企業(yè)表外籌資會計問題研究

馬雪

[提要] 表外籌資是企業(yè)在資產(chǎn)負債表中未予反映的籌資行為。資產(chǎn)負債表是反映企業(yè)財務狀況的報表，其左方主要反映企業(yè)的資產(chǎn)即投資狀況，其右方主要反映企業(yè)籌資狀況。表外籌資逃避了資產(chǎn)負鎮(zhèn)表右方的籌資反映，同時也逃避了左方的資產(chǎn)反映。而表外籌資所形成的費用以及取得的經(jīng)營成果卻在利潤表中反映出來。表外籌資的存在使得會計報表的信息缺乏完整性和真實性，具有欺騙性。企業(yè)經(jīng)營者熱衷于表外籌資的原因在于利用表外籌資可以達到以下目的：調(diào)整資金結(jié)構(gòu)、開辟籌資渠道、加大企業(yè)負債的比例，而在資產(chǎn)負債表中反映的負債比例卻小于企業(yè)實際的負債比例。

關(guān)鍵詞：表外籌資；方式；企業(yè)財務；影響；對策

中圖分類號：F23 文獻標識碼：A

收錄日期：2015年12月24日

一、企業(yè)表外籌資常見方式及問題披露

（一）應收票據(jù)貼現(xiàn)與背書轉(zhuǎn)讓。應收票據(jù)貼現(xiàn)與背書轉(zhuǎn)讓應收票據(jù)的貼現(xiàn)，實際上是以未到期的應收票據(jù)作為抵押而向金融機構(gòu)融通資金，取得短期借款的一種融資行為。貼現(xiàn)票據(jù)到期而付款方無力支付時，應由貼現(xiàn)方償還銀行，因而形成一種具有不確定性。但其會計處理方法是，增加一項資產(chǎn)同時減少另一項資產(chǎn)，表現(xiàn)為企業(yè)兩種資產(chǎn)形態(tài)的轉(zhuǎn)換，從而使相應的負債放在了表外，造成表外籌資。與此類似，以應收票據(jù)背書轉(zhuǎn)讓支付應付賬款也屬于表外籌資行為。

（二）應收賬款抵押或出售。有些賒銷業(yè)務占較大比重的企業(yè)為了彌補流動周轉(zhuǎn)資金不足，往往利用應收賬款作為擔保品，通過應收賬款的抵押或出售，向銀行或非銀行金融機構(gòu)籌措必需的資金，從本質(zhì)上講，這種方式與應收票據(jù)性質(zhì)相同。若款項收不回來，貸款機構(gòu)有權(quán)向擔保企業(yè)追索，但是作為擔保品對待的應收賬款，借款企業(yè)只承擔部分風險，在會計處理上作為資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，而不列為負債，僅僅是承擔或有負債的責任。以上兩種表外籌資方式是以注銷債權(quán)為手段，將表內(nèi)負債轉(zhuǎn)移到資產(chǎn)負債表外。企業(yè)應將相關(guān)事實在會計報表附注中加以說明，便于報表使用者理解和分析企業(yè)的會計報表。真實的會計信息，有利于相關(guān)人員做出正確判斷和決策。

（三）經(jīng)營租賃方式籌資。租賃業(yè)務自20世紀50年代初在美國開始興起至今，已成為企業(yè)籌資的重要形式之一，其中融資租賃，按照實質(zhì)重于形式原則已作為承租企業(yè)資產(chǎn)進行處理，屬于表內(nèi)籌資，而經(jīng)營租賃則為表外籌資。它是出租方以收取租金為目的將資產(chǎn)提供給承租方使用，租方因租入資產(chǎn)擴大了自身生產(chǎn)能力，卻沒有在承租方的資產(chǎn)負債表中反映，僅僅是在租入設(shè)備登記簿上予以登記。這種為滿足生產(chǎn)經(jīng)營、緩解資金不足之需的租賃形式是一種表外籌資。

（四）資產(chǎn)證券化。資產(chǎn)證券化是指資產(chǎn)發(fā)起人將缺乏流動性但可預見未來現(xiàn)金流入的資產(chǎn)進行組合，構(gòu)造和轉(zhuǎn)變成資本市場上可以銷售和流通的金融產(chǎn)品的過程。存量資產(chǎn)經(jīng)包裝后，出售給特設(shè)載體，特設(shè)載體向資本市場投資者發(fā)行資產(chǎn)支持證券，以獲取資金，用以購買所受讓的資產(chǎn)，資產(chǎn)發(fā)起人即獲得了資金流入。其特點是資產(chǎn)所有權(quán)和收益權(quán)的某種程度分離，是資產(chǎn)組合的一種方式。這種融資方式起源于1970年的美國，1980年在全球范圍內(nèi)得到廣泛應用，最近國內(nèi)企業(yè)也已開始使用這種方式籌資。作為一種新生事物，國內(nèi)會計準則尚無對此做出明確規(guī)定，但根據(jù)國際通行作法，在會計處理上，該業(yè)務只記錄資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓，不表現(xiàn)負債的增加，構(gòu)成表外籌資。

（五）產(chǎn)品籌資協(xié)議。這是一種銷售交易同融資業(yè)務相結(jié)合的市場創(chuàng)新。它由籌資企業(yè)與貸款機構(gòu)訂立協(xié)議，籌資方向貸款方出售自己的產(chǎn)品，并在另一相關(guān)交易中購回該產(chǎn)品。在會計處理上，籌資企業(yè)僅做產(chǎn)品銷售的會計處理，但不做產(chǎn)品購回會計處理，實質(zhì)上這就類似于一種借款。這里，產(chǎn)品籌資協(xié)議將負債變?yōu)槭杖耄撚嬃死麧櫋?/p>

二、企業(yè)表外籌資的動機或目的

（一）會計準則為表外籌資提供了可能。如準則中對資產(chǎn)、負債要素的確認是以過去已發(fā)生的交易或事項為原則，而對未發(fā)生的交易或事項則不予確認。對于資產(chǎn)與負債的定義則偏重于法律形式，而不重視其經(jīng)濟實質(zhì)，有的融資業(yè)務從法律上看，并不構(gòu)成企業(yè)的一項債務。因此，表外籌資項目在資產(chǎn)負債表上得不到反映。這在客觀上為表外籌資提供了條件。又如合并報表的規(guī)定比較粗略，未考慮到某些集團公司多種經(jīng)營的分散程度，使得合并報表中反映不出具有實質(zhì)上控制權(quán)的母公司的合并負債的情況。

（二）歷史成本計量模式的局限性使得某些創(chuàng)新項目無法在表內(nèi)反映。傳統(tǒng)的計量模式是建立在歷史成本基礎(chǔ)之上的。在通貨膨脹下，企業(yè)的資產(chǎn)賬面價值同現(xiàn)行市價之間偏差較大。由于資產(chǎn)是以歷史成本來計量，其增值部分不允許調(diào)整（不按現(xiàn)行市價計量），使得資產(chǎn)負債表反映的財務狀況較差，歷史成本的計量模式已承受不了通貨膨脹的壓力，因此經(jīng)營者不得不將部分債務轉(zhuǎn)移到表外。如果資產(chǎn)的價值能以現(xiàn)行市價計量，進行表外籌資的壓力將得以減輕。同時，歷史成本計量模式對于創(chuàng)新金融工具計量、確認問題仍未很好地解決，以致它們至今為止仍無“家”可歸。

（三）表外籌資的目的

1、粉飾財務狀況和經(jīng)營成果。表外籌資不僅掩蓋了資產(chǎn)負債表右方的籌資來源反映；同時也可能掩蓋了報表左方資產(chǎn)的反映，使資產(chǎn)負債表中所反映的資產(chǎn)額、負債比例往往小于企業(yè)實際的資產(chǎn)數(shù)額和負債比例，起到了粉飾企業(yè)財務狀況的作用；與此相反，表外籌資業(yè)務發(fā)生的費用以及由此取得的經(jīng)營成果卻可能在損益表中反映出來，又粉飾了企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。

2、突破債務比例限制，增加籌資金額。在市場經(jīng)濟條件下，銀行等金融機構(gòu)出于對風險的考慮和自我保護等需要，一般不愿貸款給虧損和缺乏資信的企業(yè)，也不愿冒較大的風險貸款給資產(chǎn)負債比例超限的企業(yè)。西方許多國家，即使金融機構(gòu)借款，借款人和貸款人之間也要簽訂債務債權(quán)協(xié)議，并在協(xié)議中限定企業(yè)資產(chǎn)負債表上負債最大數(shù)及相應的財務指標上限。因此，有的企業(yè)為提高自己的資信程度和顯示企業(yè)尚有一定余地的借款能力，以獲得信貸資金或其他供應商的商業(yè)信用，往往將表內(nèi)負債轉(zhuǎn)移到表外，以縮小表內(nèi)負債比例。當企業(yè)需要追加借款，而表內(nèi)負債比例對其形成制約時，企業(yè)則可能采取表外籌資方法較輕松地借到負債資金，以滿足需要。

三、表外籌資對企業(yè)財務狀況的影響

（一）積極作用

1、表外籌資可以改善企業(yè)的財務報表質(zhì)量，優(yōu)化企業(yè)財務狀況。表外籌資的特征之一是投資者要求權(quán)性質(zhì)不太明確，難以區(qū)分其權(quán)益與債務的歸屬，但企業(yè)卻增加了可獲取收益的資源。有些融資業(yè)務從法律上看并不構(gòu)成企業(yè)的負債，因此在資產(chǎn)負債表上得不到反映。這種將債務置于資產(chǎn)負債表外的做法，可以明顯地改善財務報表的質(zhì)量。與傳統(tǒng)融資方式相比較，此時根據(jù)財務報表計算的有關(guān)財務比率中，負債總額降低、資產(chǎn)負債率和凈權(quán)益負債率下降，將會使借款人處于有利的地位，從而避免表內(nèi)融資行為在會計報表中反映后引起財務狀況惡化，如信用等級下降、借款成本提高等，影響企業(yè)的再融資，其本質(zhì)是為了防止財務報表反映企業(yè)負面的財務信息，用巧妙的手段來阻斷負面信息的傳遞。企業(yè)進行表外籌資，至少從表面上使資產(chǎn)負債表的質(zhì)量得到明顯改觀，改善了企業(yè)的財務狀況，增加了企業(yè)的償債能力，為企業(yè)的所有者和經(jīng)營者帶來利益，這是表外籌資得以產(chǎn)生和發(fā)展的主要動因。不過，有些企業(yè)通過表外籌資將財務比率控制在其所期望的范圍內(nèi)，從而達到粉飾企業(yè)財務狀況、籌集所需資金的目的。

2、開辟融資渠道，拓寬融資范圍，規(guī)避借款合同限制，增大企業(yè)的舉債能力。表外籌資最為直接的結(jié)果是為企業(yè)開辟了融資渠道，企業(yè)可以利用從事代銷商品、來料加工等來占用其他企業(yè)的流動資金，在使其他企業(yè)獲利的同時獲取相應的利益，從而達到“雙贏”的目的。表外籌資所籌集到的資金無需編列在資產(chǎn)負債表中，從而使得企業(yè)在獲得借入資金的同時，又保持了法規(guī)所要求的資產(chǎn)負債率，規(guī)避了會計準則及公認會計慣例的限制，為企業(yè)提供了較為寬廣的融資渠道。借款合同往往對借款人新增債務給予種種限制，例如規(guī)定不得突破某一資產(chǎn)負債率。于是，借款人便通過將某些債務置于資產(chǎn)負債表之外，來規(guī)避借款合同的限制。這時企業(yè)為了提高自身的資信程度，往往將表內(nèi)負擔轉(zhuǎn)移到表外，以壓縮表內(nèi)負債比率，夸大自有資金比例，以便突破高負債比例對企業(yè)借債所造成的限制，為企業(yè)在資本市場與貨幣市場上融資創(chuàng)造有利的條件。

（二）消極作用

1、低估投資規(guī)模，夸大投資收益率。由于表外綺資行為中的籌資與投資都沒有反映在資產(chǎn)負債表中，因而由此形成的真實的投資規(guī)模被排除在表外，使報表反映的投資規(guī)模小于實際的投資規(guī)模。而表外絡(luò)資所取得的收益卻已反映在利潤表中。這樣通過報表數(shù)字計算的投資收益率就會高于實際投資收益率，這種夸大的投資收益率給投資者提供了樂觀的信息，同時也美化了企業(yè)形象。

2、掩蓋虧損，虛張利潤。表外籌資還可以通過假銷售真借款的形式來虛張利潤，掩蓋虧損，將負債轉(zhuǎn)移到資產(chǎn)負債表外，如售后回購方式企業(yè)利用控股公司的間接表外絡(luò)資形式。由于企業(yè)資產(chǎn)的虛假銷售形成了企業(yè)在所屬會計期間的虛假利潤，而這種虛假利潤在以后的會計期間將轉(zhuǎn)為企業(yè)的負債，加劇企業(yè)的償債負擔。

3、歪曲資本結(jié)構(gòu)，加大財務杠桿作用，增加財務風險。由于表外籌資繞過了資產(chǎn)負債表的反映，故資產(chǎn)負債表所列示的資本結(jié)構(gòu)并不是企業(yè)真正的資本結(jié)構(gòu)，特別是直接表外籌資一般都低估了企業(yè)的負債，如當企業(yè)的經(jīng)營量比較大、期限較長或具有經(jīng)常性時，則構(gòu)成一種長期性籌資。雖然它不包括在企業(yè)的負債之內(nèi)，但到期時必須支付租金，會對企業(yè)的償債能力產(chǎn)生影響。應收票據(jù)貼現(xiàn)和應收賬款出售帶來的或有負債，售后回購引起以后經(jīng)營期間的負債，也都或多或少地影響了企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的真實披露與穩(wěn)定性，增加了企業(yè)的財務風險。

（三）表外籌資對利益相關(guān)者的影響。表外籌資對企業(yè)經(jīng)營者、所有者和債權(quán)人的影響因各方利益不同有所差異，導致各方對表外籌資的態(tài)度也有所不同。

第一，對企業(yè)經(jīng)營者來講，表外籌資通常可以帶來較為寬松的經(jīng)營環(huán)境，能增加其可支配的資金，為其調(diào)整資本結(jié)構(gòu)提供了一種有效的手段。同時，也為經(jīng)營者的工作業(yè)績增添光彩，給人以企業(yè)有著良好的財務狀況的假象，為騙取收益提供方便。因此企業(yè)經(jīng)營者主觀上最愿意采用表外籌資。

第二，對企業(yè)所有者來講，表外籌資對所有者具有雙重影響。一方面表外籌資可以借助財務杠桿作用，提高企業(yè)凈資產(chǎn)收益率。當企業(yè)投資收益率高于舉債成本率時，表外籌資可以提高企業(yè)自有資金利潤率或每股收益，使所有者從企業(yè)表外籌資中得到利益；另一方面表外籌資具有一定的隱蔽性，使企業(yè)所有者無法得到企業(yè)實際投資收益信息，難以辨清企業(yè)經(jīng)營狀況，難以了解企業(yè)真實的經(jīng)營前景。只有當所有者能夠明確預見企業(yè)未來投資收益率高于舉債成本率時，才會對表外籌資采取支持態(tài)度，否則就可能對表外投資采取慎重處理甚至反對的態(tài)度。這就要求企業(yè)所有者應當辯證地看待表外籌資行為，善于發(fā)現(xiàn)企業(yè)已存在的表外籌資，識破其中動機，弄清表外籌資對企業(yè)凈資產(chǎn)收益率的影響。一旦發(fā)現(xiàn)表外籌資屬于企業(yè)虛報利潤的行為，則應當立即加以制止，要求經(jīng)營者將表外負債納入表內(nèi)，以減少虛增利潤。

第三，表外籌資對潛在的投資者是不利的。由于表外籌資不能提供企業(yè)的真實財務狀況、投資收益率以及經(jīng)營利益等指標，表外籌資將對市場潛在的投資者產(chǎn)生誤導作用，從而有可能誘使一些投資者跳入本不樂觀的企業(yè)。

四、對企業(yè)表外籌資業(yè)務的建議

（一）不斷完善現(xiàn)行財務與會計制度，盡可能將有關(guān)表外籌資業(yè)務納入到表內(nèi)。如對于應收票據(jù)貼現(xiàn)，主要是帶追索權(quán)的票據(jù)，應像外商投資企業(yè)會計制度一樣，設(shè)置應收票據(jù)貼現(xiàn)科目來反映應收票據(jù)貼現(xiàn)所形成的一種負債，堵住將負債轉(zhuǎn)移的做法；同樣應收賬款抵押或出售，也應設(shè)置應收賬款抵押借款科目，以公允反映企業(yè)的可能負債。

（二）權(quán)衡利弊，合理選擇租賃籌資方式。租賃籌資方式給企業(yè)提供了一種新的資金來源，一定程度上緩解了企業(yè)資金緊張狀況，但是這種方式資金成本較高、代價大，其租金要比正常負債籌資購買的設(shè)備使用成本高，尤其在財務困難時，固定的租金也會構(gòu)成企業(yè)一項沉重的負擔。因此，企業(yè)在選擇租賃籌資時，要在企業(yè)資金短缺損失與租賃所增收益之間進行權(quán)衡，只有在租入設(shè)備產(chǎn)生的收益大于租金時，采取租賃籌資方式較好。

（三）代銷這種特殊的銷售業(yè)務，它無需墊付資金，是一種免費的籌資方式，企業(yè)應盡可能利用自身的生產(chǎn)能力、銷售網(wǎng)絡(luò)、銷售渠道和信譽來爭取類似這樣的籌資方式。

（四）加強監(jiān)督，注重防范，杜絕經(jīng)營者采取欺騙手段蒙蔽和傷害投資者、債權(quán)人的行為。尤其如產(chǎn)品籌資協(xié)議這種表外籌資方式，投資者、債權(quán)人應加強檢查與防范，在委托會計師事務所審計時，重點注意審查將負債轉(zhuǎn)移到表外、在表內(nèi)以虛假利潤反映的做法。