中國民營企業海外投資現狀及優化路徑

侯小坤

民營企業海外投資是指民營企業對外直接投資，亦是民營企業落實“走出去”戰略的切實表現，也是推動我國貿易全球化的重要手段。近年來，我國民營企業快速發展，海外投資的區域范圍不斷擴大，投資產業逐步多元化，在海外投資中的地位也逐步提升。隨著2015年3月28日“一帶一路”戰略的正式實施，我國民營企業海外投資發展進一步加速。然而，在當前全球經濟環境下，我國民營企業海外投資受限于政策支持力度不足、對海外投資缺乏戰略規劃以及創新力能力較弱等因素，海外投資失敗率與風險較高。由此，如何應對民營企業海外投資所面臨的問題，已成為目前亟待探討和解決的問題。

一、中國民營企業海外投資的現狀

（一）民企成為海外投資主體

在國際競爭激烈與合作日趨頻繁的大環境下，為適應國際戰略轉型的要求，我國越來越多的民營企業開始實施“走出去”戰略。據博鰲亞洲論壇統計，從2013年起，民營企業已代替國有企業，成為我國走向世界市場、進行境外投資的主體。一方面，從海外投資的項目數量來看，民營企業海外投資數量增長顯著。據國家統計局數據顯示，2014-2015年，民營企業年平均投資案例達256數起，是2008-2013年的年平均投資案例數的7倍。2015年，民營企業開展實施的對外投資項目約占全年我國對外投資項目總數的90%，且目前仍不斷增加。另一方面，從民營企業的海外投資總額來看，民營企業海外投資總額也逐步增多。眾所周知，我國海外投資基本上是非金融類投資，金融類投資占比非常少。據中國新聞網數據顯示，2015年，中國企業對外非金融類直接投資總額為7350.8億元人民幣，其中民營企業的投資額為3675.40億元人民幣，同比增長了77.2%。可見，我國民營企業的海外投資正逐步趨穩，整體實力也在不斷壯大，已逐漸成為中國“走出去”的主要力量。

（二）投資行業向多元化邁進

在海外投資浪潮推動以及國家政策的鼓勵下，我國越來越多的民營企業海外投資已從礦產、資源等傳統領域開始向制造業、信息傳輸、電力、計算機以及農業等多元化方向發展。例如，寧波銀億集團，原先以房地產開發和資源類工業為支柱產業，為了避免海外投資經營的單一化，適時調整了經營業務范圍，開始涉足于物業管理、物流倉儲和汽車制造等產業。2016年銀億集團以8.25億元并購了專業生產和銷售汽車安全氣囊氣體發生器的美國ARC集團。在“一帶一路”戰略帶領下，我國民營企業在海外投資現象更為活躍，如投資自然資源、基礎設施、信息傳媒、文化旅游、科技、商業地產、戰略投資、金融和資產重組等行業。2015年2月，萬達集團以10.5億歐元控股歐洲體育傳媒巨頭盈方體育傳媒集團；2016年初，又與印度哈里亞納邦簽訂合作備忘錄，計劃投資100億美元在哈里亞納邦建造世界級綜合性產業園區。由2016年博鰲亞洲論壇年會可知，我國最大的民營投資公司中民投開始涉足海外新能源、互聯網金融和居家養老等新興行業領域。此外，民營企業海外投資行業不斷轉型，逐步向產業鏈高端延伸。例如，我國民營企業對英國的投資目前已擴展到電信、醫療、地產、物流、食品、文化等行業。

（三）并購規模不斷增大

隨著民營企業海外投資熱情高漲，海外并購成為其主要方式，且規模不斷增大。據Dealogic機構的最新數據顯示，2016年1-2月，中國企業已經發起超過100起海外并購，涉及816億美元，交易總額同比增長近7倍，其中，民營企業海外并購總值以1335億美元占總交易額的66%。近幾年，我國民營企業進行的大規模海外并購中，較成功的案例包括： 2014年與2015年，上海復星分別進軍澳大利亞地產業和石油業，以約29.7億元收購澳洲地產基金三個項目75%的權益，又以21.6億元收購澳洛克石油92.6%的股份；2015年新希望出手22.8億元在澳洲建合資公司；有“民企航母”之稱的中國民生投資公司斥資140億元收購美國思諾保險。據晨哨研究部數據得知，2015年6月民營企業海外新增并購交易數達44起，交易總數同比上漲131.57%，涉及交易金額達184.77億美元，同比上漲245.66%。新增交易數量較過去12個月平均值已高出28.46%，涉及交易金額數超出85.72%。

（四）海外投資區域不斷擴張

隨著“走出去”戰略的進一步實施，從2007年開始，新增的民營企業投資以較快的增速流向北美洲、歐洲、大洋洲和非洲，部分民營企業也會選擇拉丁美洲的英屬維爾京群島、開曼群島、巴西、秘魯等地為投資目的地。目前，從區域上來看，北美、歐洲和亞洲等成熟市場仍是民營企業海外并購的主要目的地。據商務部統計數據顯示，2015年，民營企業在這三大區域中的投資額占海外兼并收購總投資額的95%，投資項目占海外投資總項目數的85%。其中，對歐洲直接投資以230億美元再次刷新紀錄，較同期對北美市場投資高出35%左右；赴美投資額達到153億美元，也成為創紀錄的一年；2015年前三季度，民營企業對亞洲其他國家的并購數量達67宗，超過了去年全年水平，僅次于北美和歐洲。近年來，一批民營企業也開始在贊比亞、蒙古、帕勞、佛得角、巴哈馬、肯尼亞和牙買加等新興市場設立境外貿易企業，逐步擴大民營企業海外投資的區域范圍。

二、中國民營企業海外投資的障礙

（一）自主創新品牌缺乏

中國的民營企業起步晚，且缺乏自主品牌與創新，整體實力仍然較弱，制約了海外投資競爭力。一方面，我國民營企業缺乏品牌自主創新能力，自主研發水平普遍較低，難以形成品牌效應，而國外尤其是發達國家的自主研發能力強于我國。例如，Google已運用Gmail、Google Photo、Google Play等機器學習技術許久，且2015年Google加速推進機器學習技術，開放了Tensor Flow系統，對第一代機器學習系統DistBelief的短板做了補足，強大的研發能力是Google成為全球最大搜索引擎，引領全球科技創新的重要因素之一。而我國部分民營企業開放的機器學習平臺時間較晚，且收購海外擁有機器學習技術的新創公司是其主要方式，自主創新的產品和品牌較少。另一方面，我國民營企業從事海外投資時間較短，由于自身能力和資源有限，許多企業海外投資對“貼牌生產”依賴性較強，仍以做市場和賣產品為主，自主品牌保護意識整體較弱，且自主知識產權與國際知名品牌較為欠缺。譬如，溫州打火機生產占據著全球70%的市場份額，但多數生產企業缺乏品牌意識，已注冊品牌的企業數量不足10%，致使打火機出廠價僅占零售價的10%，并且該現象在服裝、IT和玩具等制造業領域屢見不鮮。總體來說，民營企業對新產品、新技術的研發能力較弱，品牌意識較差，不適應產品日益復雜化的國際環境，嚴重制約了民營企業海外投資的競爭力。

（二） 海外投資融資體系尚不健全

“融資高山”是目前我國民營企業海外投資的最大問題，主要表現于融資難、融資貴和期限較短等。一方面，我國尚未構建起專門針對海外投資的融資體系，且授信體系也不健全。民企海外投資某項目時，由于后期貸款操作周期長、審批程序復雜和擔保費用較高等因素，致使其取得貸款的時間跨度較大，制約了其海外項目的深入，甚至錯失最佳投資時機。如，中川礦業曾經在加拿大建設了年產300萬噸的鉀肥項目，但由于后期勘探和建設資金缺20-30億美元，且尋求多方合作和資金支持未果，致使該項目長期擱淺。另一方面，我國對民營企業海外投資的金融支持力度不足，加大了企業資金籌措的難度。相對而言，發達國家這方面的金融支持力度較大。如歐洲各國企業投資央行公開業務時，可以通過標準投標或快速投標方式完成，其中主要再融資、長期再融資和結構操作是通常采用的標準投標方式，其多渠道的融資方式保證了企業業務項目的正常運作。而我國國家開發和進出口銀行開展的投資貸款業務門檻過高，且政策性銀行的海外分支部門較少，對民營企業海外投資的信貸支持相對缺乏，加大了其融資難度。

（三）投資缺乏合理戰略規劃

近年來，我國海外投資活躍，但多數民營企業缺乏合理戰略規劃，阻礙了其海外投資的發展。一方面，我國民營企業海外投資模式缺乏長遠規劃。目前，我國民營企業海外投資模式尚不成熟，僅依靠傳統單獨走出去方式，缺乏產業鏈配套體系的支撐，如供應鏈、運輸、營銷和售后等，增加了其投資成本，致使項目的規模、數量和質量效益均較低，海外投資失敗率較高。據21世紀經濟報統計，我國民營企業海外投資的失敗率達70%。除此之外，民營企業海外投資相關平臺設立較少，如力量整合與協調、信息收集與整理、風險管控與保護等，對外貿易運用國內外資源與市場的渠道狹窄，致使民營企業對各國的融資、法律法規與外交等信息獲取較為緩慢，海外投資競爭情報滯后，不利于其長遠發展。另一方面，我國民營企業海外投資雖在蒙古、贊比亞、牙買加和肯尼亞等國家設立了部分加工網點，但主要投資市場仍集中于東南亞、非洲和歐美等地區，區位的分布較不合理。且其區位拓展隨機性與盲目性較強，未形成由區域中心向周邊擴散的系統網絡，致使海外民營企業的地區結構分布無序，影響了海外投資的長遠發展。

（四）國際市場環境較為復雜

目前，我國民營企業海外投資面臨著國際貿易市場環境復雜的問題，致使其規模擴大難度較大。一方面，由于東道國投資環境復雜和與我國民營企業文化傳統存在顯著差異，包括對東道國勞工標準和用工文化了解缺乏、商業模式與管理的差異等，致使民營企業運營成本增加、投資不能獲批現象頻發，導致民營企業海外投資無法擴大規模。據德勤會計師事務所對我國海外并購交易不成功案例的分析，由企業文化整合問題導致的并購失敗案占53%。另一方面，部分東道國的諸多政治因素，包括政局動蕩、政權更迭、自身政治體制不完善和國內騷亂戰亂等，制約了民營企業海外投資發展。如2014年6月，萬達集團以2.65億歐元的價格收購了馬德里西班牙大廈，但由于萬達對項目的改建計劃與當地保護傳統古建筑的文化相悖，且馬德里市長更迭等原因，致使該項目至今仍處于商討拉鋸之中。據《中國企業國際化報告》藍皮書顯示，2005-2014年間，我國海外投資中因為政治原因所致的失敗案例有30起，占總數的25%。此外，各種非政府組織力量，如工會、環保、恐怖組織和地方土著部落等的干擾，也制約了民營企業海外投資項目正常開展。

三、民營企業海外投資的優化路徑

（一）加大民營企業海外投資全方位政策支持力度

民營企業應加快促進海外投資的戰略規劃，完善民營企業海外投資的全方位政策支持體系，推動中國與國際市場資源互相拓展，實現經濟整體實力、政治權利與外交實力的共同促進。首先，加大民營企業海外投資的政策支持力度。具體包括制定和完善企業海外投資的法律法規，增強各部門間協作和配合，提高審批效率。國家應在投資審批環節簡政放權，推進審批體制改革。其次，國家應出臺政策性金融機構，增加海外投資的資金支持。加大“走出去”專項資金支持力度和宣傳力度，提高投資政策的認知度。再次，我國應大力實施稅收優惠政策，鼓勵民營企業對外直接投資，促進其投資的國際化和標準化，與海外投資相關的國際多雙邊合作。并且，政府在制定民營企業海外投資政策方面，謹慎運用投資產業政策，降低行政干涉，運用激發新企業加入、創造出高級的生產要素，加強民營企業的活力。

（二）完善民營企業海外投資的管理機制

提高我國民營企業海外投資效率與水準的關鍵是優化投資管理的機制。確定海外投資監管的原則，加快改革民營企業投資管理機制，可有效避免政府部門間的職能重疊與交叉，積極又合理區分政府發展及監督管理職能，增強民營企業投資管理機制的產業指導，并強化安全預防能力；簡化進出口貿易的相關審批步驟，由原先審批機制轉變為登記備案機制。比如，除個別投資管理領域和特殊項目外，大多數投資領域應當實施事后記錄備案，切實提升監管效率，有效借鑒國外經驗，加速協調和落實。設立多方位一體化的防風險投資管理體系。依照“四位一體化”的反貿易摩擦聯動機制，如“國家機關—地方部門—行業協會—民營企業”等聯動機制，設立中國民營企業海外投資領域的“四位一體”防風險投資管理機制，加強投資風險預警，增進防風險經驗的積累與共享。另外，建立民營企業海外投資的監督管理立法機制，出臺《民營企業海外投資監管立法》，建立民營企業海外投資領域的監督管理、金融、保險和稅收等監管立法機制，加快立法落實，出臺民營企業海外投資的各項鼓勵政策。由此，我國應健全民營企業投資管理的機制，保障其海外投資服務于本國經濟和社會發展。

（三）搭建民營企業海外投資的協調發展平臺

中國作為新興轉軌的大國，海外投資面臨著重要發展機遇，因此為民營企業海外投資提供協調發展的平臺變得尤為重要。由此，我國應致力于參與國際法基本規則的制定和修改，積極應用各種非營利組織、輿論導向與學術交流活動等方式，影響國際投資規則的制定與實施，并學習和利用既有的國際規則，簽訂雙邊和多邊的海外投資協定，確保民營企業海外投資權益，促進包括投資自由化、便利化在內的區域經濟合作。同時，我國應構建對外直接投資平臺，為我國民營企業海外投資提供出口便利，從而有效推進我國民營企業與國際組織、區域集團和他國政府的交流與合作。此外，我國應通過龍頭民營企業經營協調發展平臺，塑造“中國海外投資”理念，加強民營企業守法、屬地化、合規和協調發展等經營意識，培育民營企業公關策劃能力。并強化民營企業海外投資的行業自律、規制和互助，促使龍頭企業海外投資整體更新“中國民營企業海外投資”形象，以此為我國民營企業海外投資平臺提供協調發展的環境。

（四）構建民營企業海外投資的信息服務體系

我國許多民營企業海外投資的信息服務體系尚未健全，急需構建一個系統的投資信息服務體系。一方面，我國相關信息管理部門間應設立信息服務體系，實現民營企業管理部門與材質、外匯、稅收和駐外使館及海外投資企業間的數據交換和信息共享，提供優質的信息服務。我國應構建政府公共部門與民營機構的多元化信息整理、匯集和供給體系。有效改善民營企業海外投資的信息供給、整理與發布工作，構建服務于民營企業海外投資的信息情報手機、經營信息和技術服務機構。比如，借鑒類似韓國的“大韓貿易振興會既產業經濟技術研究院”情報服務咨詢機構的成功經驗。另一方面，我國應大力支持設立商業化的海外投資咨詢服務機構，促進民營企業向國外拓展大規模的業務，降低民營企業海外投資的生存壓力。比如，商務部建立的世界買家網，為民營企業出口貿易提供了眾多信息，民營企業通過借助世界買家網，獲取較多商業信息。

（五）創建民營企業海外投資的國際品牌營銷網絡

現階段，我國在國際市場上銷售產品諸多，但大部分是生產加工貿易與海外投資商家的產品，缺乏中國品牌，企業自身核心競爭力不足，長期處于被動狀態。針對此問題，我國應構建民營企業海外投資的國際營銷網絡，具體從以下兩方面進行：一方面，我國民營企業應積極爭取在國際市場的競爭優勢，不斷加大技術研發投入力度，培育諸多名牌商品，提高知名度。并且，我國應創建屬于自己的國際品牌營銷網絡，將民營企業生產的名牌商品以合理價格、方式送達客戶。企業應不斷維持現有國際市場地位，逐步開拓新型市場，并大量培養與引入海外運營人才。另一方面，我國民營企業應充分運用自身產權制度的靈活性，提高民營企業生產技術，學習國際經貿規則。加強對東道國市場競爭環境的了解，掌控時代脈搏，順利完成海外經營。并且，我國民營企業應在商品決策上采用“專而精”措施，強化核心業務，拓展商品多元化，創建國際品牌營銷網絡。

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