“國際大買手”光明食品

文|《農經》特約記者 劉放

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“國際大買手”光明食品

文|《農經》特約記者 劉放

光明食品收購米蓋爾交割儀式（左為米蓋爾原董事長拉蒙·米蓋爾·巴利亞爾特，右為光明食品副總裁葛俊杰）

最近5年間，光明食品先后完成了對8家海外公司的并購，總計投入約160億元，海外營收的貢獻率已達20%左右。

2015年12月2日，光明食品（集團）有限公司（以下簡稱“光明食品”）宣布管理層調整事宜：是明芳接替呂永杰擔任集團黨委書記、董事長。此消息傳出，外界一時間猜測不斷，畢竟呂永杰擔任現職不過兩年，且未屆退休年齡。

耐人琢磨的是，光明食品及旗下公司的管理層近年來變動頻繁，且有多人涉嫌違法犯罪。呂永杰的前任王宗南在卸任不久就被調查，2015年8月，因挪用公款罪、受賄罪一審被判處18年有期徒刑。之前一個月，光明乳業原總經理郭本恒因涉嫌受賄罪被立案偵查。2014年9月，金楓酒業總經理董魯平因涉嫌受賄被立案。

不過，光明食品這幾年的整體發展并未被這些不利的因素打亂。根據該集團公布的數據，2015年上半年，實現營業總收入684.73億元，同比增長17.15%；實現凈利潤12.09億元，同比增長22.85%。

之所以能取得如此不俗的增長表現，其中重要原因之一便是光明食品大力推行的國際化并購戰略。從2010年至今，光明食品已先后完成了對8家海外公司的并購，總計投入約160億元，海外營收的貢獻率已達20%左右。更可觀的是，集團業務的平均毛利率為18%，但海外企業的平均毛利率要高出6個點以上，對利潤的貢獻更明顯。

此次人事變動正值光明食品新發展規劃的制定期。在2015年11月接受采訪時，呂永杰還對外表示，未來三至五年，光明食品將圍繞自身愿景和使命，以戰略發展規劃為依據，積極推動創新轉型，進一步深化產業鏈經營，推進國際化戰略。換帥之后，規劃是否也會隨之生變？目前仍不清晰。但光明食品新聞發言人潘建軍已明確表示：“‘綜合食品跨國集團’的戰略定位將不會變。”

從嘗試到提速

光明食品的國際并購之路始于2010年，不過最初走得并不順利。

那一年初，光明食品加入了對澳大利亞最大粗糖生產商CSR糖業公司的競購，但在最后一刻敗給了新加坡的豐益國際。接下來，在收購英國聯合餅干（United Biscuits）、美國維生素零售商健安喜（GNC）時也都無功而返。最讓業界感到詫異的是：在競購全球第二大酸奶制造商——法國優諾公司（Yoplait）51%股權時，光明食品的報價比美國通用磨坊（General Mills）高出約1億歐元，最后仍敗給了對方。

但是，光明食品并未因這些挫折而停下腳步。2010年11月，光明食品旗下光明乳業以8200萬新西蘭元（約合3.82億元人民幣）收購新西蘭新萊特乳業（Synlait Milk）51%股權。這是光明食品在國際化并購中成功拿下的第一單，也是中國乳業第一次進行海外并購。光明食品副總裁葛俊杰曾對外界表示：通過之前四個項目的并購談判，光明對于一個項目的價值和并購后形成的協同效應有了更準確的判斷。

之后，光明食品的國際并購步伐就停不下來了，先后并購了澳大利亞領先的品牌食品分銷商公司瑪納森公司（Manassen Foods），英國早餐麥片的領先企業維多麥公司（Weetabix），法國著名品牌葡萄酒經銷商DIVA波爾多公司，意大利橄欖油領先企業SALOV，香港萬安公司，以色列最大的食品企業特魯瓦（TNUVA）以及西班牙第二大食品分銷商米蓋爾（Miquel Alimentació）等。其中，收購特魯瓦76.7%股份的代價近百億元，為光明食品目前最大的海外并購案例。

跨國整合的可能

2015年3月，光明食品通過旗下海外子公司完成了對特魯瓦76.7%股權的收購，而后在6月份便啟動了將這部分股權注入光明乳業的工作。

注：其中上海梅林、光明地產、光明乳業、金楓酒業、新萊特為上市公司。

光明食品集團原董事長呂永杰在2015年度海外企業工作會議上作主題講話

根據初步估算，一旦這項資產注入計劃完成，原特魯瓦的銷售額將占到新上市公司的40%，其對利潤總額的貢獻將達60%。這對于光明乳業的發展無疑是一針強心劑。回到10多年前剛上市時，光明乳業算是國內乳業第一品牌，如今已被伊利和蒙牛甩下，2014年營收為204億元，而伊利股份同期已達到540億元。光明食品正希望通過一系列的并購，力爭在幾年后達到500億元規模，再與對手一較高下。

至少從兩家公司各自的優勢來看，重組整合后的前景值得期待。特魯瓦是以色列最大的綜合食品企業之一，2014年營收為67.97億新謝克爾（約合110億元人民幣），主要業務有：乳制品、禽蛋制品、肉制品、冷凍蔬菜、糕點等。其中乳制品是特魯瓦的業務重點，銷售額占以色列全國乳制品市場份額超過 50%。特魯瓦擁有多項領先的乳制品研發技術、制造技術，部分高端技術如高濃縮度提取乳清技術等目前在全球范圍內也僅有少數公司掌握。在牧業養殖技術方面，特魯瓦也擁有世界領先的牧業管理技術、科研技術及相關儀器設備，尤其是奶牛的平均單產量處于世界領先水平。

而這些國際領先的乳業科技水平與光明乳業在技術、產品、市場等方面都可能產生協同放大效應。一方面，特魯瓦可借助光明乳業在中國市場的市場資源、營銷能力，雙方通過合作，將特魯瓦具有技術、成本等優勢且適應中國市場需求的產品引進來。另一方面，特魯瓦的銷售額目前絕大部分仍來自以色列當地，而其產品的口感風味在海外市場接受度較高，光明乳業未來將支持特魯瓦繼續發展其在歐美等地的海外市場，從而使其從現有以色列本土市場為主進一步拓展海外市場，推動后者的全球化發展。

比如特魯瓦的奶酪產品就可以拿來拓展中國市場。近年來，中國奶酪進口量逐年上升，但相比較發達國家，奶酪的年消費量仍處于較低水平，未來仍有很大增長空間。借助光明乳業在國內市場強大的營銷能力，可通過合作的方式，帶動特魯瓦的奶酪產品在國內銷售。

可復制的邏輯

這種協同效應在其他收購案中同樣體現出來。對于瑪納森食品公司的并購，光明食品就是看中了其強大的銷售網絡（在澳洲、歐洲、北美有11700多家通路終端），借助這一平臺，光明食品試圖將黃酒、白酒、中國保健品等產品打入澳大利亞市場。同時，瑪納森是許多澳大利亞消費品牌的代理商，又可以將這些品牌的代理權從澳大利亞延伸至中國市場。

再比如英國最大的早餐谷物品牌維他麥，該公司長久以來固守英國市場，約占14.5%的市場份額。在被光明食品收購之前，維他麥曾通過專營進口食品代理的西諾迪斯（Sinodis）進入中國一線城市的超市售賣，像上海主打高端食品的城市超市和八佰伴。不過銷售業績并不令人滿意，年銷售額只有數百萬元。維他麥的高管對于跟光明食品的合作寄予厚望：“光明食品在消費力強勁的長三角的龐大分銷渠道是我們最為看重的。”當然，他們也清楚，生意并不是將兩者的優勢相加這么簡單，畢竟中國谷物早餐市場尚處于起步階段，維他麥進來后要做大量的消費者市場調研，熟悉他們的口味及習慣，然后通過針對性的營銷手段將谷物早餐推出，這需要經過一個適應的過程。

至于2015年9月底剛完成交割的米蓋爾公司，是西班牙領先的食品分銷批發、品牌運營及供應鏈管理企業，擁有90年發展歷史，業務范圍包括現付自提、批發零售、餐飲服務及批發出口等四大業務，其中現付自提業務在西班牙該細分市場中排名第二，2014年該公司營收約9億歐元。按照光明的規劃，2015年底米蓋爾的產品就會引入中國市場。

“過去30年中國是世界的制造工廠，未來我們希望能夠逐步實現‘中國品牌全球制造’。”光明食品副總裁葛俊杰表示，收購完成后，光明食品計劃選擇旗下一個品牌在西班牙加工，然后回到中國市場銷售，同時利用米蓋爾在西班牙的渠道進行銷售。

從這些構想中不難看出：依托中國市場，在全球范圍內進行有效的資源配置，從而提升并購雙方的價值——這便是光明食品一系列國際并購案例中的基本邏輯。

隨著全球經濟一體化的深入發展，國內市場國際化競爭日益顯著。企業要實現戰略目標，單靠自然增長、粗放經營是不可能的，必須依靠對外并購擴張、對內轉型發展。

而對于國際并購中可能暗藏的風險，光明食品也做好了準備。呂永杰曾對此總結道：在實施海外并購過程當中，公司堅持“符合戰略、協同效應、價格合理、風險可控、團隊優秀”五大原則，積極利用國際資本市場，控制融資成本，降低并購風險。

國際化不停步

利用資本市場的最直接手法，就是將收購而來的資產進行證券化。目前光明食品在國內擁有光明乳業、上海梅林、金楓酒業、光明地產等4家上市公司，如果收購標的與某家上市公司匹配，則會優先考慮將資產注入，正像將特魯瓦注入光明乳業一樣。而推動海外資產獨立上市，也在光明食品的考慮范圍內，比如新萊特已在新西蘭上市，目前公司還在準備瑪納森和維多麥的上市工作。

新萊特由光明乳業在2010年完成收購，于2013年在新西蘭實現獨立上市。當時，上海市委書記韓正曾對此做出專門批示：“光明收購新西蘭乳品企業并在當地成功上市是國企海外并購成功案例，首先是緊扣做大主業，同時又是國內緊缺的外國優質資源。”

光明食品總裁董勤在2015年11月舉辦的上海國企領導公開訪談中表示：“未來集團還將繼續深化國資國企改革，聚焦主業、放眼國際，實現中國品牌走出去、世界食品帶回來，目前已同步在歐洲等地儲存了多家標的。”他認為：隨著全球經濟一體化的深入發展，國內市場國際化競爭日益顯著。企業要實現戰略目標，單靠自然增長、粗放經營是不可能的，必須依靠對外并購擴張、對內轉型發展。

他繼續分析說：“過去我們是世界工廠，輸出的往往僅僅是產品。未來我們輸出的將是品牌，帶回來的卻不僅僅是資源，還有技術和管理理念。”根據規劃，光明食品將堅持資源、政策和投資聚焦，通過開展收購兼并，實施以食品產業為核心打造從現代農業到食品加工到商貿流通的完整產業鏈戰略。

對于未來的海外收購計劃，光明食品副總裁葛俊杰透露，將繼續加大在歐洲的布局力度，重點在于食品分銷網絡集成平臺類企業，目前已在歐洲儲備了4個并購標的，此外還可能將并購區域拓展至美國和東南亞等地區。

“光明食品集團未來的發展，關鍵是要打好三張牌，一是跨國經營，二是科技創新，三是品牌建設。”上海市國資委有關負責人表示，市國資委支持光明繼續通過“走出去”戰略，實施以獲取戰略資源、品牌渠道為目標的兼并收購和股權合作，也希望光明以“主營業務突出，經營板塊清晰，行業優勢領先，內部管控有力”為目標，進一步提高投資效率，增強跨國經營和風險管控能力。根據董勤的描述，光明食品的國際化目標是，到2018年集團國際化指數達到25%。