銀行信貸渠道、資本配置效率與浙江產業結構的升級

吳巧玲　王文萍　張成瑞

摘要：論文基于貨幣政策銀行信貸渠道的分析，從全新的視角理解浙江產業結構升級的機制，以貨幣政策通過存在摩擦的金融市場將對產業結構變遷產生重要影響為理論基礎，從銀行信貸渠道視角對浙江產業結構升級問題加以透視。以浙江為對象的研究既具有實踐上的先行性，又為豐富與發展具有中國特色的發展經濟學理論作出了邊際貢獻。

關鍵詞：信貸渠道 資本配置 產業結構升級

一、引言

多年來，省委省政府致力于實現產業結構的升級，為浙江經濟在新時期實現轉型發展與避免經濟陷入“中等收入陷阱”謀出路，產業結構的轉型升級才是最重要的發展戰略取向。然而，盡管各級政府在促進產業結構升級這個問題上可謂是殫精竭慮，促進產業結構升級的各種政策更是不斷出臺，但是效果卻是差強人意，都沒有取得預期的結果。浙江省的產業結構升級依然是舉步維艱，浙江省想要真正實現產業結構的升級，還有很長的路要走，對決定浙江產業結構升級的機制作進一步的深入研究更是迫在眉睫。產業的發展離不開銀行信貸資本的支持，信貸資本的使用離不開對資本配置效率的最優化。本文以銀行的信貸渠道和資本的配置效率為標準，重點探討有關于浙江省的產業升級問題。

二、正文

在中國目前的經濟體制下，銀行在中國金融資源的配置中還占據著絕對的主導地位，因此，近幾年來產業結構的固化與升級困境和貨幣政策劇烈動蕩所帶來的銀行信貸錯配具有不可否認的因果關系。由于貨幣政策的變動而使得信貸資金更偏好于流向國有企業，以民營經濟占主體的浙江尤其深受其害。與中國其他省市的情況有所不同的是，浙江歷來以民營經濟與民間非正規金融發達著稱于世，而根據銀行信貸渠道的理論，浙江的這種特殊性將對銀行信貸渠道作用于產業結構升級的機制與效應均將產生重大影響。以下研究將對浙江產業結構升級問題進行探討。

現如今，中國處于計劃經濟體制向市場經濟體制過渡的時期，雖然金融市場經歷了從無到有的迅猛發展過程，但是還是處于初級階段，存在著金融市場發展不完善、金融資產種類單一等缺陷，所以我國的金融市場還是以銀行體系為主的間接融資市場，因此我國的貨幣政策傳導機制是以銀行信貸渠道為主導渠道的，對銀行信貸渠道的研究十分重要，可以證實貨幣政策的有效性問題。

關于銀行信貸渠道存在性這個問題，在發達國家，由于其金融市場的高度發達以及金融工具的高度多樣化使得銀行信貸渠道存在性這個問題存在一定的爭論，然而在發展中國家金融抑制現象比較嚴重，因此銀行信貸渠道在發展中國家被認為是顯然的。

對銀行信貸渠道作用機制從微觀上進行解釋，傳統上是基于逆向選擇（Jaffee and Russell，1976）、道德風險（Stjgliz and weiss，1981）、監控成本（williamson，1986）、代理成本（Bernanke and Gertler，1989）這四個理論。但是，這些研究雖然假定了企業風險類型的異質性，但并沒有對企業的規模與技術類型進行分類。從實踐來看，貨幣政策傳導問題是中國金融運行和金融調控中最復雜，最現實的問題，涉及到宏觀經濟政策和微觀經濟運行，關系到貨幣政策選擇。貨幣政策是否能得以有效實施，取決于它所依賴的貨幣政策傳導渠道是否暢通。

不同類型企業在貨幣政策不同周期獲得銀行信貸能力受到多種因素的影響，因此銀行信貸渠道影響浙江產業結構升級也需要從多方面進行考察。由于對浙江乃至中國而言，與政府的關系是企業隱性抵押品的重要組成部分，企業的政治關聯度在貸款活動中扮演了一個抵押品的角色。抵押品作為債務人償債擔保的資產，因此如果銀行為了確認借款人的真實產出而需支付證實成本，那么為了減少由此導致的潛在損失，銀行將對擁有抵押品與沒有抵押品的借款人嚴格區別對待，不同類型企業對抵押品的敏感度不同，從而影響資本的分配。

信息不對稱所導致的外部資金使用成本，將使得企業內外融資成本存在差異，于是，擁有更多自有資產的企業將更不受外部融資約束的限制，這意味著企業凈資產是影響銀行信貸渠道的重要因素。

有研究表明對未來技術變革的預期通過金融市場摩擦對國家的資本配置效率，進而對全要素生產率產生影響，顯然由于未來技術變革是影響產業升級的重要微觀因素，因此對于技術變革預期的研究對本文具有重要啟示作用。貨幣政策通過銀行信貸渠道對于代表不同未來技術變革方向的企業產生不同的影響。

總而言之，金融發展水平以及技術水平的不斷提高，使得資本的配置效率得到有效提升，資本有效利用性加強，促進產業結構的轉型升級。

三、結論

金融活動在經濟發展進程中顯得尤其重要，銀行信貸儼然已成為第一推動力，推動經濟的快速健康發展。信貸資金影響經濟發展，也影響了產業結構的升級。在資金融通方式繁多的融資體系中，企業對于銀行信貸的依賴程度相對較高，信貸規模不可小覷。信貸資金按照經濟發展要求進入產業，從而使產業資本高效融集，從而實現產業結構升級；另一方面銀行的信貸渠道很大程度上可以降低產業的資金風險，有效減小產業結構調整中的經濟震蕩達到產業轉型，調整產業優化升級的目的。