股市中的信息不對稱

張巖

摘 要：隨著市場經濟的發展和人們收入水平的提高，人們的投資理念也逐漸成熟，對理財的熱情程度不斷提高，將手中的余錢投入股市是很多人的選擇，但現實并非那么美好，經歷了賺與賠的多次波動之后，人們已然幾乎在“股市”與“投機”兩個詞語之間畫上了等號，股民們為什么會有“股市=投機”這樣的感悟？這源于股市中的信息不對稱，股民身為企業的投資者，對企業的內部經營并不了解，對股票的未來走向更是只能獲得小道消息或者全憑經驗猜測。2015年對不少股民來說又是一個充滿挑戰的一年，眼看著自己股市中的錢日日暴跌卻又無可奈何，因為大家無法獲得真實的信息。信息不對稱的現象在生活中處處存在，在股市中尤為明顯。

關鍵詞：信息不對稱；股市

一、信息不對稱的定義

信息不對稱概念，源自注明經濟學家阿克勒夫于1970年提出的非對稱信息論。信息不對稱是指交易中的每個人所擁有的信息不同。在社會政治、經濟等活動中，一些成員擁有其他成員無法擁有的信息，由此造成信息的不對稱。

當下的經濟市場不是完全競爭市場，掌握信息比較充分的人往往處于較有利的地位，而信息貧乏的人則處于較不利的位置。人們常說，買方不如賣方精，這句話間接告訴我們賣家掌握的信息往往比買家要多，在討價還價過程中，賣方更容易把我價格浮動的彈性，然而買方只能靠自己的經驗甚至猜測來給出自己心里的預期價格。信息不對稱還會帶來“逆向選擇”“道德風險”等問題。

二、股市中的信息不對稱現象及成因

市場交易的雙方，一方只擁有公共信息，另一方不僅擁有公開信息，而且擁有另一方無法得到的隱蔽信息，這就形成了雙方的信息不對稱[1]。其中的原因就是股市中普遍存在著信息不對稱的現象，尤其是在當今的股票市場上更加嚴重，對本身股市歷史較短、制度又不健全的中國來說，信息不對稱進一步阻礙了我國股市的發展。其中導致股市信息不對稱的現象及原因主要有以下幾方面：

（一）一家企業剛上市，它的招股信息發出后，投資者尤其是普通的小投資者需要很長時間來了解這只股票是否值得投資，而企業的創辦者和內部高管卻十分清楚這家企業的實際價值。顯而易見，雙方所擁有的信息是不對稱的。

（二）現在上市公司都實行所有權和管理權分離，高管對公司的真實運營狀況甚至比所有者還要了如指掌，這個位置也為他們提供了最便捷最直接的信息渠道。高管可以在低股價時買入，在股市泡沫時增加新股，等到普通投資者有所反應的時候，已然太晚。

（三）企業的所有者和經理人之間是“委托——代理”關系，高管們的工資和企業經營狀況的好壞是沒有太大聯系的，很可能為了自身利益作出對企業發展并不利的決策，這也是信息不對稱引起的“道德風險”。所以實際上，管理者披露的信息常常帶有許多噪音，這就使得投資者在獲取有效信息和獲得投資利益時處于不利地位，受到不公正的待遇。[2]

（四）投機者利用虛假信息造勢，散布流言，搞內幕交易，操縱市場，謀取暴利，給投資者帶來混亂的股票市場局面，從而給眾多股民們造成了信息不對稱。眾所周知，在我國股市中經常有些機構大戶憑借自己的實力和“先知先覺”，控制一些個股進行作莊炒作。一些市場操縱者甚至與上市公司聯手做市，在這種情況下，市場操縱者與一般市場參與者之間的信息不對稱現象就更加嚴重[3]。

三、股市信息不對稱帶來的影響

股市信息不對稱對市場中的各個角色都多多少少有影響，大到企業和股市的發展，小到股東、管理者和普通投資者的個人利益，當然，從長遠來講，這里的影響均是負面的。

（一）對企業來說，股市信息不對稱會影響企業的誠信度。作為直接參與市場競爭的主題，企業必須把誠信作為基本的道德操守，遵循“游戲規則”，以誠為本，打造企業品牌[4]。企業發行股票是為了籌資，進而更好發展，如果長期信息不對稱，公眾會認為這家企業本身有問題，自然不會對其投資，企業今后的籌資將面臨很大的難度。

（二）對股東來說，自身命運和企業發展緊密相連，只有企業發展好了自己才有利可圖，特別對企業元老級別的股東來說，這其中不僅僅是利益，更有感情的成分。股市信息不對稱對企業的長期發展不利，那么對股東來講，即使在短期內得到了利益，長久來看也是弊大于利的。

（三）對管理者來說，雖說只是外聘的，或者說只是給董事會打工的，和企業的情感因素自然不會很多，也正是有些管理者存在這種想法，才會出現“道德風險”的問題?？伤麄冊谄湮徊恢\其政的行為不僅辜負了董事會對自己的信任，并且一經發現，自己的職業生涯也很可能就此終結。

（四）對普通市場參與者來說，在所有角色中是最大的受害者。在股市中，這是一個弱勢群體，在決策制定過程中非常被動，自己對投資并不專業，只能聽取“專家”建議，所以經常被投機者欺騙利用，結果賠了也只能嘆氣認命，無可奈何。

四、結論

信息不對稱通俗來講就是一種信息的不平衡，這種不平衡既包括一方比另一方擁有的信息多，也包括一方比另一方獲取信息的速度更快。無論是前者還是后者，都會導致市場失靈。股市呈現給我們的就是一個縮小版的市場失靈，股市信息不對稱給股市帶來的影響已經不僅僅局限于股市中，而是影響著參與股市的各個角色，鑒于如此現狀，應及時采取相應措施，以保證眾多股市參與者的利益，同時為股市的健康發展提供保障。

參考文獻：

[1]王維.析中國股市交易中信息不對稱問題[J].齊齊哈爾大學，2003，29（240）.

[2]李為.國際資本市場信息監管研究[D].武漢大學博士學位論文集，1996.

[3]楊超.談股市中的信息不對稱現象[J].武漢大學圖書情報學院，1998，17（1）：16.

[4]李沉碧.信息不對稱對企業誠信的影響研究[J].西安航空職業技術學院.2012，249（1）.