“讓僵尸企業入土為安”的方法（上）

朱振鑫

“讓僵尸入土為安”是《人民日報》對供給側改革的權威解讀。去產能有兩種方式，一種是把需求拉起來，另一種是把供給壓下去。目前，僅僅依靠拉需求的方法顯然行不通，未來去產能還要壓縮供給。在產能這個問題上，越早“破”越有主動權。當然，這種“破”一定會以穩妥的方式進行，從國內外的經驗出發，總結了以下方法。

政府提供直接或間接補償，

鼓勵企業的去產能行為

為鼓勵僵尸企業縮減產能，政府可通過融資支持、財政補助、稅收優惠等方式向去產能企業提供直接或間接補償。企業單靠自身實現去產能一是意愿不足，二是實力不夠。去產能不僅僅是企業或行業自身的微觀問題，更是關乎經濟結構調整的宏觀問題，尤其在目前體制下，政府通過成立專項基金、財政轉移支付等方式，適度對淘汰落后產能的企業給予直接收購或間接補償可能是一個有效方法。

第一種方法是直接收購落后產能并報廢。政府和企業合作預測未來需求，產能過剩部分由政府出資收購并報廢。這種方法通常適用于農牧漁業以及造船業，美國、歐洲、澳大利亞、日本都曾使用過這種措施。實施收購前，國家通常會與行業主管部門討論測算需要收購多少設備或企業、需要多少資金、收購由什么部門實施以及收購后如何處理等相關問題。同時，應實施相關的配套設施。

第二種方法是政府提供間接的去產能補償。日本在這方面有豐富經驗，19世紀60-70年代制定的《特定蕭條地區中小企業對策臨時措施法》和90年代制定的《產業活力再生特別措施法》中有大量對去產能企業的補償支持措施：（1）財政補貼。日本曾在相當一段時間內對纖維業廢棄的過剩設備進行高達50%的補償，并對企業發放工業再配置補助金，激發企業淘汰落后設備的積極性，減少企業的設備升級成本。（2）融資支持。政府向所認定的主動退出的中小企業提供中轉融資，或者延長設備資金貸款的還款期限。（3）稅收優惠。對主動處理過剩設備的企業（廢棄超過企業總資產5%的設備）進行稅收優惠。

妥善處理就業問題，

減少失業風險的掣肘

消化僵尸企業一定會帶來失業，任何一個國家都不可能避免這種陣痛。但如果處理得當，可以迅速地從陣痛中走出來，實現再就業。從國際經驗來看，處理就業問題主要有兩種思路：一方面要以補助和失業保險金等方式對失業者提供資金救助，維持其在失業期間的日常生活，另一方面要加強對失業人員和調整轉產人員的職業培訓。職業培訓的內容一是培訓失業人員從事其他行業的技能，使其能順利實現在其他行業的再就業；二是強化失業人員或在職人員所在行業的工作技能和獲得新技能。

美國在處理歷次去產能造成的失業過程中，逐步建立起現代的福利制度和再就業培訓體系。為應對1929-1933年經濟大蕭條帶來的失業問題，美國于1935年頒發《社會保障法》，失業保險制度首次以聯邦法律的形式得以確立。19世紀60年代頒發的《人力開發和培訓法案》和《經濟機會法》強調職業教育和工作培訓在實現經濟轉軌和充分就業中作用重大。自1973年經濟蕭條起，政府在增加失業保險支出的同時，強調福利受惠者的就業能動性，通過《工作培訓伙伴法》和《再就業法案》等法案，逐步實現政府責任向企業和個人轉移，擴展資金渠道，推動培訓服務多元化。與此同時，美國失業保險制度一方面保障了失業者的基本生活，另一方面增強了失業預防和促進再就業的功能。

處置銀行不良資產，

減少金融風險的掣肘

除了失業風險外，消滅僵尸企業帶來的最大風險是金融風險，一是過剩企業過于依賴銀行的間接融資，二是銀行的資產也大部分集中于傳統產業，其中很多是產能過剩行業。只有妥善處理銀行不良資產，才能放心大膽地消化僵尸企業。

美國之所以能成為去產能最干凈利落的國家，一個重要原因就是有完善的不良資產消化體系，從而有效降低了去產能的陣痛。（1）政府推動的外部處置。美國在20世紀80年代為處置儲貸機構（S&L）危機，專門成立了重組信托公司（RTC）與聯邦保險公司（FDIC）集中處置不良資產，通過抵押品出售、資產管理外包、資產證券化、與私人資本合資（RTC以不良資產作為股本注入）等方式每年處理100家以上的破產金融機構。（2）銀行自主的內部處置，探索“好銀行+壞銀行”模式，將母銀行的不良資產連同已經分配的儲備一并轉讓給一家單獨成立的子公司，子公司成為“壞銀行”，母銀行則甩掉包袱成為資產優良、資產充足的“好銀行”。

當前形勢下，除了繼續發揮四大資產管理公司的作用，一些區域性銀行的不良資產更適合由熟悉地方情況的地方AMC來做。一是擴大試點范圍，逐步全面鋪開。二是推動地方AMC向省級以下下沉，近期溫州成立的光大金甌資產管理有限公司成為首家地市級AMC，這樣更有助于因地施策，下一步其他地區也可能仿效。三是擴大資金來源。光大金甌也是全國首家民間資本參與并主導的資產管理公司，未來可以加大對社會資本的利用。另一方面，可以仿照20世紀90年代的模式，由地方政府發行專項地方債，注資地方版AMC，增強不良資產處置能力。

鼓勵企業兼并重組，

提高行業集中度

美國鋼鐵業歷史上經歷過兩次重大兼并重組。第一次是在20世紀初鋼鐵行業出現產能過剩，在金融資本的支持下掀起兼并重組浪潮。金融巨頭JP摩根于1901年以換股的方式收購了全美3/5的鋼鐵企業，組建了美國鋼鐵公司，占美國粗鋼產量的份額達70%，行業集中度大大提高。但從20世紀70年代起，鋼鐵行業在國內外各因素綜合影響下，開始陷入衰退，集中度有所下降。第二次是21世紀初美國鋼鐵業掀起新一輪兼并重組浪潮，行業集中度再次大幅提高。日本、韓國等國家都經歷過相似過程，目前美日韓鋼鐵行業前四大巨頭的集中度（CR4）在60%左右，而中國只有不到30%。另外，美國在應對21世紀初由互聯網泡沫造成的過度投資和產能過剩時，也主要是通過讓企業破產和并購重組等方式緩解這輪高新技術產業產能過剩。

日本在應對20世紀70年代和80年代后期兩次造船行業大蕭條時期，大力推動行業兼并重組來削減過剩產能。20世紀70年代通過兼并重組削減了造船業35%的過剩產能，在淘汰落后產能的同時，引導設備升級實現自動化等，提升了日本造船業的國際競爭力。

中央經濟工作會議提出“多兼并重組，少破產清算”。在破產清算社會成本較高的情況下，兼并重組能發揮三大作用：一是減少產能存量和調整結構，通過兼并手段重新調整企業產能，淘汰落后產能和重復投資的設備，從而達到部分企業或產能退出目的；二是控制增量，從行業長期發展看，提高行業集中度有利于市場的有序競爭，減少重復建設和抑制新增能源；三是行業集中度的提高有利于政府推行限產、減產和轉產等去產能政策，加強政府的調控能力。值得注意的是，兼并重組應該以市場為導向，而非政府導向，否則會引起市場資源配置扭曲。

完善設備注冊制度，

建立產能監測體系

去僵尸企業首先要明確哪些產能過剩最嚴重，這必須以完善的設備注冊制度和產能監測體系為基礎。采用設備注冊制度有利于了解設備情況和對產能進行管理，建立產能檢測體系有利于把握產能利用動向和降低產能過剩的風險。政府在統計和搜集行業產能利用率、供求關系等統計數據時具有優勢。而對設備和產能情況的掌握以及有效及時的信息發布，能引導企業進行科學理性的生產決策以及指導政府針對產能情況制定合理的調控政策。

美國在第二次世界大戰之后就建立了成熟的工業產能及利用率調查制度，形成了包括生產能力調查、測算、發布在內的工業產出和產能利用監測體系。

我國在2013年4月發布的《國務院關于化解產能嚴重過剩矛盾的指導意見》中，提出“通過5年努力，基本建立過剩行業產能預警體系和監督機制”。但目前并沒有完善的設備注冊和產能監測體系，而且大部分是各部委各自為戰，缺乏協調，數據質量和頻度都不夠，導致去僵尸企業缺少權威的衡量標準。（未完待續）（作者為民生證券研究院宏觀經濟分析師）