城市快速路項目PPP模式研究

摘 要：文章對江門市某城市快速路項目的政府還貸、經營性和BT三種投融資模式優劣勢分析，提出PPP項目融資模式建議，對該模式下的交易結構、投融資結構、財務費用和面臨的主要風險及其防范措施進行全面分析。

關鍵詞：城市快速路項目 融資模式選擇 PPP模式 建議

中圖分類號：F291.1 文獻標識碼：A

文章編號：1004-4914（2016）08-286-02

一、項目基本情況

項目全長約84公里，總投資約162.6億元。項目采用8車道主道+4車道輔道快速路標準建設，主道采用全立交化形式，屬于城市快速路，是廣佛肇經濟圈與珠中江經濟圈重要的聯系通道。

二、項目融資模式選擇

（一）建設融資模式優劣勢分析

公路建設融資模式主要有政府還貸、經營性和BT，而經營性模式中BOT模式居多。通過三種模式的優勢、劣勢分析（見表1），項目采用政府還貸模式建設，地方政府財政壓力大，采用經營性模式難以獲得投資人，采用BT模式在建設期內難以籌集到項目的回購資金。

（二）PPP項目融資模式

PPP項目的交易結構主要由四個因素決定，分別是項目參與者、項目投融資結構、回報機制和相關配套安排。該項目的參與者主要有市交通運輸主管部門、土地主管部門、財政主管部門和市建設投資部門，投資方、PPP項目公司等。

1.政府部門（政府或政府授權的部門）一般是PPP項目的發起人，從法律層面講既不擁有項目，也不經營項目，而是以給予項目某些特許經營權和給予項目一定數額的從屬性貸款或貸款擔保作為項目籌建和融資安排的支持。政府負責對項目進行可行性研究，組織項目招標，并對投標的私營企業進行綜合評估，確定最終的項目開發主體。

2.交通運輸主管部門負責項目建設質量的監督管理、按規定審批項目的經營權，協助項目公司獲得法律許可的與履行項目協議相關的稅收等，給予項目公司支持，為項目的成功打下良好的基礎。國土主管部門負責將合同中規定的土地經營權通過合法手續轉讓給PPP項目公司經營。

3.市建設投資部門受市政府委托，負責與項目公司談判，簽訂PPP項目合作協議、支付財政主管部門轉移的項目建設成本中的養護資金、路橋收費站整合資金，具體管理項目進度、項目建設質量等。

4.PPP項目公司是PPP項目的實施者，從政府或授權機構獲得建設和經營項目的特許權，負責項目的投資、融資及建設，項目公司負責項目的運營，直至項目最后的移交等全過程的運作，保證項目的良好運作，并接受公眾的監督。PPP項目公司正式注冊成立后，負責整個項目的運作。

（三）項目投融資結構

項目的融資主要是由政府、投資方、金融機構三部分組成。政府主要是籌集項目建設資本金及相應的項目養護費用，并通過財政主管部門將資金劃撥給江門市建設投資部門，同時授權國土主管部門將項目沿線的土地以支付項目建設費用的方式將土地經營權出讓給項目公司。投資方利用自身的資金、自身信用及政府給予的貸款擔保等方式向金融機構申請項目建設資金，完成項目的建設投資。

（四）項目財務分析

1.項目總投資。按7%的折現率折現到項目全部建成通車時間2017年，項目總投資折現值為124.82億元。

2.項目影子收費收入。考慮項目的實際情況，結合項目周邊路網情況、車流量情況等，項目擬設影子收費站位于龍灣出口立交與五邑路立交之間，根據《項目工程可行性研究報告》項目的特征年交通量預測數據與未來年全線各時期的車型構成數據分析，參考周邊項目濱江收費站的收費標準進行計算，并測算在此基礎上提高標準的不同收費額。參考該市現有的濱江收費站的收費標準進行計算，二類車收費標準8元/輛，包含微客、小貨、特種車，三類車收費標準20元/輛，包含輕客和中貨，四類車收費標準30元/輛，包含大客和大貨，五類車收費標準35元/輛，指特大貨。

3.項目回報機制。結合項目的實際情況，通過對路橋收費站整合資金、附屬設施運營收入、項目周邊土地的開發與運營收入、養護費用補貼收入等四大項費用進行測算分析，本項目資本投入折現值最大值為124.82億元，按現值折算、受益預測等方式進行計算，得出項目周邊土地的開發與運營收入、養護費用補貼收入和附屬設施運營收入折算到2017年初的折現值總和為126.64億元，可以補償投資方的投入，并有7%的資本收益率。

三、項目風險管理

項目中所涉及的風險主要有財務風險、法規風險、社會風險、技術風險、建設風險、運營風險、環境風險、不可抗力風險及以上各種風險組合所導致的項目失敗風險，現對主要風險進行細化分析，并提出相應的防范措施，見表2。

四、項目投融資模式建議

所分析項目作為省、市重點項目，由于投資額大，如采用政府還貸模式方式進行建設，建設資金均由江門市自借自還統籌處理，將造成市政府債務壓力大，且未來3～5年將形成還債高峰，同時江門市政府還承擔深茂鐵路和廣中江高速公路項目按比例分攤的資本金，以目前的財力，將難以承擔。若采用BT模式建設，很難在建設期內籌集到項目的大量回購資金。另外，由于項目投資額大，效益相對較差，若采用經營性模式建設，很難通過招標方式獲得有資格的投資人。因此，采用政府還貸模式、經營性模式、BT模式進行建設，均難以完成項目的投資計劃，切實可行的辦法是采取政府和企業合作的模式完成項目的投資計劃，即PPP模式。結合項目實際情況，建議批準為收費項目，并采用“PPP”模式融資建設。

參考文獻：

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[2] 梁冬玲.PPP模式建設項目隱性風險研究[D].東北林業大學 2014

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[4] 陸文學.基于PPP模式的蘇州軌道交通項目融資應用研究[D].同濟大學.2007

[5] 陳帆.基于契約關系的PPP項目治理機制研究[D].中南大學.2010

[作者簡介：李桂香（1968—5），女，大學本科，公路經濟師，主要從事交通運輸工程造價管理工作]

（作者單位：廣東省交通運輸工程造價管理站 廣東廣州 510100）

（責編：玉山）