高股價難掩虧損困局 黑牛食品走向何方仍是謎

向勁靜

黑牛食品高歌猛進的股價令人興奮，低迷的業績卻令人失望，近期動作頻繁“步步驚心”，但轉型方向讓人摸不著頭腦

自從華夏幸福基業股份有限公司（下稱“華夏幸福”，600340.SH）董事長王文學接盤黑牛食品股份有限公司（下稱“黑牛食品”，002387.SZ）后，公司未來的轉型方向一直成謎。有人預測黑牛食品或將轉向房地產，然而令人大跌眼鏡的是，黑牛食品卻在6月1日宣布將耗資4000萬元成立兩個經營電子元器業務的公司。

黑牛食品成立電子元器業務公司是否意味著將朝此方向轉型？近幾年一直在走下坡路的黑牛食品在“去食品化”的過程中將面臨著怎樣的困難？黑牛下一步到底要做什么？就以上問題，《投資者報》記者采訪黑牛食品證券事務代表徐雅薇時，得到部分解答。

高股價與低業績

3月以來，經歷重組失敗、實際控制人變更的黑牛食品股價開始上揚。

據Wind數據統計，3月1日～5月24日期間，黑牛食品股價累計上漲45.18%，是同期大盤漲幅的9倍。也高于主業同為豆奶的維維食品飲料股份有限公司28.99%的漲幅。

黑牛食品股價表現搶眼，市場認為主要是游資瘋狂炒作造成的。在該區間內，黑牛食品還在4月份登上龍虎交易榜，合計買入金額超過了2億元。而每次買入金額最大的前5名，都有4個席位被券商營業部占據。

一邊是游資的瘋狂炒作，一邊卻是公司高管的悄悄減持。5月7日，黑牛食品發布公告稱，公司董事林秀海5月5日通過深交所交易系統減持138萬股，占公司總股本的0.29%，減持均價16.3元，共計套現2249.4萬元。

這已不是黑牛食品股東第一次減持，去年的“股災”前夕，黑牛食品的控股股東曾在兩個月內（5、6月份）進行過19次減持，合計套現金額超過5億元，其中最大一筆減持發生在2015月6月3日，為林秀海兄弟林秀偉一次性減持500萬股，套現金額為1.2億元。

與減持相映襯的，是黑牛食品并不光鮮的業績。從黑牛食品近期發布的2016年一季報來看，今年一季度公司營收7024萬元，與去年同期相比下滑58.11%；凈利潤雖然較去年增長了24.51%，但公司依然處于虧損狀態，虧損金額為1398萬元。

對此，徐雅薇在接受《投資者報》記者采訪時說：“其實我們一季報的虧損已經在收窄了，今年一季報的利潤、半年報預計的利潤與去年同期相比已經虧損收窄。去年虧損之所以如此大的幅度，主要還是我們處置了一些子公司的資產。從目前的情況來看，我們處理這些資產的作用還是比較明顯的。”

回看黑牛食品此前發布的年報數據，2015年實現營業收入4.31億元，同比下滑26.2%，而歸屬母公司的凈利潤為-6.42億元，同比大降5320%。其中，凈利潤的下滑幅度在整個食品飲料類上市公司中排第一位。值得注意的是，公司的主營業務收入出現全線下滑，豆奶粉、麥片、芝麻糊、核桃粉和液態奶的營收降幅均在20%以上。

不過，大多數投資者對黑牛食品的巨虧已不意外，因為自2012年以來，黑牛食品的凈利潤一直都處于下滑狀態。根據歷年年報財務數據顯示，黑牛食品2012～2015年的凈利潤分別為5527萬、1457.08萬、1228.87萬和-6.42億元，同比降幅則為22.3%、73.64%、15.66%和5320.9%。

走向何方仍在云里霧里

在2014年高調進軍雞尾酒行業、收購新疆中亞失敗之后不久，黑牛食品便被華夏幸福納入囊中。

黑牛食品易主之后，便開啟“去食品化”之旅。2015年黑牛食品以公開拍賣的方式處置了全資子公司蘇州黑牛、遼寧黑牛（包含其子公司黑牛投資）、陜西黑牛的全部股權，以協議轉讓的方式處置了廣州達奇（包含其子公司寧波達奇）的全部股權，并處置了廣州黑牛和安徽黑牛的部分生產設備，其主要目的就是為了戰略轉型。

中投顧問食品行業研究員向健軍在接受《投資者報》記者采訪時說：“黑牛食品公開拍賣旗下食品有限公司，一方面是為了轉型升級的戰略需要；另一方面是為了優化資產結構，降低經營管理風險。這或許只是黑牛‘去食品化的開始。此前黑牛食品為了尋找新的盈利點，不斷開發新產品，然而食品多元化戰略失敗了，現今要對虧損和盈利差的業務進行剝離。”

眾所周知，黑牛食品的實控人，王文學所擅長的領域主要在房地產業務，所以市場普遍認為黑牛食品很有可能轉型成為一家房地產公司。

正在大家揣測之際，黑牛食品發布公告稱，擬以自有貨幣資金出資4000萬元設立兩家全資子公司，分別是云谷（固安）科技有限公司和霸州市云谷電子科技有限公司，主要用于研發、生產和銷售電子元器件業務。

如此一來，更是令人疑惑：黑牛食品到底轉向何方不是房地產？

向健軍說：“黑牛轉型房地產困難較大，雖然2015年年底入主黑牛的王文學擅長的領域是房地產業務，但是黑牛在房地產行業并沒有經驗，所以恐怕不會轉型房地產。此次黑牛花費4000萬元設兩公司，開展電子元器件業務就顯示了黑牛的運作方向不是房地產。”

對此分析，徐雅薇表示：“目前我只能說，黑牛食品是需要改變方向，但具體往哪個方向改變，這個還有待商榷。”

黑牛食品目前處于停牌期間，那么具體什么時候復牌？“最晚在8月25日復牌，在此之前黑牛食品一定會給出個預案。”徐雅薇說。