基于因子分析上市公司融資能力水平研究

劉曉農(nóng)++姜欣宜++相怡歆

摘 要：本文以我國2015年上海交易所、深圳交易所互聯(lián)網(wǎng)上市公司為樣本，借鑒國內(nèi)外評價指標(biāo)體系，聯(lián)合互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的實(shí)際情況，構(gòu)建一套包九個指標(biāo)的融資能力評價指標(biāo)體系。最后依據(jù)分析結(jié)果從中找到問題和不足，提出改進(jìn)措施。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)；融資能力

一、引言

近年來，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)迅速發(fā)展，百度耗費(fèi)30億美元布局四大戰(zhàn)略，阿里巴巴打造移動互聯(lián)與電商產(chǎn)業(yè)鏈，騰訊拓寬社交媒體生態(tài)圈，可見互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展需要大量的資金進(jìn)行支援。但早在2012年，美國互聯(lián)網(wǎng)公司的融資能力開始下降。中國的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r晚于美國，市場對公司的前景反應(yīng)也稍顯滯后。整個行業(yè)環(huán)境沒有美國成熟，依然需要依靠融資來防止資金鏈斷裂。

互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)瞬息萬變，公司要時刻了解消費(fèi)者需求。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國移動端的普及率已達(dá)到98.3%，人們使用移動端已超過筆記本電腦25%，因此原有的公司原有業(yè)務(wù)也需要進(jìn)行調(diào)整，這其中需要技術(shù)、市場等方面的支持，從根本上而言則是需要充足的資金來源。因此對互聯(lián)網(wǎng)上市公司的融資能力研究具有重要意義。

二、互聯(lián)網(wǎng)上市公司的現(xiàn)狀分析

2015年“中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)100強(qiáng)”排行榜中在境外上市的企業(yè)，這部分企業(yè)市場前景廣闊，資產(chǎn)規(guī)模龐大，擁有龐大的消費(fèi)者群體，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為有較好的發(fā)展前景，因此融資過程較為順利。剔除該類型企業(yè)，選取2015年“中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)100強(qiáng)”排行榜中在上交所和深交所上市的20家上市互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)為研究樣本。20家企業(yè)分別是鵬博士、三七互娛、樂視網(wǎng)、網(wǎng)宿科技、東方財富、人民網(wǎng)、昆侖萬維、大智慧、游族網(wǎng)絡(luò)、順網(wǎng)科技、二六三、同花順、暴風(fēng)科技、拓維信息、三六五網(wǎng)、焦點(diǎn)科技、三五互聯(lián)、中青寶、上海鋼聯(lián)。基于對各影響因子的衡量，聯(lián)系20家互聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)狀和行業(yè)環(huán)境，參考國內(nèi)外評價指標(biāo)體系，嚴(yán)格遵循指標(biāo)體系構(gòu)建的原則，從每股指標(biāo)、盈利能力、營運(yùn)能力、償債及資本結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流量五個方面選取9個具有代表性的指標(biāo)構(gòu)建評價體系，指標(biāo)包含每股收益、總資產(chǎn)凈利潤率、凈資產(chǎn)收益率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、每股資本公積金。

三、結(jié)論

從盈利—營運(yùn)能力方面來看，同花順、東方財富、游族網(wǎng)絡(luò)、網(wǎng)宿科技、三七互娛位居前五。同花順公司位居榜首，遠(yuǎn)高于平均水平，2015年“中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)100強(qiáng)”排行榜中在上海交易所、深圳交易所上市的公司盈利情況與營運(yùn)情況整體較好。

從償債及資本結(jié)構(gòu)方面來看，大智慧、三六五網(wǎng)、人民網(wǎng)、拓維信息、暴風(fēng)科技位居前五，2015年“中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)100強(qiáng)”排行榜中在上海交易所、深圳交易所上市的公司在償債及資本結(jié)構(gòu)方面有所缺陷。

從每股指標(biāo)方面來看，同花順、鵬博士、網(wǎng)宿科技、上海鋼聯(lián)、東方財富位居前五。根據(jù)因子得分，2015年“中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)100強(qiáng)”排行榜中在上海交易所、深圳交易所上市的公司在股票市場表現(xiàn)較好。

在總體方面來看，大智慧、同花順、三六五網(wǎng)、網(wǎng)宿科技、東方財富位居前五。同花順、東方財富、網(wǎng)宿科技、三家公司均上榜兩次，大智慧公司與東方財富公司發(fā)展較為均衡。由于只是選取了部分指標(biāo)，與2015年“中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)100強(qiáng)”排行榜中的排名有所出入。

四、策略

互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)瞬息萬變，公司的發(fā)展和壯大離不開融資。只有充分了解公司在各個方面的實(shí)力狀況，才能對其融資情況做出準(zhǔn)確判斷。大部分公司的股票在市場上反應(yīng)較好，但也應(yīng)及時發(fā)現(xiàn)并解決自身的問題。因此，提出如下建議：

1.市場方面：互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)重在強(qiáng)調(diào)用戶的消費(fèi)習(xí)慣和滿意度，及時跟上市場變化。由于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)行業(yè)環(huán)境的特殊性，營銷模式也不同于傳統(tǒng)的影響方式。互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目很多時候都會產(chǎn)生網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，即如果有人在使用，那么會影響周圍人都使用。

2.技術(shù)方面：互聯(lián)網(wǎng)是信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)，科技創(chuàng)新是公司發(fā)展的關(guān)鍵，具有領(lǐng)先的技術(shù)水平可以保持企業(yè)的先進(jìn)水平。技術(shù)因素主要從技術(shù)的先進(jìn)性、成熟度、實(shí)用性保護(hù)三方面進(jìn)行衡量。

3.財務(wù)方面：公司應(yīng)確保經(jīng)濟(jì)獨(dú)立。即在沒有獲得融資的前提下，整個公司也可以正常運(yùn)作。做為新興產(chǎn)業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)公司融資擁有極大的優(yōu)勢。但在這種情況下，公司的資金鏈也必須保持完整。

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作者簡介：劉曉農(nóng)（1960.01- ），女，漢族，江西省井岡山市，碩士學(xué)歷，河海大學(xué)副教授，研究方向：人力資源管理；姜欣宜（1996.10- ），女，漢族，江蘇省鹽城市，本科學(xué)歷，單位：河海大學(xué)，研究方向：區(qū)域經(jīng)濟(jì)、互聯(lián)網(wǎng)金融；相怡歆（1995.10- ），女，漢族，江蘇省蘇州市，本科學(xué)歷，單位：河海大學(xué)，研究方向：財務(wù)管理、區(qū)域經(jīng)濟(jì)