淺析會計盈余價值相關性的影響因素

楊柳 何世鼎

摘 要：關于會計盈余的相關研究，大多學者主要關注于會計盈余是否具有價值相關性，而在會計盈余價值相關性的影響因素方面的較系統較完整的研究則較少。因此，本文就是在閱讀相關文獻及書籍的背景下，試圖較完整的羅列出會計盈余價值相關性的影響因素。

關鍵詞：會計盈余 價值相關性 信息質量 制度環境

一、引言

在《國外會計盈余價值相關性研究綜述及啟示》這篇文章中，文遠懷和袁淳學者[1]（2006）在對國外有關會計盈余價值相關性的研究進行分析及評述后，提出我國學者在會計盈余價值相關性研究上的未來方向應該更多的關注于影響會計盈余價值相關性的因素。本文也認為通過研究會計盈余價值相關性的影響因素，可以通過控制這些因素，進而可以對股票價格產生影響，對依靠會計盈余信息作出投資決策的投資者也會產生影響。所以，本文主要是對影響會計盈余價值相關性的幾個因素進行淺析。在開始分析會計盈余價值相關性的影響因素之前，先要對本文中的會計盈余價值相關性做個簡單定義。人們認為，會計盈余能向信息使用者提供進行決策的有用信息，它對未來會計盈余或未來現金流量具有預測功能，通過對會計盈余的研究，能獲得股票的超額收益?？梢钥隙ǖ氖牵瑫嬘嘈畔⑹怯杏玫?。而關于會計盈余信息如何有用的研究就是本文所要討論的會計盈余價值相關性的研究。

二、會計盈余價值相關性的影響因素

1.會計信息有用性的決定因素。

1.1內在因素。會計信息有用性的內在決定因素就是信息質量。會計就是一個以會計信息為主的經濟信息系統，而且會計所面臨的信息環境也是非常復雜的。信息質量是指投資者做出決策所需要的信息應該達到的標準和要求。評價會計信息質量有多個評價標準，即相關性、可靠性、真實性、可比性、及時性等等，其中相關性和可靠性是最主要的標準。一般來說，會計信息的相關性越大，可靠性越強，會計信息對投資者做出決策的有用性就越強。所以，會計盈余作為會計信息所具備的相關性和可靠性越強，對投資者決策的影響就越大，它的價值相關性也就越高。

1.2外在因素。會計信息有用性的外在決定因素就是系統信息。會計信息是公司主動對外公布的信息，而系統信息是整個市場層面上的公開信息?？梢哉f，會計信息和系統信息是證券市場公開信息的兩大部分。會計信息與系統信息兩者之間存在“此消彼長”的關系，以極端情況來說明：如果一家公司的股票價格完全受系統信息的影響，則公司公布的會計信息則對投資者做出決策毫無作用；如果一家公司的股票價格對系統信息毫不敏感，這時會計信息的作用就顯得更加重要了。同時，系統信息的運用需要借助于會計信息。我們在做多元投資決策時，需要用到資本資產定價模型，其中對β系數的判斷，就需要尋找影響證券市場系統風險的因素。國內外學者對公司β系數決定因素的研究認為主要集中在行業因素與公司的基本特征這兩個方面。

2.ERC在橫截面上的影響因子。由于在實證研究中，探討會計盈余價值相關性的實證檢驗，一般都是考察盈余反應系數（ERC）的統計顯著性。通過ERC的模型表達式中可以推論：ERC在橫截面上受到盈余持久性、系統性風險和公司成長性這三個因素的影響。

通過模型的分析，可以得出以下結論：

2.1如果盈余時間序列表現為高度持久性，即各期的盈余變動不大，將會影響對未來股利預期值的調整；盈余持久性程度越大，將導致對未來股利預期值調整的程度越大，ERC就越大。因此，盈余持久性對ERC有正向作用。

2.1由于ERC與預期報酬率呈負相關關系，即預期報酬率越高，ERC值反而越低。而根據資本資產定價模型，預期報酬率取決于證券的β系數，它們之間具有正相關性。由此可以推出，β系數越大，ERC越小。因此，系統性風險對ERC有反向作用。

2.3研究發現，當期股利與未來股利枝江具有負相關性，也就是說當期盈余信息在預測未來股利方面（相對于當期股利信息）更具有優勢。成長性好的公司，相對于成長性差的公司來說，其投資者對未來盈余和未來現金股利的預期就會越大。即公司成長性表現越好，ERC將會越大。因此，公司成長性對ERC有正向作用。

3.會計準則因素。對于會計來說，會計準則是約束會計的準則與標準，會計信息的質量必然會受到會計準則的影響。通過研究發現，這種影響在實際中表現為：每當實行了新的有效的會計準則的時候，會計信息質量會得到一定程度的提高，則會計盈余價值相關性也會提高。當然，這種提高也是有限度的，畢竟會計盈余價值相關性還受到其他因素的影響。

4.制度環境因素。本文要分析的制度環境因素主要包括四個方面：金融業市場化程度、會計師事務所、股權結構、獨立董事。

實證研究得出：

4.1金融業市場化程度與會計盈余價值相關性之間具有負相關性。影響機制是：如果金融業市場化程度不斷增強，市場上投資信貸等交易活動更加活躍，則投資者對信息的獲取渠道也就不再局限于會計盈余信息，金融市場可以為投資者提供更多的信息，則投資者對會計盈余信息的依賴度下降，即會計盈余的價值相關性降低。

4.2會計事務所的專業程度與會計盈余價值相關性之間具有正相關性。影響機制是：如果會計事務所對國內市場非常了解，審計質量很高，則經它審計的公司的會計盈余信息則更加可靠，對投資者做出投資決策更有參考價值，即會計盈余的價值相關性增強。

4.3公司股權集中度與會計盈余價值相關性之間具有負相關性。影響機制是：如果公司的股權集中程度很高，則大股東對公司擁有絕對控制權，則大股東與小股東之間的代理問題則更加突出，則會計盈余的價值相關性降低。

4.4獨立董事制度的完善程度與會計盈余價值相關性之間具有正相關性。影響機制是：由于獨立董事是獨立于公司的，其收入也與公司業績無關，為保證其獨立性，應該確保獨立董事不受公司內部人的控制。如果獨立董事制度愈漸完善，則獨立董事對公司的監管將更加有力，則獨立董事對會計盈余價值相關性的正向作用將更加明顯。

4.5盈余質量因素。運用收益模型可以對盈余質量差異對會計盈余價值相關性的影響進行實證檢驗，得出研究結論：盈余質量好的公司比盈余質量差的公司的盈余反應系數大，則投資者更依賴于盈余質量好的公司的會計盈余信息；盈余水平對股票收益的解釋能力要強于盈余變化對股票收益的解釋能力，且盈余質量好的公司盈余水平的解釋能力要高于盈余質量差的公司盈余水平的解釋能力。所以，好的會計盈余質量能夠幫助投資者了解上市公司的財務狀況，這時，投資者做投資決策時更依賴于會計盈余信息。因此，盈余質量與會計盈余價值相關性之間具有正相關性。

三、結語

綜上所述，影響會計盈余價值相關性的因素有很多。本文只從五個方面羅列了其中十一個更細小的因素：首先，從會計信息層面來說，作為內在因素的信息質量越高，也會計盈余價值相關性越高；作為外在因素的系統信息則對會計盈余價值相關性具有反向作用。然后，從盈余反應系數（ERC）層面來討論得出，盈余持久性和公司成長性對會計盈余價值相關性有正向作用，而系統性風險則與會計盈余價值相關性之間呈負相關性。同時，有效的會計制度的執行也會對會計盈余價值相關性有正向的積極作用。再次，從制度環境層面討論得出，金融業市場化程度與股權集中對會計盈余價值相關性有反向作用，而會計師事務所的專業程度與獨立董事制度的完善則對會計盈余價值相關性有正向作用。最后，從盈余質量層面，認為盈余質量越高的公司，其會計盈余價值相關性就越高。當然，本文提出的幾個因素仍然不夠全面，只待以后的學者進行更深入的研究，得出更完整的結論。

參考文獻：

[1]文遠懷，袁淳. 國外會計盈余價值相關性研究綜述及啟示[J]. 經濟研究參考，2006，91：40-44.

[2]譚利，靳文杰. 新會計準則對會計信息價值相關性的影響研究[J]. 技術經濟，2010，04：96-99+113.

[3]吳革，劉經緯，陳曙光. 制度環境、會計國際趨同與盈余價值相關性的影響因素研究[J]. 會計之友，2013，30：16-26.

[4]王菊仙. 盈余質量差異對會計盈余信息價值相關性的影響[J]. 財會月刊，2009，30：81-84.