基于利息支出角度的財務(wù)費用探究

陳婭杰

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基于利息支出角度的財務(wù)費用探究

陳婭杰

摘要：財務(wù)費用是企業(yè)在籌集資金時所需要支付的資金成本，其中利息支是影響企業(yè)財務(wù)費用的重要因素。本文對武鋼股份2000年—2014年財務(wù)費用異動點的原因進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)財務(wù)費用的波動與企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略和宏觀環(huán)境的變化密切相關(guān)，并從利息支出的角度對企業(yè)財務(wù)費用的控制提出了相關(guān)建議。

關(guān)鍵詞：財務(wù)費用；利息支出；武鋼股份

一、引言

武漢鋼鐵股份有限公司作為總資產(chǎn)達(dá)300多億元的國內(nèi)排名第三大鋼鐵上市公司，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營及戰(zhàn)略發(fā)展均需要充足資金作為支持。武鋼股份的利息收入和采用負(fù)債融資途徑產(chǎn)生的利息支出是其財務(wù)費用的重要組成，因此本文以武鋼股份財務(wù)費用為例，深挖企業(yè)財務(wù)費用的變化趨勢及其背后的原因，從而進(jìn)一步從利息支出的角度提出控制財務(wù)費用的措施建議，使武鋼股份協(xié)調(diào)財務(wù)費用與企業(yè)效益的關(guān)系，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。

二、武鋼股份財務(wù)費用趨勢分析

1.財務(wù)費用數(shù)據(jù)分析。武鋼股份2000年—2014年的財務(wù)費用總體呈上升趨勢，大體以2008年為分界點，前期增長幅度小，后期增長速度大幅提高。在前一階段中，2004年財務(wù)費用增長明顯，2006年后財務(wù)費用穩(wěn)步上升；在后一階段中2008年、2012年和2014年增長幅度明顯，值得關(guān)注。

2.借款和應(yīng)付票據(jù)數(shù)據(jù)比較。短期借款、長期借款和應(yīng)付票據(jù)是財務(wù)費用中利息支出的主要來源。而通過比較發(fā)現(xiàn)，武鋼股份短長期借款的異動點和財務(wù)費用異常波動基本吻合。其中，2004年和2008年長期借款大幅上升，2007年后短期借款逐年上升且維持在較高水平，2011年后短期借款年均總額增加至較高水平。銀行借款帶來的利息支出是武鋼股份財務(wù)費用的重要來源。

三、財務(wù)費用異常波動區(qū)間原因分析

1.2004 年財務(wù)費用激增原因：應(yīng)收利息減少和借款的增加。2004年期間武鋼股份短期借款增加逾7億、長期借款增加30億，是財務(wù)費用大幅增長的主要原因。那么為何武鋼股份在此階段大幅舉債？武鋼股份同年年報顯示，報告期內(nèi)公司向母公司購買其所屬的燒結(jié)廠、煉鋼廠等及相關(guān)的生產(chǎn)經(jīng)營管理部門的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)，上述資產(chǎn)的收購能實現(xiàn)公司鋼鐵生產(chǎn)工藝流程的完整和一體化經(jīng)營。財務(wù)費用的增加是公司戰(zhàn)略發(fā)展的反映，結(jié)合企業(yè)發(fā)展階段與時代背景，武鋼股份此階段需要擴大規(guī)模加速自身發(fā)展。2004年是我國鋼鐵行業(yè)黃金發(fā)展時段，武鋼股份需要抓住這樣的機遇來做大做強，同年武鋼股份實現(xiàn)凈利潤32億元就是很好的證明。2004年財務(wù)費用激增正是企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的財務(wù)體現(xiàn)。

2.2008 年財務(wù)費用激增原因：借款增加和“07武鋼債”利息支出。武鋼股份于2007年發(fā)行債券75億，票面利率1.2%，債券利息的給付直接推動了2008年財務(wù)費用的增加。另外武鋼股份2008年負(fù)債大幅增加：短期借款較上年增加56億元，增幅113.7%，長期借款增加21億。一方面，公司對該期間財務(wù)費用的增加解釋為滿足日常經(jīng)營活動和工程項目需要而導(dǎo)致借款利息的上升，另一方面，2008年正值全球金融危機，為刺激經(jīng)濟銀行同期提供了更低的借款利率，因此企業(yè)趁此機會大行舉債獲取了利率下降優(yōu)惠。

3.2012 年財務(wù)費用激增原因：“11武鋼債”利息支出和匯兌損益增加。2012年的財務(wù)費用的大幅增長一部分源自于利息支出的增長，另一部分來自于匯兌收益的大額減少。本文著重分析的利息支出在2012年大幅增加是因為“11武鋼債”票面利率為4.75%，高于“07武鋼債”1. 2%的票面利率。該階段募集資金是為了收購武鋼集團鄂城鋼鐵有限責(zé)任公司77.6%的股份、武漢鋼鐵集團粉末冶金有限責(zé)任公司100%的股份以及向武漢鋼鐵集團礦業(yè)有限責(zé)任公司收購球團生產(chǎn)設(shè)施項目。上述收購行為能對武鋼減少同業(yè)競爭、擴大產(chǎn)能起到補充作用。財務(wù)費用隨著凈利潤的增長而有比例的增長是合理的，它可以在一定程度上反映企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略。但當(dāng)財務(wù)費用的增長逐漸超過凈利潤總額時，企業(yè)管理層應(yīng)該予以高度重視，謹(jǐn)防因為資金利用效率的降低、財務(wù)費用的不正常激增而侵蝕利潤。

綜上所述，各年度武鋼股份財務(wù)費用異動的原因中，主要是長期借款、短期借款或債券的發(fā)放等因素影響利息支出，進(jìn)而影響著武鋼股份財務(wù)費用的總額變化。這些年度的負(fù)債融資中，短期負(fù)債側(cè)重于企業(yè)日常經(jīng)營的需要，長期負(fù)債如債券發(fā)行、長期借款則側(cè)重于企業(yè)戰(zhàn)略性收購。

四、利息支出角度下財務(wù)費用控制的建議

1.針對長期融資：加強內(nèi)源融資水平，適當(dāng)調(diào)整股利分配政策。武鋼股份自發(fā)展以來，盈利能力始終位居鋼鐵行業(yè)前列。就武鋼股份歷年的股利分配政策來看，公司現(xiàn)金股利的發(fā)放力度始終較大。武鋼股份一直在可支付的前提下給予股東慷慨的紅利報酬是資金實力和企業(yè)回報的展現(xiàn)，在發(fā)行債券和長期借款大幅增加的年份也保持著高分紅的股利政策。但就企業(yè)長期發(fā)展戰(zhàn)略來看，武鋼股份的成長需要大量資金。但充分利用內(nèi)部資金進(jìn)行投資生產(chǎn)經(jīng)營不失為更加經(jīng)濟和有持續(xù)發(fā)展活力的決策。內(nèi)源融資程度的擴大也能緩解長期負(fù)債帶來的較高利息負(fù)擔(dān)，從而對財務(wù)費用加以控制。不影響投資決策基礎(chǔ)上的財務(wù)費用控制能有效降低公司的資本成本、提高盈利能力。改善公司基本面才是增強股東信心、吸引投資者的最根本的途徑。

2.針對短期融資：加強應(yīng)收賬款和預(yù)收賬款的管理。短期借款主要用于企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營活動。而日常生產(chǎn)經(jīng)營的資金籌措涉及到企業(yè)在整個生產(chǎn)供應(yīng)鏈中的地位和與上下游的資金占用。應(yīng)收賬款占用大筆資金造成企業(yè)用資需要向外借款的壓力，預(yù)收賬款則是企業(yè)利用商業(yè)信用獲取“無息貸款”的體現(xiàn)。合理管理應(yīng)收賬款可以有效緩解企業(yè)資金緊張的狀況，適當(dāng)增加預(yù)收賬款可以彌補企業(yè)短期資金的需要，增強企業(yè)在供應(yīng)鏈中的地位，從而達(dá)到減少負(fù)債需求、控制財務(wù)費用的效果。武鋼股份在2011年后短期借款總額大幅上漲的同時，應(yīng)收賬款增幅也很明顯，在2014年更是增長至92億，2011年后預(yù)收賬款卻在逐年下降。從上述指標(biāo)的趨勢來看，武鋼股份需要加強對應(yīng)收賬款的管理，強化在產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈中的地位。通過提高預(yù)收賬款、應(yīng)付票據(jù)等的利用率來減少短期借款利息支出，降低財務(wù)費用，盤活生產(chǎn)經(jīng)營活動中的資金沉淀。

3.根據(jù)國家經(jīng)濟政策靈活調(diào)整貸款規(guī)模和時間。由于近期國家整體經(jīng)濟形勢下行，中國人民銀行多次連續(xù)下調(diào)存貸款利率刺激經(jīng)濟發(fā)展。對于武鋼股份這類把銀行借款作為主要負(fù)債來源的企業(yè)應(yīng)該充分根據(jù)國家的宏觀經(jīng)濟政策和形勢來靈活調(diào)整貸款的規(guī)模和時間。可以借入低利率的貸款來實現(xiàn)高利率的還款，逐漸降低資金成本支出。調(diào)整資金組成結(jié)構(gòu)，靈活調(diào)整貸款規(guī)模和時間，降低資金使用成本是降低財務(wù)費用的有力手段。

五、小結(jié)

利息支出是武鋼股份財務(wù)費用的主要組成，適當(dāng)調(diào)整融資方式減少負(fù)債的利息支出就成為武鋼股份控制財務(wù)費用的手段。武鋼股份可以在長期負(fù)債層面適當(dāng)調(diào)整股利分配政策，擴大內(nèi)源融資來增強自身積累、減少財務(wù)費用，從提升企業(yè)基本面的角度來吸引投資者。在短期負(fù)債層面，武鋼股份可以利用企業(yè)在供應(yīng)鏈中的地位，充分利用預(yù)收貨款、應(yīng)付款項這類商業(yè)信用來靈活使用企業(yè)營運資金，控制短期借款總額，從而降低企業(yè)財務(wù)費用。

參考文獻(xiàn)：

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（作者單位：中南財經(jīng)政法大學(xué)會計學(xué)院）