中國碳市場的發(fā)展歷程

◎ 焦?jié)崳ㄖ刑嘉磥?北京>資產(chǎn)管理有限公司，北京100005）

中國碳市場的發(fā)展歷程

◎ 焦?jié)崳ㄖ刑嘉磥?北京>資產(chǎn)管理有限公司，北京100005）

經(jīng)過幾年的發(fā)展，中國已經(jīng)形成了由七個試點交易機構(gòu)組成的排放權(quán)交易市場。交易品種和交易規(guī)則逐步完善。但對比歐盟碳市場發(fā)展，目前的中國碳市場應該是進入了發(fā)展期的初級階段。對于未來面臨的繁榮期和平穩(wěn)期，政府和各交易機構(gòu)還有很多工作要做。

1　中國碳交易十余年的發(fā)展和制約因素

碳交易即碳排放權(quán)交易，是由《京都議定書》中第十二條衍生出來的有利于締約方實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展和有益于《公約》最終目標的解決方案。《京都議定書》把市場機制作為解決溫室氣體減排問題新路徑，把溫室氣體排放權(quán)當作商品，從而形成了碳交易。

中國最早參與國際碳交易主要是通過清潔發(fā)展機制（CDM）來實現(xiàn)的。 當時，國家發(fā)改委為了最快速有效的管理碳交易這種國際貿(mào)易，制定了中國CCER期貨的銷售價格不得低于8歐元的規(guī)定，當時對于一個中國的項目業(yè)主來講，這是一筆相當可觀的收益，例如一個最常見的49.5MW的風電項目，每年產(chǎn)生的減排指標是10萬噸，相當于業(yè)主每年有80萬歐元，當時約等于800萬人民幣的收益。而且，根據(jù)聯(lián)合國執(zhí)行理事會EB公布的方法學的規(guī)定，一個項目一旦注冊成功，將會有21年的減排計入期，也就是說，業(yè)主可以基本無障礙的連續(xù)收益21年。

對于國外買家來講，在中國收購到一級市場8歐元的期貨，經(jīng)過一年左右的開發(fā)過程，現(xiàn)貨售價將近30歐元，所以歐美日本各大機構(gòu)，銀行紛至沓來，中國2007 年2008年經(jīng)歷了國際碳交易的一個繁榮期。國際交易期間，中國的CDM項目總量占到全球的57%之高。中國企業(yè)通過做CDM項目直接獲利超過千億。大量做過CDM的企業(yè)，其實手里還有未來能夠產(chǎn)生出來的碳資產(chǎn)。但隨著2009年歐盟經(jīng)濟危機的到來，歐盟的履約企業(yè)由于減產(chǎn)，輕松的完成了履約，無需在通過碳交易完成對《京都議定書》的承諾。國際碳交易逐漸進入了一個低潮期。這個低潮期的到來原因是全球經(jīng)濟下行，本身高耗能企業(yè)的排放絕對值也相應減少了。而中國和歐盟之間的CCER交易也逐漸衰落。

中國從2012年開始， 對國際做出碳減排的承諾，并且一直按照既定的方針，通過碳交易實現(xiàn)碳減排，這也是最符合中國國情，對企業(yè)來講緩沖空間最大的減排方式。我以及我所在的機構(gòu)自2013年中國開始試點地區(qū)的第一筆碳交易以來，在每一個試點地區(qū)的交易平臺都成功操作了交易案例，在這個過程中掌握了參與交易的企業(yè)，以及積極觀望碳市場的企業(yè)以及機構(gòu)的第一手資料。

對比歐盟碳市場發(fā)展，目前的中國碳市場應該是進入了發(fā)展期的初級階段。2016年2月國家發(fā)改委主任張勇主持了全國碳交易電視電話會議，根據(jù)這次會議的精神，七個試點的交易所都承擔了去非試點地區(qū)培訓碳交易的任務，并在會后積極執(zhí)行，各個非試點地區(qū)的政府和企業(yè)都非常積極參與，也逐漸認識到，碳交易不是卡企業(yè)發(fā)展，而是給了企業(yè)一筆數(shù)量可觀的碳資產(chǎn)，通過有效的碳資產(chǎn)管理，企業(yè)是可以從中獲利的。

在國際交易時期，由于交易規(guī)則都是根據(jù)歐盟制定的規(guī)則進行，所以中國的企業(yè)接受起來比較困難，需要較長時間的培育期才能讓企業(yè)領會碳交易的原理。中國國內(nèi)碳市場的所有規(guī)則和政策都是根據(jù)中國企業(yè)和經(jīng)濟發(fā)展現(xiàn)狀制定的，又經(jīng)歷了三年的試點地區(qū)碳交易，所以，目前全國碳交易市場的培育期基本已經(jīng)結(jié)束，而且這個培育期也比較短暫。

2　歐盟發(fā)展碳交易的情況

目前世界范圍內(nèi)沒有形成統(tǒng)一的碳排放交易市場，各國家各區(qū)域市場對交易的管理規(guī)則不盡相同。各個國家按配額和項目分類的碳市場發(fā)育進展情況也各不相同，從實際情況來看，歐盟成員國在碳市場仍是領跑者。

2.1全球碳市場主要由歐盟排放交易體系推動

歐盟一直是世界上控制氣候變化的倡導者和先行者，歐盟又以英國為代表性成員，其實踐的配額交易機制和《京都議定書》中的減排三機制是國際碳交易市場的基礎，碳市場構(gòu)建的基本路徑是“自上而下”。其中世界最大的區(qū)域碳市場是歐盟排放交易體系，涵蓋歐盟27個成員國和列支敦士登以及挪威等29個國家，有歐洲氣候交易所（ECX）、倫敦能源經(jīng)紀協(xié)會（LEBA）和巴黎Blue next碳市場等8個交易中心，將近1.2萬溫室氣體排放實體。

2011年歐盟碳市場總值增長11%，達1760億美元，交易量創(chuàng)下103億噸二氧化碳當量的新高。2011年全球碳市場繼續(xù)遵循與往年相同的模式，主要由歐盟排放交易體系推動。2012年后一級清潔發(fā)展機制市場仍大幅上升了63%，達20億美元。雖然中國仍是合同核證減排量的最大來源，但非洲國家在2011年開始呈現(xiàn)強勢，占當年簽訂的2012年后核證減排量合同量的21%。

2.2歐盟排放交易發(fā)展給中國的啟示

歐盟碳交易短短幾年，已經(jīng)經(jīng)歷了從培育期到發(fā)展期，再到繁榮期，最后平穩(wěn)期四個階段。其發(fā)展繁榮與衰落，給中國碳市場很多很好的啟示，業(yè)內(nèi)的普遍觀點如下：

2.2.1嚴格公正的核查核證（MRV）。碳市場的平穩(wěn)與繁榮從根本上是由交易產(chǎn)品的同質(zhì)性決定的，歐盟對各個行業(yè)，各個企業(yè)所承擔的減排義務基本做到了公平公正的對待，對于每個企業(yè)的碳排放核查工作也做到了第三方介入，公開透明的獲取數(shù)據(jù)。配額發(fā)放的公平性，合理性是整個碳市場發(fā)展和繁榮的基礎。

2.2.2用市場手段引導交易。歐盟的碳交易被政策控制的相對較少，所以初期在價格上具有較大的波動空間，這對于投資者來講是風險也是誘惑，歐盟由于沒有政策手段的調(diào)控，完全靠市場手段，因此吸引了大批風險投資者進入市場，這也是導致碳市場繁榮的主要原因之一。

2.2.3金融手段的多樣化。碳交易歸根到底是一種金融行為，歐盟碳市場之所以能夠繁榮起來，與金融投資者的參與關系很大，金融投資者利用碳交易產(chǎn)品衍生出多種金融產(chǎn)品，金融衍生品既可以繁榮碳市場本身的交易行為又可以有效的控制碳交易中的風險，而且可以將個人投資者引入碳市場，不會對個人投資者的資金造成過度損失。

3　中國碳交易的現(xiàn)狀

中國是世界上最大的煤炭生產(chǎn)國和消費國，煤炭在一次能源的生產(chǎn)和消費占近70%的比重。換句話說，相對于歐美等發(fā)達國家，我國仍處于工業(yè)化為主導的發(fā)展時期，2009年，我國首次超過美國成為二氧化碳最大排放國家。這個現(xiàn)狀決定了我國的高碳地位，同樣也說明降低碳排放的市場非常廣闊，對于低碳的需求也是強烈的，尤其是在鋼鐵、石化、發(fā)電等高耗能產(chǎn)業(yè)上。

3.1中國開始碳交易是挑戰(zhàn)也是機遇

中國的碳交易機制本身是根據(jù)歐盟的機制衍生而來，但是根據(jù)七個試點機構(gòu)三年的碳交易狀況可以看出，中國由于本身的市場特點，碳交易的發(fā)展并不是完全沿襲了歐盟碳交易的發(fā)展過程。目前，中國碳市場正面臨如下三個問題：

3.1.1配額發(fā)放量過大。導致這個現(xiàn)象的原因是多方面的：

政府發(fā)放寬松：七個試點機構(gòu)的主管部門其實對與碳交易還是小心謹慎的，大多感覺控制碳排放是抑制企業(yè)發(fā)展，因此擔心企業(yè)有抵制心理而將碳配額的發(fā)放盡量放寬松。但是，這個行為導致的后果是企業(yè)沒有從根本上對其重視起來，沒有及時的了解和加入碳市場，這其實是企業(yè)喪失了規(guī)劃和掌控自己碳資產(chǎn)的大好機會。

企業(yè)核查數(shù)據(jù)失真：這里面因素很多，有中國核查機構(gòu)本身的技術問題，也有某些第三方核查機構(gòu)的工作習慣問題，這個問題其實也是國際專業(yè)人士對中國碳市場詬病最多的地方。解決這個問題首先政府需要出資買單第三方核查機構(gòu)的工作。先讓第三方獨立于控排企業(yè)，使第三方真的作為第三方而工作，才能保持工作的公正性。

經(jīng)濟發(fā)展放緩：由于房地產(chǎn)，基礎建設工作的放緩，高排放企業(yè)的產(chǎn)能近幾年有所下降，所以一次性發(fā)放多年配額的試點地區(qū)都出現(xiàn)了配額發(fā)放過量的問題。

3.1.2資本依然在觀望。資本觀望的原因如下：

專業(yè)機構(gòu)的不專業(yè)：由于碳市場本身形成時間較短，所以在市場內(nèi)活躍的機構(gòu)在專業(yè)方面也還是有所欠缺，市場急需專業(yè)人才。另外，由于中國碳交易從國際市場交易向國內(nèi)市場交易轉(zhuǎn)化的過程中經(jīng)歷了幾年的低迷期，所以，碳市場的人才大量流失，現(xiàn)在市場崛起的過程中人才儲備不足。

市場的政策風險大：中國碳市場發(fā)展的幾年來，政策總體是支持的，但是一些執(zhí)行層面的政策遲遲不能出臺，以及一些政策吹風會的基調(diào)總是搖擺，導致觀望碳市場的資本也對市場沒有信心。

3.1.3金融衍生品設計空缺。歐盟碳市場之所以繁榮，與金融衍生品的多樣化有很大關系，但是中國碳市場的不確定性導致金融行業(yè)完全沒有關注碳交易。碳交易市場既缺乏金融資本也缺乏金融人才，這樣的情況下使得碳交易產(chǎn)品金融化的腳步更加艱難。雖然目前建設銀行，浦發(fā)銀行，民生銀行等都積極參與碳市場，但是他們的主要業(yè)務也僅僅局限在為交易所的客戶開設銀行賬戶等低風險的基本業(yè)務。也有銀行針對碳資產(chǎn)設計了抵押貸款等創(chuàng)新業(yè)務，但是開展情況并不理想，僅僅限于對有固定資產(chǎn)的國有企業(yè)開展業(yè)務。這也體現(xiàn)了銀行對于碳資產(chǎn)的風險評估系數(shù)是非常高的。

比銀行更愿意參與碳市場的金融機構(gòu)本應該運用他們的資本和金融資源擴大碳市場的資金池，但是，大部分的專業(yè)金融機構(gòu)并沒有在碳市場進行投資，而是設立碳金融部門，小心翼翼的進行試水，做著和碳交易行業(yè)咨詢機構(gòu)類似的市場，不是去擴大市場，而是來瓜分市場。

3.2各碳排放交易機構(gòu)應如何迎接未來的兩個時期

3.2.1各交易機構(gòu)需提高專業(yè)化水平。目前全國開盤的七個試點交易機構(gòu)中，除去重慶，天津交易不活躍之外，其他五個交易所的交易都比較活躍：（交易所交易情況盤點如下圖：）

短短的時間內(nèi)，幾個交易平臺能做出這樣好的成績其實是大量的機構(gòu)和交易所緊密合作的結(jié)果。在這個過程中，專業(yè)的碳交易機構(gòu)也給了交易所很多合理的建議和豐富的資源。交易所也在和機構(gòu)共同合作和業(yè)務創(chuàng)新中逐漸提高了自身的專業(yè)能力。未來，全國碳市場開啟之后，預計參與的控排企業(yè)從現(xiàn)在的兩千余家會激增到七千余家，需要現(xiàn)有的交易所有更加高效的業(yè)務能力和更強的服務意識，這要有大批的專業(yè)從業(yè)人員的支撐。

3.2.2交易所與機構(gòu)的緊密合作。國家發(fā)改委授權(quán)七個試點的交易所作為國家級能力建設中心，承接全國非試點地區(qū)的能力建設工作。各交易機構(gòu)作為有能力組織行業(yè)機構(gòu)為非試點地區(qū)進行能力建設的組織者，在發(fā)揮自身優(yōu)勢的同時，需要和各個行業(yè)碳資產(chǎn)管理機構(gòu)進行又一輪更加緊密的合作。

在這一輪合作中，機構(gòu)之間互相取經(jīng)，常能在合作中有意外的創(chuàng)新，比如上海交易所會在邀請到銀行、券商等金融機構(gòu)在企業(yè)培訓碳資產(chǎn)管理和碳交易的過程中將未來的碳金融理念提前向企業(yè)呈現(xiàn)，企業(yè)也會對碳金融這一概念表現(xiàn)出足夠興趣。更重要的是，對于非試點的控排企業(yè)來講，他們本身以為碳交易是企業(yè)的負擔，但通過與專業(yè)機構(gòu)專業(yè)人士的溝通，大部分企業(yè)都對碳交易轉(zhuǎn)變了態(tài)度，認為碳交易是企業(yè)降產(chǎn)能的有效手段，同時也獲得了一部分相當可觀的碳資產(chǎn)供企業(yè)進行支配。

4　中國碳交易市場還有那些地方亟待補充調(diào)整

2016年5月，國家發(fā)改委又相繼審批了兩家省級碳排放權(quán)交易所，四川排放權(quán)交易所和福建排放權(quán)交易所。國家發(fā)改委出于對整個碳市場能力培養(yǎng)提高的目標預計還會有一到兩家省級交易所成立。

但就目前的市場狀況來看，單純的通過多建交易所并不能起到活躍市場，擴大市場容量的目的，還需要在軟件上多下功夫。

首先，政府應設立專項資金支持碳市場的全面建設，包括第三方核查機構(gòu)的建設和人員培養(yǎng)；交易所的軟硬件升級；以及給交易機構(gòu)一個良好的競爭空間。

其次，各交易機構(gòu)應給予交易商最好的服務與優(yōu)惠政策，提高交易商的積極性和活躍度，從而吸引到更多的資金注入碳交易的領域。

最后，各個機構(gòu)之間應成立正規(guī)的行業(yè)協(xié)會，合作共贏，形成行業(yè)內(nèi)的良性競爭環(huán)境。

在全國碳市場即將全面展開的時間節(jié)點上，只有政府，機構(gòu)，企業(yè)之間展開橫向縱向的全面合作關系，才能更加穩(wěn)健的買入全國碳市場的成熟期。