市場納入到MSCI的經驗來看，1996 年9 月2 日，MSCI 將臺股指數納入其各項自由指數中，隨后，在1999 年8 月12 日，MSCI 宣布將中國臺灣的比重由50%調高至100%，更進一步刺激了外資流入，單季度凈流入達到40 億美元的水平。與此同時，MSCI逐步納入臺灣市場的過程，也伴隨著臺灣資本管制逐步放開，至基本實現完全自由化。持續的資金流入也帶動了臺灣市場股市的上漲，并且在首次納入時，對指數的影響最為明顯，1996年2月至1997年7月之間，臺灣加權指數上漲117%。

在看韓國，其市場的經驗與臺灣非常類似。 1992 年韓股指數首次被納入MSCI 新興市場指數，但此時計算比重僅為市值的20%。此后韓國不斷放開資本項目，最終通過放開對境外投資者的投資限制，在1998 年全面納入MSCI 新興市場指數。按照韓國股市市值100%的比例計算，在MSCI 納入韓國股市進入指數后，外資持股占比目前穩定在30%左右，外資機構對市場的影響愈發明顯，包括韓國股票市場與美國市場的相關性顯著提升，換手率明顯降低等。

投資首選： MSCI中國A股ETF對于A股納入MSCI新興市場指數后的主要受益標的，國金證券認為，“首選追蹤MSCI中國A股指數的ETF基金。”

“目前國內已有追蹤MSCI指數的金融產品，未來或將進一步豐富。”國金證券在其最新MSCI專題報告中指出。華夏基金首發跟蹤MSCI中國A股指數的ETF，成為目前市場上唯一受益于MSCI納A股事件的ETF產品。

據公開資料顯示，2015年1月30日， MSCI宣布許可華夏基金以MSCI中國A股指數為標的發行ETF——華夏MSCI中國A股ETF；2015年3月25日，華夏MSCI中國A股ETF（代碼：512990）在上海證券交易所成功掛牌交易，同期還發行了該ETF的聯接基金（代碼：000975），該產品是境內首只，也是目前唯一一只跟蹤MSCI中國A股指數的ETF產品，由于產品標的資源稀缺性，它也是最為受益A股納入MSCI指數的投資標的。目前該ETF二級市場交易采用“做市商機制”，流動性能夠滿足場內大額資金的買賣需求，此外還可以通過場外渠道投資該ETF的聯接基金，間接持有ETF。在跟蹤誤差方面，從2015年一季度末至今年一季度末，MSCI中國A股ETF相比業績基準取得了2.7%的超額收益，而年化跟蹤誤差僅為1.5%，處于行業領先水平，管理業績突出，通過承擔較低的跟蹤誤差獲得了較高的超額收益。無疑，華夏MSCI中國ETF可作為投資者中長期配置A股市場良好的投資標的，有望增厚投資者收益。