上市儲量評估中的經濟因素

張 浩，王國棟，朱高明，張 敏，何慶生，張 翼

（中海石油（中國）有限公司天津分公司，天津 300452）

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上市儲量評估中的經濟因素

張 浩，王國棟，朱高明，張 敏，何慶生，張 翼

（中海石油（中國）有限公司天津分公司，天津 300452）

［摘 要］SEC準則下的上市儲量評估結果不僅影響在美國上市石油公司的油氣儲量價值、桶油成本及利潤，還影響投資者對于該石油公司經營形勢和未來發展趨勢的判斷，對上市石油公司至關重要。在目前低油價下渤海油田上市儲量高替代率難以維持、DD&A（折舊、損耗及攤銷）增長難以遏制的背景下，本文介紹了SEC準則對于經濟因素披露的要求，并重點分析了油價、投資及生產作業費因素對各階段油氣田上市儲量評估結果的影響，對上市石油公司儲量經濟評估及管理有借鑒意義。

［關鍵詞］上市；儲量；評估；經濟因素

1　上市儲量中經濟因素及其影響

上市儲量中經濟因素是影響上市儲量評估結果的重要因素之一，它主要包括油價、投資費用、稅費、折現率、匯率、權益及合同期等。

這些經濟因素的變化會引起評估單元現金流入或現金流出的變化，從而影響評估單元的經濟年限、稅前凈現金流及凈現值。其中經濟年限決定了評估單元在評估時點后的剩余經濟可采儲量數值；稅前凈現金流決定了該單元是否具有經濟性，只有稅前凈現金流大于零，才能在SEC規則下上表；而凈現值則表現了該評估單元在規定折現率下（SEC為10%）是否具有經濟效益，體現了該單元的資產價值。

2　經濟因素分析方法探討

經濟因素分析可以采用當前評估儲量數值，代入上一次評估使用的投資費用及價格，或者采用上一次評估儲量數值，套用當前評估使用的投資費用及價格，從而可以定量地對比出經濟因素對于上市儲量評估結果的影響。

上述觀點源于FASB會計準則中的條款，該條款規定了財務報表備注中需對造成標準折現現金流變化的顯著變化因素進行披露，這些因素包括銷售價格、未來作業費、未來投資、儲量評估結果的修正、折現率及所得稅率等。在計算上述各因素可能造成的影響時，應首先計算油氣銷售價格和成本變化引起的儲量變化，通過這兩個主要經濟因素的變化體現出上市儲量評估結果中經濟因素造成的影響。

但是這種方法對于擁有大量老油田綜合調整和調整井工作量的渤海油田并不完全適用，若單純采用這種方法，其結果一定包含了工作量變化的影響，從而喪失了經濟因素對比性。

針對這一問題，筆者建議對油價、投資、費用進行單因素分析，從而找出影響上市儲量結果最主要因素。

3　投資費用和油價因素對不同階段油氣田評估結果的影響

上市儲量評估中的投資費用主要包括油氣田將要發生的開發、資本化投資和生產作業費，評估油價按評估基準日過去12個月平均價格計算。下面對中海油有限公司2014年公開披露的20-F年報中渤海油田所屬4個油田進行單因素分析，其中包括渤海最大的自營在生產油田A，20世紀80年代與日本合作并于21世紀轉為自營的在生產油田B，與美國雪佛龍德士古公司合作開發且含有綜合調整項目的在生產油田C，處于在建設/在評價階段的油田D。

3.1油 價

圖1揭示了評估油價變化對油田A、油田B、油田C及油田D凈儲量結果的影響。

圖1　油價變化對凈儲量的影響

首先，評估油價從10%～70%，4個油田凈儲量增幅均不超過4%，對應表1，雖然各油田經濟年限有所增加，但由于油田后期儲量較小，對凈儲量增幅影響有限。

評估油價從-10%～-70%，處于在建設/在評價階段的油田D最為敏感，其次為油田C和油田B，綏中A油田顯示出一定的抗壓性。結合表1，可以得出以下結論。

第一，油價大幅下降對含有大量未發生投資的在建設/在評價油氣田和含有綜合調整項目的老油田上市儲量評估結果影響最大，在其他因素不變的情況下，油價下降50%（約50美元/桶）時，此類油氣田將在上市賬目上喪失經濟性。

第二，不含綜合調整項目的老油田對油價大幅下降有一定抗壓性。這是由于此類油田在評估時點前的投資費用均已沉沒，在上市儲量評估中只考慮評估時點以后的儲量、投資及費用，不會出現喪失經濟性的問題，僅會通過經濟年限的縮短減少凈儲量。

3.2投 資

從圖2可以看出，投資從-70%增長到70%僅對含有綜合調整項目的油田C上市儲量評估結果有較大影響，在其他因素不變的情況下，投資增長將使其綜合調整項目在上市賬目中喪失經濟性。

結合圖2及表2，可以得出以下結論。①上市儲量評估結果對投資的變化不敏感；②通常情況下，投資不影響經濟年限；③投資的變化可能會影響在建設/在評價和綜合調整項目部分儲量結果，決定其經濟性。

表1　油價變化對經濟年限及凈儲量的影響

表2　投資變化對經濟年限及凈儲量的影響

3.3生產作業費

生產作業費是影響經濟年限的重要因素之一，上市儲量經濟評估時會逐年判斷經濟性，對于自營油氣田來說，若該年銷售收入-操作費-增值稅及其附加-資源稅-特別收益金大于等于零時，該年具有經濟性。從結果來看，作業費從-70%增長到70%對4個油田上市儲量評估影響只為-8%～7%，且具有階梯性，即在一定作業費變化范圍內，上市儲量評估結果不變。從表3，可以得出以下結論。①生產作業費通過經濟年限影響上市儲量評估結果，經濟年限越長，凈儲量越大。②生產作業費的變化對上市儲量評估結果影響非常小，以油田A為例，在其他因素不變的前提下，生產作業費降低70%，凈儲量只增長了7%。③對于合作油氣田，在生產作業費變化不影響經濟年限的階梯內，作業費增漲反而增加上市儲量單元的凈儲量。

表3　生產作業費變化對凈儲量的影響

圖2　投資變化對凈儲量的影響

4　結 語

上市儲量評估結果不僅關系到儲量替代率和儲采比這類代表公司未來發展潛力的指標，還關系到DD&A、凈現值這類關系到公司利潤和資產價值的指標。從上述的分析來看，油價是經濟因素中對上市儲量評估結果影響最大的，其次是投資和生產作業費。在目前油價處于低位的背景下，油公司普遍采取消減投資費用的措施對上市儲量評估結果和資產價值增長有一定積極作用，但其效果短期內難以抵消油價的負面影響。筆者建議將上市儲量經濟因素與日常生產運營管理和決策緊密結合，保證日常生產及增產措施涉及的作業費，在調整井或開發項目決策時考慮投資效率，單位投資獲得經濟效益多的優先批準，促使油田長期、健康、高效發展。

主要參考文獻

［1］FASB.Oil and Gas Reserves Estimation and Disclosures［S］.2010.

［2］Securities and Exchange Commission.Modernizationof Oil and Gas Reporting；Final Rule［S］.2009.

［3］許進進，任玉林，凡哲元，等.油價和成本對證實儲量的影響［J］.石油與天然氣地質，2012（4）.

［4］張付興.SEC剩余經濟可采儲量影響因素分析［J］.油氣地質與采收率，2013（3）.

doi:10.3969/j.issn.1673 - 0194.2016.12.053

［中圖分類號］TE155；TE328

［文獻標識碼］A

［文章編號］1673-0194（2016）12-0080-03

［收稿日期］2016-05-20